太平洋证券股份有限公司谭紫媚 , 张懿近期对人福医药进行研究并发布了研究报告《人福医药：神经系统用药稳定增长，子公司创新转型成效显著》，给予人福医药买入评级。

人福医药 ( 600079 )

事件：公司近期发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业收入 120.64 亿元，同比下降 6.20%，主要系医药支付端结构性改革影响以及公司落实 " 归核聚焦 " 工作，持续优化业务结构所致；归母净利润 11.55 亿元，同比增长 3.92%；扣非净利润 11.30 亿元，同比增长 3.81%。

神经系统用药维持稳定增长

宜昌人福是亚洲最大的麻醉药品定点研发生产基地，也是全球最全的芬太尼系列产品商业化生产企业，麻醉药品国内市场份额超过 60%。宜昌人福 2025 年上半年实现营业收入 44.23 亿元，同比下降 1.75%；净利润 14.32 亿元，同比增长 0.49%。

宜昌人福神经系统用药 2025 年上半年实现营业收入约 39 亿元，同比增长约 4%，其中注射用盐酸瑞芬太尼、注射用苯磺酸瑞马唑仑、盐酸羟考酮缓释片等产品的销售额同比增长超过 10%。

各子公司创新转型成效显著

公司正加快从仿制药向创新药的战略转型，2025 年上半年研发投入达 7.43 亿元，同比增长 5.32%，并围绕神经系统用药、甾体激素类药物等领域培育核心产品。

子公司先后获批 14 个品种共计 21 个品规新产品，有力支撑了各产品线发展，主要包括神经系统药物新产品如盐酸他喷他多片、氢可酮布洛芬片、盐酸羟考酮片、马来酸咪达唑仑片、奥卡西平口服混悬液、琥珀酸地文拉法辛缓释片、多巴丝肼片等，激素类药物新产品如黄体酮软胶囊、甲泼尼龙片等。

子公司治疗用生物制品 1 类新药重组质粒 - 肝细胞生长因子注射液已完成生产现场核查及临床现场核查；治疗用生物制品 1 类 HWS116 注射液、化药 1 类 CXJM-66 注射液、HW231019 片、RFUS-949 片、HW201877 胶囊以及化药 2 类 RFUS-301 注射剂、盐酸艾司氯胺酮注射液等项目已获批临床。

盈利预测及投资评级：我们预计，公司 2025/2026/2027 年营业收入分别为 267/282/299 亿元，同比增速分别为 4.87%/5.85%/6.01%；归母净利润分别为 23/25/27 亿元，同比增速分别为 70.04%/8.44%/8.59%。对应 EPS 分别为 1.39/1.50/1.63 元，对应 PE 分别为 15/14/13 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：产品降价风险；产品销售不及预期风险；产品研发进度不及预期风险；地缘政治风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘闯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 29.63%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 23.4 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.4。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。