太平洋证券股份有限公司曹佩近期对用友网络进行研究并发布了研究报告《二季度收入恢复增长，AI 产品化收入取得进展》，给予用友网络买入评级。

用友网络 ( 600588 )

事件：公司发布 2025 年半年报，收入 35.81 亿元，同比减少 5.9%；归母净利润 -9.45 亿元。

二季度收入恢复增长。2025 年第二季度，公司收入 22.03 亿元，同比增长 7.1%。公司大型企业用户收入 23.18 亿元，同比下降 2.9%，累计服务中国 500 强客户 382 家，占比达 76.4%；中型企业用户 4.62 亿元，同比下降 23.0%，订阅业务收入同比增长 44.8%；畅捷通收入 4.86 亿元，同比增长 6.7%；政府与其他公共组织客户收入 2.45 亿元，同比下降 13.7%。

继续缩减人员开支，云指标表现向好。报告期末，公司员工数量为 19105 人，较 2025 年初减少 2178 人。公司云服务累计付费客户数为 95.48 万家，新增云服务付费客户数 8.23 万家。订阅相关合同负债为 24.1 亿元，较去年上半年末增长 23.6%；云服务业务 ARR 为 26.5 亿元，较去年上半年末增长 13.7%；订阅相关收入同比增长 16.9%。

AI 产品化收入取得进展。公司核心产品 BIP3 半年度实现收入 13.3 亿元，同比增长 7.7%，占整体收入的比例同比提升 4.7 个百分点。BIP 产品实现 AI 相关合同签约金额超 3.2 亿元。公司发布全新一代用友 BIP 智能体构建平台，无缝接入 4,000 多个企业级应用 API，助力企业 10 分钟随需构建一个企业级智能体；数据平台全面提升智能应用水平，ChatBI、DataAgent 等智能化能力平台研发完成。

投资建议：公司现阶段持续围绕 AI 进行探索。预计 2025-2027 年公司的 EPS 分别为 -0.12.05.13 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：云转型不及预期；AI 进展不及预期；行业竞争加剧。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.45。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。