山西证券股份有限公司李旋坤 , 王金源近期对亚钾国际进行研究并发布了研究报告《钾肥量价双升驱动业绩高增，拓展非钾产业链》，给予亚钾国际买入评级。

亚钾国际 ( 000893 )

事件描述

8 月 28 日，公司发布《2025 半年度报告》，2025H1，实现营业收入 25.2 亿元，同比 +48.5%；归母净利润 8.5 亿元，同比 +216.6%；扣非归母净利润 8.6 亿元，同比 +219.5%。2025Q2 实现营业总收入 13.1 亿元，同环比分别 +23.0%/+8.0%；归母净利润 4.7 亿元，同环比分别 +149.2%/+22.4%；扣非后归母净利润 4.7 亿元，同环比分别 +152.1%/+23.0%。

事件点评

钾肥量价双升驱动业绩高增。2025H1，公司生产氯化钾产品 101.41 万吨，同比增长 20.0%；销售氯化钾销售 104.54 万吨，同比增长 21.4%，氯化钾营业收入为 24.6 亿元，同比 +48.3%，氯化钾毛利率为 58.2%，同比 +10.3pct。

据百川盈孚数据统计，2025H1 氯化钾市场均价 2944 元 / 吨，同比增长 20.6%，2025 年 7 月 1 日 -8 月 27 日氯化钾市场均价 3276 元 / 吨，较上半年增长 11.3%。

老挝钾盐矿资源丰富，产能扩建加速推进。公司已在老挝甘蒙省获得 263.3 平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量约 10 亿吨，具备良好的资源基础。目前公司拥有 300 万吨 / 年氯化钾选厂产能装置，第二、第三期各 100 万吨 / 年钾肥项目矿建工程已进入后期，3# 主斜井正在推进，皮带运输系统即将安装，产能扩张计划持续加快，有助于巩固其在全球钾肥行业的地位。

积极拓展非钾产业链，提升资源综合利用价值。公司通过参股亚洲溴业，拥有 2.5 万吨 / 年溴素产能，并计划扩建至 5 万吨 / 年，推动非钾产业链多元化发展。未来公司将以钾为核心，延伸发展溴化工、盐化工、煤化工、复合肥项目以及高新产业一体化等产业链布局，不仅有效提升资源综合利用水平，也将为企业创造更多的经济效益，进一步增强公司的核心竞争力。

投资建议

预计公司 2025-2027 年归母净利分别为 18.9/25.4/35.2 亿元，对应

PE 分别为 16/12/9 倍。考虑公司具备钾资源优势，国际化布局与产能扩张并重，未来业绩增长可期，维持 " 买入 -B" 评级。

风险提示

氯化钾价格波动、产能扩建不及预期、汇率波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 59.42%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 17.74 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 38.7。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。