华金证券股份有限公司李蕙近期对安邦护卫进行研究并发布了研究报告《基础业务稳步推进，科技融合驱动公司长远发展》，给予安邦护卫增持评级。

安邦护卫 ( 603373 )

投资要点

事件内容：8 月 27 日盘后，公司披露 2025 年中期报告，2025 年上半年公司实现营业收入 13.33 亿元，同比增长 6.03%；实现归母净利润 0.57 亿元，同比增长 6.99%。

得益于金融外包服务及基层治理服务等主业拓展顺利，公司 2025 上半年业绩实现稳健增长。2025H1 公司实现营业收入 13.33 亿元、同比增长 6.03%，实现归母净利润 0.57 亿元、同比增长 6.99%；其中，2025Q2 公司实现营收收入 6.86 亿元、同比增长 4.57%、延续了 2025Q1 的平稳增势，实现单季度归母净利润 0.35 亿元、同比增长 6.73%、基本与 2025Q1 净利润增速持平。公司 2025 上半年业绩稳健，预计系公司拓展金融外包服务和基层治理服务取得成效所致。

公司三大核心业务基础持续巩固，支撑公司业务稳健发展。1）金融安全服务作为公司收入占比近 7 成的核心业务，依然保持稳定增长。公司 2025 上半年早送晚接业务新承接网点 111 个，浙江省内市占率由 2024 年末的 81.92% 提升至 82.99%；同时，公司积极在嘉兴、台州、绍兴、衢州等地市开展区域现金处理中心建设，其中嘉兴安邦在全市现金清分市场承接率达到 88.09%、台州安邦直接或间接承接了全市 1/3 以上银行的现金清分业务。2）综合安防板块亦取得较大突破；如台州安邦技防业务在报告期内获得可观的业务增量，舟山安邦与浙江国际大宗商品交易中心达成战略合作、成功落地油品仓储智能化安全监管新模式；同时安邦安全还新承接了 40 个省外贸易仓的一体化安防服务。3）安全应急服务板块业务推进顺利。2025 上半年公司基层治理业务新签约单位 17 个、较 2024 年底增长 13.08%，服务单位已覆盖 10 个地市。

公司持续推进业务模式创新，科技融合初见成效。目前，公司正加速构建涵盖大型活动安保、智慧园区管理、金融押运升级等场景的智能安防矩阵体系，拟打造 " 空中无人机巡航 + 地面机器人巡防 + 人员智能装备联动 " 的三维立体防控新模式，实现从单一场景到生态闭环的跨越式升级。具体来看，1）在无人机应用方面，绍兴安邦与友商合作研发的报文识别基站和 " 一机一码 " 无人机感知管控新模式顺利实现绍兴越城区全域覆盖；杭州安邦在滨江区开展低空安全管理试点，成功实现区域内飞行服务全覆盖。2）在机器人应用方面，温州安邦联合高校打造的 " 智能安防中枢平台 "，创新性地应用四足机器人技术来实现高效的自动化安防操作，优化复杂地形和动态环境下的安全巡检与监控效能；安邦科技引入了安防巡逻机器人用于库房管理，进一步提升库房管理的智能化水平。3）在 AI 融合方面，嘉兴安邦积极引入 AI 大模型应用助力基层治理服务实现 " 队伍 + 装备 + 系统 " 模式迭代更新；安邦科技特殊资产仓储信息化管理系统也已成功引入 AI 大模型并实现 AI 助手功能。

境外投资热度或将延续的背景下，2025 上半年公司海外安保业务有所突破。伴随着中国企业海外扩展进程稳步推进，海外安保服务的需求持续增加；根据商务部统计数据，2025 年 1-6 月我国企业在共建 " 一带一路 " 国家非金融类直接投资 1358.5 亿元人民币、同比增长 22%，而在对外承包工程方面，我国企业在共建 " 一带一路 " 国家新签承包工程合同额 8148.7 亿元人民币、同比增长 21%。公司是国内少数能够提供海外安保服务的企业，2025 上半年已与优蓝安保在金融安全服务领域达成合作意向，双方将全面深化在安保方案、出海人员安全培训、海外安保装备（系统）供应等方面的合作，共同开拓非洲金融武装守押市场。

投资建议：公司 2025 年上半年业绩符合预期；展望 2025 年全年，依托金融安全、综合安防、安全应急服务三大板块业务基础持续巩固，公司业绩有望实现稳中有升。长期来看，公司是国内领先的安全服务提供商，在相对传统的金融安全、综合安防、安全应急服务等业务领域已构建出全方位多层次的安全服务矩阵，近年来积极拓展海外市场、并持续推进业务模式与科技深度融合，不断为公司长期发展注入新活力。我们预计 2025-2027 年营业总收入分别为 28.93 亿元、31.84 亿元、35.37 亿元，同比增速分别为 8.9%、10.1%、11.1%；对应归母净利润分别为 1.37 亿元、1.51 亿元、1.68 亿元，同比增速分别为 9.1%、10.2%、11.4%；对应 EPS 分别为 1.27 元、1.40 元、1.56 元，对应 PE 分别为 42.3x、38.4x、34.5x，维持增持评级。

风险提示：主营业务政策变化风险、现金需求萎缩风险、收入增长持续性风险、综合安防和安全应急服务竞争激烈的风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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