华金证券股份有限公司倪爽近期对风语筑进行研究并发布了研究报告《业绩稳中向好，AI+ 文旅持续布局》，给予风语筑增持评级。

风语筑 ( 603466 )

投资要点

事件：2025H1，公司实现营业收入 7.75 亿元（同比 +33.97%）；归母净利润 0.17 亿元，大幅扭亏。不分红，不转增。

2025H1 业绩向好，费用率优化显著。公司营收增长主要得益于 2025H1 完工项目增加；成本有效控制，推动毛利率提升至 26.10%（同比 +9.59pct）。费用率优化：销售 / 管理 / 财务 / 研发四项综合费用率 14.99%（同比 -8.39pct），成本费用控制进一步优化，推动归母净利润由负转正。

现金流持续强化。公司坚持 " 现金为王 " 的财务理念。2025H1，公司持续强化应收账款管理，加大款项催收力度，公司销售回款 8.45 亿元（同比 +14.81%），经营活动现金净流量 0.61 亿元，连续多期保持正向流入，公司现金流状况明显改善。

" 人工智能 +" 方向确立，公司 "AI+ 文旅 " 布局有望进一步完善。8 月 26 日，我国首部 AI 领域的纲领性文件《关于深入实施 " 人工智能 +" 行动的意见》正式对外发布，标志着中国 AI 的规模化和商业化应用按下快进键。2025H1，公司构建 " 文化体验 + 数字消费 " 复合场景生态，获圆明园官方独家授权，以自研 IP 及 8KVR 技术复原盛世御园，相继于圆明园遗址公园与世界技能博物馆上线并运营《梦回圆明园》VR 大空间；设立 " 具身智能研究院 "，与松延机器人签署战略合作，并积极与头部 AI 硬件厂商对接，面向新文旅场景提供一体化具身智能解决方案，持续推动 AI 与沉浸式体验的融合创新。

投资建议：业绩向好 + 降本增效，政策赋能 "AI+ 文旅 "，公司有望稳中向好发展。我们预测公司 2025-2027 年营收分别为 16.23/20.03/23.63 亿元；归母净利润分别为 1.55/2.45/3.26 亿元；对应 PE 为 40.58/25.69/19.31 倍；维持 " 增持 " 评级。

风险提示：政策不确定性、AI 落地不及预期、宏观环境波动风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.2。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。