开源证券股份有限公司诸海滨近期对梓橦宫进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊快速上量，东北市场实现突破》，给予梓橦宫买入评级。

梓橦宫 ( 832566 )

2025H1：营收 1.97 亿元，同比 -1%；归母净利润 3541 万元，同比 -10% 公司发布 2025 年半年报，2025H1，公司营收 1.97 亿元，同比下滑 0.99%，归母净利润 3541.47 万元，同比下滑 10.30%；毛利率 76.47%，2024H1 毛利率为 80.09%。塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊等快速上量的新品种属于低毛利普药品种，公司毛利率较 2024H1 降低 3.62 个百分点，因此，我们小幅下调 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润为 0.94/1.09/1.15（原 0.98/1.16/1.24）亿元，对应 EPS 为 0.65/0.75/0.79 元 / 股，对应当前股价 PE 为 21.1/18.2/17.2 倍，看好公司研发项目潜力与中医药产业链布局，维持 " 买入 " 评级。

塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊等快速上量，普瑞巴林口服溶液中标集采 2025H1，新产品塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊等快速上量，分别实现营收 1028.18、750.57 万元；坚持学术引领，积极参加各类医药展会、博览会、学术大会、创新论坛等活动，胞磷胆碱钠片、苯甲酸利扎曲普坦胶囊等处方药在东北地区销售实现突破，2025H1 东北地区营收 1048.75 万元，同比增长 63.88%；普瑞巴林口服溶液 2024 年底纳入国家集中带量采购目录，销售价格有所下降；玄驹胶囊因根据市场需求升级产品包装，2025 年上半年暂未开展销售；原料药人工牛黄顺利完成国家 2025 药典新标准升级并上市销售，2025H1 实现营收 343.50 万元。

仿制药硫酸氨基葡萄糖胶囊、布洛芬缓释胶囊等进入中试阶段

2025H1，公司各管线新药研发项目稳步推进。富马酸伏诺拉生片药品注册上市许可申请获得受理；一类创新药马甲子胶囊 Ia 期临床试验研究入组正在进行之中；仿制药硫酸氨基葡萄糖胶囊、布洛芬缓释胶囊等进入中试阶段。同时，公司通过与科研企业、各大高校合作等方式，寻求多渠道、多元化研发成果价值转化机制，以尽快实现研发成果转化。

风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。

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