市场全天震荡走低，创业板指领跌，科创 50 指数跌超 6%。

盘面上，从板块来看，大消费股逆势走强，步步高等多股涨停。银行股探底回升，农业银行再创历史新高。光伏、储能概念股一度冲高，安彩高科涨停。下跌方面，算力硬件、芯片股集体大跌，新易盛等多股跌超 10%。

截至收盘，沪指跌 1.25%，深成指跌 2.83%，创业板指跌 4.25%。市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场近 3000 只个股下跌。沪深两市全天成交额 2.54 万亿，较上个交易日放量 1802 亿。

冰火两重天！市场再现 " 高低切 "

今日，A 股市场震荡走低，三大指数全线下跌。市场风格突变，科创 50 指数跌超 6%，创业板指数跌超 4%，之前的热门股几乎全线杀跌。

半导体、算力硬件等方向领跌，寒武纪、新易盛等核心标的均跌超 14%。

回看科技股这一轮行情，与寒武纪的走势息息相关。8 月 28 日，寒武纪一度取代贵州茅台成为 A 股第一高价股后，已经连续多日迎来调整，从最高价 1595.88 元回撤超过 20%。近几个月 " 寒王 " 股价大涨背后，有市场对其业务前景的看好，也有炒作资金的推波助澜。而在频繁刷新历史新高后，一批资金开始撤离，无论是寒武纪还是近期火热的科技股方向，都难免迎来阶段性调整。

值得注意的是，科创 50 指数近期也将迎来样本调整。上交所此前宣布，根据指数规则，上海证券交易所与中证指数有限公司决定调整科创 50 等指数样本，于 2025 年 9 月 12 日收市后生效。寒武纪在科创 50 指数中的权重将面临被动调整，从当前约 15% 的占比降至 10%。由于科创 50 指数相关产品规模接近 1900 亿元，卖出资金或达百亿元，备受市场关注。

另一方面，大消费股逆势反弹，零售、旅游等细分均表现强势。

消息面上，暑期消费数据向好，即将到来的国庆长假预定同样火爆。据文旅部数据，2025 年暑期国内旅游人次达 14.3 亿，恢复至 2019 年同期的 112% 水平，旅行服务进出口规模首次突破万亿元大关。中秋国庆假期预订数据显示，出境游咨询量同比增 230%，国内长线游预订量超疫情前 30%。

此外，锂电、光伏等新能源方向盘中活跃。

消息面上，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业 2025－2026 年稳增长行动方案》，方案提出，在破除 " 内卷式 " 竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。

整体而言，市场热点呈现出高低切态势，高位股亏钱效应充分释放以前，或对短线情绪形成持续性压制，应对上仍先宜保持谨慎，耐心等待市场止跌企稳信号的出现。

博时基金认为，要注意短期一些市场内生性因素的演变，尤其关注兑现与追高情绪的博弈、增量资金的结构性变化、以及监管态度的微妙变化，市场进攻斜率可能面临变奏。往后看，海外降息确定性抬升、中美关系平稳，同时内部政策保持温和、人民币呈加速升值趋势，内外部宏观环境中长期仍利于 A 股权益市场。

美联储 9 月降息或 " 板上钉钉 "

从目前市场环境看，近几日的调整主要还是涨多修正，并不影响 A 股中长期走势。随着美联储 9 月降息的确定性增大，海内外流动性释放有望为 A 股带来更多支撑。

今日凌晨，美联储发布的最新一期全国经济形势调查报告 ( 简称《褐皮书》 ) 显示，各地区均出现价格上涨，大部分辖区报告为 " 温和或轻微 " 的通胀，大部分辖区整体就业水平几乎没有净变化。值得一提的是，在最新发布的《褐皮书》中，关于通胀的提及次数接近四年来的低点。

与此同时，美联储官员们的最新讲话也释放重磅信号。

其中，美联储理事沃勒表示，美联储应在本月开始降息，预计在未来 3 — 6 个月内，可能会看到多次降息。沃勒认为，目前的基准利率高于中性利率，仍在限制经济。关于未来的降息空间，他表示：" 我们大概知道可能要降息多少——可能是 100 — 150 个基点。但我们能多快实现这个目标，将取决于数据的表现。"

受上述消息影响，市场押注美联储在 9 月 16 日至 17 日宣布降息的概率持续升高。据 CME" 美联储观察 "，美联储 9 月维持利率不变的概率为 3.4%，降息 25 个基点的概率为 96.6%。美联储 10 月维持利率不变的概率为 1.6%，累计降息 25 个基点的概率为 46.8%，累计降息 50 个基点的概率为 51.6%。

内外资合力唱多中国股市

阶段性调整后，A 股后市如何演绎？对此，内外资均保持信心。

据美银最新研报，中国股债比目前约 1.0，而美国股债比已达 3.5，两者差距为 2004 年来最大，显示中国股市相对便宜。另外，截至 8 月 27 日当周，全球资金呈现 " 股债双流入 " 格局。中国股市表现突出，单周吸引 39 亿美元资金，创 4 月来最大规模。

针对全球市场情势，美银提出 " 三增两减 " 的避险投资策略。

两减包括：①减持美国科技股，特别是 " 十大天王 " 类股，因其估值已达高位，风险偏高；②也不看好原油市场，认为供需失衡的状况在短期内难以改善。

三增包括：①应增持欧洲高收益债与新兴市场主权债，这些资产可望受益于货币政策转向宽松的环境；②看好中国股市，认为其估值具备吸引力且资金正逐步流入；③此外，黄金亦被视为对冲地缘风险与美元可能走贬的重要资产。

内资机构也给出最新研判。

中国银行证券认为，展望 9 月市场，基于当前市场走势和政策环境，A 股市场有望在流动性驱动下延续结构性行情，关注基本面线索和政策预期。

一方面，2025 年中报基本披露完毕，业绩线索指引下关注结构性配置机会，业绩呈现高景气或向好态势的行业板块值得重点关注。另一方面，当前市场流动性相对充裕，" 居民存款搬家 " 在持续。同时，美联储 9 月降息预期较高 , 若兑现将有助于改善全球流动性环境，对 A 股市场尤其是大盘成长风格构成利好。

具体配置上，可关注五条线索：

①政策预期：包括国防军工、消费板块；② "AI+ 芯片 "：自主可控是中长期投资逻辑，建议关注电子、计算机、通信等相关板块；③业绩催化与技术迭代：建议关注电力设备、非银金融、有色金属等相关板块；④稳健高股息与防御配置：建议关注公共事业等相关板块；⑤创新与出海的双重驱动：建议关注生物医药板块。