瑞财经 严明会 近日，方正证券研报称，白酒板块自 Q2 起降速，受宏观环境冲击与终端需求疲软，酒企短期业绩承压，基本面处磨底阶段，品牌间分化加剧。

分价格整体表现看，高端白酒＞次高端白酒＞区域酒企（次高端白酒此前调整时间较长，地产龙头主动维护核心市场及产品基础）。高端白酒持续通过品牌高势能及渠道掌控手段维持相对韧性。茅台等龙头通过控货挺价、优化渠道等动作，稳固高端市场基本盘，抗风险能力显著。当前时点展望来看，多重政策催化下底部已形成，当期板块 PE-TTM 为 19.7X，近五年分位数 14.3%，虽有所回暖但仍处历史低位。

在整体经济预期好转下，白酒作为优质顺周期资产，估值中枢仍存在修复空间，后续关注中秋 & 国庆对终端需求的改善，中长期跟踪政策端改善传导至需求端恢复的节奏。

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