中国银河证券股份有限公司赵良毕近期对重庆钢铁进行研究并发布了研究报告《成本效率双向突破，技术创新卓有成效》，给予重庆钢铁增持评级。

重庆钢铁 ( 601005 )

事件：公司发布 2025 半年度业绩报告，实现总营业收入 130.85 亿元，同比减少 13.26%；实现利润总额 -1.30 亿元，同比减亏 6.83 亿元；实现归母净利润 -1.31 亿元，同比减亏 5.58 亿元。

成本与效率双向突破，筑牢经营改善根基：上半年公司聚焦生产经营核心环节，深化降本增效，实现成本控制与效率提升协同突破。成本方面，以经济炉料应用为突破口，推动铁水成本较 2024 年降低 490 元 / 吨、成本分位值提升 24 分位，实现低成本下高炉稳定顺行。效率方面，持续推进极致库存运行，深入挖掘近地资源，两金周转天数较 2024 年降幅超 18%；持续推进技术革新与精益管理融合，深入挖掘制造潜力，较 2024 年转炉冶炼周期缩短 2 分钟、热装率提升 7 个百分点、热卷小时产量增加 59 吨 / 小时。推行全员质量管理，实现产品质量指标显著改善。上半年质量损失较 2024 年下降 40%，大幅减少非必要成本支出；质量异议较 2024 年降幅 77%，客户满意度持续提升；探伤合格率稳步攀升，较 2024 年提高 4.89%，为品种钢生产提供可靠保障。

技术创新推动绿色发展，能源效率与创新成果双提升：持续发挥科技创新核心驱动作用，申请专利 105 件，发明专利占比 86.7%；研发投入强度 3.84%，试制新产品 21 个；新增科研项目立项 26 项、攻关项目立项 50 项，累计科研攻关创效 24,678 亿元。以 "AI 重新定义钢铁 " 为核心，推进数字化转型。完成 DeepSeek-R1（70B）大模型本地部署，深化场景研究，强化生态协同与人才建设。后续将持续推进设备预测性维护、工艺自优化等场景应用，赋能精益运营。关键降碳技术如烧结返矿冷压球团、废钢高效预热等成功落地应用，实现年降碳量约 15 万吨；自发电率创历史同期最优水平，1-6 月累计自发电率达 93%，较 2024 年提升 3 个百分点，有效减少碳排放。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年公司整体营业收入分别为 244.71/247.55/252.60 亿元，同比增速 -10.18%/1.16%/2.04%；归母净利润分别为 0.40/1.04/1.82 亿元。考虑公司产品结构升级提速，且在西南地区竞争优势显著，相较可比公司具备溢价空间，维持 " 谨慎推荐 " 评级。

风险提示：下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；钢铁冶炼技术革新的风险；国内外政策的不确定性风险等。

最新盈利预测明细如下：

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