开源证券股份有限公司诸海滨近期对万达轴承进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：依托叉车轴承为根基，积极拓展工业机器人 + 人形机器人新领域》，给予万达轴承增持评级。

万达轴承 ( 920002 )

2025H1 公司营收 1.79 亿元（+1.19%），归母净利润 3392.35 万元（+13.46%）

2025 年上半年公司实现营业收入 1.79 亿元，同比增长 1.19%；归母净利润 3392.35 万元，同比增长 13.46%，扣非归母净利润 2832.71 万元，同比减少 2.64%。受下游市场竞争加剧影响，我们下调 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.59（原 0.62）/0.66（原 0.68）/0.74（原 0.76）亿元，对应 EPS 分别为 1.29/1.45/1.62 元 / 股，对应当前股价的 PE 分别为 94.8/84.6/75.9X，我们看好公司拓展工业和人形机器人新领域，带来公司业务增长新空间，维持 " 增持 " 评级。

2025 年全国叉车销售量同比增长 11.7%，电动叉车占比突破 60%

叉车行业呈现量质齐升的发展态势，为轴承行业提供了新的增长动能。根据中国工程机械工业协会数据，2025 上半年叉车累计销量达 73.93 万台，同比增长 11.7%，其中电动叉车占比突破 60%。这一增长直接带动门架轴承、回转支承、电机轴承等关键部件需求激增，成为叉车轴承行业增长的重要支撑。此外根据中国轴承工业协会数据，2025 年上半年 159 家重点轴承企业累计完成工业总产值 538.02 亿元，同比增长 11.04%；工业增加值 160.94 亿元，同比增长 9.37%。

公司以叉车轴承为根基，积极拓展工业机器人转盘轴承 + 人形机器人新领域

公司以叉车轴承为根基，以研发项目为依托，重点发展以工业机器人转盘轴承为代表的高精度、高技术含量、高附加值的智能装备特种轴承，加速国产替代步伐。其中，公司在工业机器人领域已积累海康机器人、三一机器人、库卡机器人、国自机器人等优质客户。在 AGV 智能搬运车方面，根据 AIoT 星图研究院数据，预计 2022-2027 年中国 AGV/AMR 叉车机器人出货量复合增长率达 49.98%，到 2027 年出货量将突破 110 万台。此外，自研项目《人形机器人专用薄壁轴承的研发》目前处于样件研制阶段，公司计划通过定制化的检查和测试工作对产品进行整改优化，积极拓展人形机器人新业务领域。

风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。

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