零跑汽车（09863.HK），股价继续狂飙！

9 月 1 日，零跑汽车公布最新交付数据，8 月全系交付 57066 辆，同比增长超 88%，环比增长近 14%，再创历史新高。

8 月 20 日，零跑汽车宣布累计交付量突破 90 万辆。以目前销量增速来看，不到两个月，零跑就将突破 100 万辆交付大关。

9 月 3 日，零跑汽车公告，完成 26 亿元内资股定向增发，引入武义县金投产发控股集团、金华市产业基金等四家浙江国资股东，创下 2024 年以来境外上市公司最大规模内资股发行纪录。

与此同时，一张零跑汽车董事长朱江明与法拉利总裁同框的合照，引发业内诸多猜测。

多重利好之下，零跑汽车股价涨势喜人，最新价格 63 港元 / 股，距离一年前不到 19 港元 / 股的低点，涨幅已逼近 250%。

开挂的业绩

今日，零跑汽车发布 2025 年半年度财报，在销量、营收、毛利率等多维度实现全面突破。

目前，零跑汽车一共有 ABCD 四个系列，分别涵盖 6 万－10 万元、10 万－15 万元、15 万－20 万元和 20 万－30 万元四个价格带。其中，B 系列和 C 系列是销售主力，也是今年战略深耕的重点；D 系列将于今年第四季度推出，明年上半年上市交付。

上半年，零跑汽车共计交付新车 221664 辆，位居中国新势力品牌销量榜首，较 2024 年同期增长 155.7%；实现营业收入 242.5 亿元，同比增加 174%；毛利率攀升至 14.1%，创公司成立以来半年度新高。

备受市场关注的是，上半年，零跑汽车实现净利润 0.3 亿元，首次达成半年度净利转正，成为继理想汽车之后，第二家实现半年度盈利的中国造车新势力。

公司盈利结构逐步改善，二季度研发费用为 10.9 亿元，同比增长 55.5%，研发效率显著提升。在手资金达 295.8 亿元，保持正向经营现金流与自由现金流。

在渠道布局上，上半年，零跑汽车销售网络覆盖 286 个城市，同比新增 88 城，门店总数达 806 家销售点及 461 家服务网点，通过 "1+N" 模式推动单店效能提升超 50%。根据计划，年底将新增 60 个市县覆盖，地级市覆盖率提升至 90%。公司上调全年销量至 58 万 -65 万台，预计全年净利达到 5 亿 -10 亿元。

8 月 28 日，全国工商联发布了 2025 中国民营企业 500 强三张榜单，零跑汽车首次上榜 " 中国民营企业 500 强 " 榜单，并连续入围 " 中国制造业民营企业 500 强 " 榜单。此前，零跑还曾入围 2025《财富》中国 500 强榜单。

朱江明坦言，成功者是少数，行业仍在激烈竞争中，零跑也还没达到稳定状态。他把零跑定义为龟兔赛跑中的 " 乌龟 "，" 我们不激进，但是我们也有信心，打好基础，一步一个脚印。"

盈利的密码

在新能源汽车价格战硝烟未散的当下，零跑盈利的关键建立在其 " 全域自研 + 供应链创新 " 的双重基础之上。

据悉，零跑汽车整车的核心零部件均为自主研发及制造，包括三电和智能化系统。这种高自研率使零跑 BOM 成本压缩至行业低位。按照朱江明的说法，" 即便维持 10% 毛利率，仍能保证产品定价的市场穿透力。"

9 月 3 日，零跑汽车正式公告完成 26 亿元内资股定向增发，引入武义县金投产发控股集团、金华市产业基金等四家浙江国资股东，创下 2024 年以来境外上市公司最大规模内资股发行纪录。

零跑汽车明确表示，本次募集资金的 75% 将直接投入核心技术研发，重点升级现有车型的 800V 碳化硅平台、四叶草中央集成式电子电气架构，并加速端到端智驾大模型落地。

在行业人士看来，这一资金分配比例凸显了企业 " 全域自研 " 的技术战略，与创始人朱江明 " 技术必须量产可用 " 的理念高度契合。

不仅如此，零跑汽车十分注重产业链协同作战，持续强化产业链垂直整合能力。比如，在核心部件成本优化方面，零跑 " 宁德时代电芯 + 自研封装 " 的合作模式成效显著：电芯采购成本较同行低 8%-12%，电池包价格较标准整包低约 20%。

8 月 31 日消息，占地约 178 亩、计划总投资 15 亿元的浙江湖州吴兴东林零跑新能源电池包项目实现主体工程完工。目前，6 条生产线已安装完成，首批试产电池包成功下线。据悉，该项目全面达产后，将具备年产 38.4 万套车载电池和 72 万套电源的生产能力。

8 月 25 日，中凌新能源正式成立，注册资本 10 亿元。股东信息显示，中创新航与零跑汽车持股比例分别为 51%、49%。两家公司于 2021 年展开合作。中凌新能源的成立，标志着双方合作进一步深化。

做全球品牌的野心

近日，零跑科技高级副总裁曹力与公司首席运营官徐军在社交平台发布了旗下全新轿车——零跑 Lafa5 的伪装测试照片。据悉，该车型将在 9 月 8 日开幕的 2025 慕尼黑国际车展上正式发布。

几乎同一时间，一张朱江明与法拉利总裁约翰 · 埃尔坎同框的合照在网上广泛流传，让业内对双方未来可能的合作浮想联翩。

今年以来，零跑加速出海。上半年，公司实现出口超 2 万辆，7 月欧洲订单超 4000 辆。目前，零跑国际在全球超 30 个国家和地区布局网点超 600 家，其中欧洲超 550 家，亚太近 50 家。

据最新消息，零跑汽车欧洲制造基地将选址于西班牙萨拉戈萨，该工厂目前由 Stellantis 所有。在完成工厂的改造升级后，该基地将首先投入零跑 B 系列产品的生产，计划于明年第三季度启动量产。

其中，首款车型为 B10，随后将投产 B05。B10 在今年 4 月正式上市，是一款紧凑型纯电动 SUV，也是零跑 B 系列面向全球市场推出的首款车型。B05 则计划于 9 月在慕尼黑车展上正式发布，业内预计其在中国市场的售价有望控制在 10 万元以内。

" 零跑虽然是中国车企，但是要做全球品牌，要发力全球级别战略产品。" 曹力表示。

不容忽视的是，海外市场充满了未知风险。近日，据澳媒报道，包括零跑汽车在内的五家中国新能源品牌因涉嫌垄断售后维修业务，可能面临最高 1000 万澳元（约合 4700 万元人民币）的罚款。

据称，这五家车企自进入澳洲市场以来，未能及时、完整地向独立维修商提供最新的诊断、软件与技术信息，妨碍了车辆的正常保养与维修。若最终判罚成立，这不仅将成为首例针对新能源车企维修技术垄断的处罚案例，也可能为中国新能源车企的售后合规问题敲响警钟。