创业板指昨日跌超 4%，今天就实现 " 反包 "，为近十年来首次 !

PCB 龙头胜宏科技（300476.SZ）再次 20cm 涨停，年内涨幅已超 6 倍。

与此同时，胜宏科技的光刻设备供应商芯碁微装正在寻求港股上市。

格隆汇获悉，8 月 31 日，合肥芯碁微电子装备股份有限公司（简称 " 芯碁微装 "）向港交所递交了招股书，由中金公司担任保荐人。

芯碁微装 2021 年 4 月在科创板上市，证券代码 688630.SH，今日大涨 13.85%，市值约 182 亿元。

截至目前，A 股已有 100 多家公司正处于赴港上市的不同阶段，相关表格见文末。

01

60 后女企业家带领光刻设备公司再闯 IPO

芯碁微装成立于 2015 年 6 月，2019 年 10 月完成股改，总部位于安徽合肥；安徽近期有多家公司寻求上市，包括视涯科技、溜溜果园、希磁科技等。

目前，程卓女士通过直接及间接的方式控制公司约 36.13% 的股本。程卓、亚歌创投、纳光刻及合光刻构成一组控股股东。

程卓今年 59 岁，为公司的执行董事、董事会主席及创办人。她先后取得安徽开放大学中国语言文学文凭、安徽工商管理学院工商管理硕士学位。

程卓此前曾任职于安徽通用机械厂、安徽盛佳拍卖有限责任公司、安徽盛佳奔富商贸有限责任公司。

45 岁的方林任执行董事兼总经理，他于 2015 年 11 月加入公司，在此之前，方林曾在合肥芯硕半导体任研发工程师兼总监，后在天津芯硕精密任技术部副总经理。

方林先后获得石家庄铁道学院学士学位、合肥工业大学机械工程机械制造与自动化硕士学位。

芯碁微装以微纳直写光刻技术为核心，从事直接成像设备及直写光刻设备的研发、生产及销售。

公司的主要产品包括：1、PCB 直接成像设备及自动线系统；2、半导体直写光刻设备及自动线系统；3、上述产品的全面售后维护及支持服务。

其中，PCB 直接成像设备及自动线系统主要用于 PCB 制造的光刻工艺，特别是用于图形层及阻焊层的光刻。

光刻工艺属于 PCB 制造的基本步骤，涉及通过精确的光学图形化及后续显影将设计的电路图形转移到 PCB 基板上。

传统上，光刻工艺依赖于菲林掩膜版。然而，芯碁微装的直接成像技术无需掩膜版即可实现数字光刻，从而简化生产并降低与菲林材料相关的缺陷风险。

公司主要直接成像设备举例，来源：招股书

半导体直写光刻设备及自动线系统主要用于 IC 掩膜版制造、IC 载板、先进封装、OLED 显示面板等生产的光刻工艺环节。

公司的半导体直写光刻设备专为亚微米级精度而设计，适用于广泛的半导体及显示应用，能够覆盖从面板级制程到晶圆级制程的不同基板尺寸。

公司的直写光刻技术能够覆盖不同基板尺寸，来源：招股书

02

应收账款占比较高，近两年半经营活动现金流为负

受 AI 行业发展的驱动，高端 PCB 的需求快速增长，过去几年芯碁微装的收入有所增长。

2022 年、2023 年、2024 年、2025 年 1-6 月（报告期），公司的营业收入分别为 6.52 亿元、8.29 亿元、9.54 亿元、6.54 亿元，2022 年至 2024 年的复合年增长率为 20.9%。

报告期内，公司的净利润分别为 1.37 亿元、1.79 亿元、1.61 亿元、1.42 亿元，有所波动。

关键财务数据，来源：招股书

按产品线来划分，报告期内，PCB 直接成像设备及自动线系统贡献的收入占比分别为 80.8%、71.2%、81.0%、72.6%；

相应地，半导体直写光刻设备及自动线系统的收入占比分别为 14.7%、22.7%、11.5%、21.1%。

按业务线划分的收入明细，来源：招股书

受上述产品组合收入结果变动的影响，芯碁微装的整体毛利率也有所波动，报告期内，芯碁微装的毛利率分别为 41.3%、40.9%、35.5%、40.5%。

其中，2024 年公司的整体毛利率下降，主要是因为毛利率较低的 PCB 产品占比较高所致。

此外，值得注意的是，公司的 PCB 直接成像设备及自动线系统的单价也有所波动；2022 年，其单价为 301 万元 / 台，而 2024 年则降至 204 万元 / 台，三年内平均售价降了 32%。

按性质划分的销量及平均售价，来源：招股书

截至 2025 年 6 月底，芯碁微装共有研发人员 241 人，占总人数的三分之一以上。报告期内，公司的研发费用分别为 8470 万元、9450 万元、9770 万元、6100 万元，研发费用率分别为 13.0%、11.4%、10.2%、9.3%，有所下降。

目前，公司已为 600 多家客户供货，客户涵盖全球全部十大 PCB 制造商及全球百强 PCB 制造商中的七成。

据开源证券的研报，芯碁微装在 PCB 领域的客户包括鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技、深南电路、景旺电子等；

在半导体领域，公司已经与盛合晶微、长电科技、华天科技及渠梁电子等先进封装客户建立了合作关系，且部分产品已经通过验证并开始出货。

不过，芯碁微装也面临较高应收账款的困扰。各报告期末，公司的应收账款及应收票据净额分别为 5.84 亿元、8.5 亿元、10.17 亿元、11.22 亿元，占总收入的比重分别为 89.57%、102.53%、106.60%、171.56%。

同期，公司的应收账款周转天数分别为 260.4 天、318.6 天、361.5 天及 297.1 天，招股书称 " 与行业惯例一致 "。

另外，芯碁微装的经营性现金流也面临一定的压力。2023 年、2024 年、2025 年 1-6 月，公司的经营现金流量为负，分别为 -1.29 亿元、-7160 万元、-1.05 亿元。

现金流量表，来源：招股书

03

竞争格局相对集中，芯碁微装在全球的市场份额为 15%

印制电路板（PCB），又称印制线路板，其主要功能是使各种电子元器组件通过电路进行连接，起到导通和传输的作用，是电子产品的关键电子互连件。

几乎每种电子设备都离不开印制电路板，其提供各种电子元器件固定装配的机械支撑、实现其间的布线和电气连接或电绝缘、提供所要求的电气特性，有 " 电子产品之母 " 之称。

芯碁微装主要生产 PCB 产品的制造设备，处于产业链上游。

PCB 直接成像设备主要用于印制电路板制造的曝光工艺，特别是用于图形层及阻焊层的光刻。其主要功能是将设计好的电路图形精确转移到基板上，是印制电路板制造过程中不可或缺的关键设备。

目前，在大规模 PCB 制造领域，根据曝光时是否使用底片，光刻技术可主要分为直接成像（直写光刻在 PCB 领域一般称为 " 直接成像 "，对应的设备称为 " 直接成像设备 "）与传统曝光（对应的设备为传统曝光设备）。

与传统曝光相比，直写光刻则无需实体掩膜版，而是利用光束直接聚焦于基板上以实现曝光过程，其光束根据计算机生成的数字掩模进行实时调整。

近年来，随着 PCB 下游应用市场如智能手机、平板电脑等电子产品向大规模集成化、轻量化、高智能化方向发展，PCB 制造工艺要求不断提升，对 PCB 制造中的曝光精度（最小线宽）要求越来越高，多层板、HDI 板、柔性版及 IC 载板等中高端 PCB 产品的市场需求不断增长，从而推动了直接成像技术发展不断成熟。

随着直写光刻技术的优势逐步显现，及其应用边界的不断扩展，全球直写光刻设备的市场规模预计将从 2024 年的约 112 亿元增长至 2030 年的约 190 亿元，期间复合年增长率为 9.2%。

全球直写光刻设备行业市场规模（按销售收入计），来源：招股书

作为全球直写光刻设备行业最重要的分部之一，PCB 直接成像设备的全球市场规模预计将由 2024 年的约 46 亿元增长至 2030 年的约 67 亿元，复合年增长率为 6.6%。

从竞争格局来看，全球 PCB 直接成像设备行业的竞争格局相对集中，前五大 PCB 直接成像设备供应商合计市场份额约为 55.1%。

按 2024 年的营业收入计，芯碁微装是全球最大的印制电路板直接成像设备供应商，所获市场份额为 15%。

目前市场上的其他参与者还包括日本 ORC 制作所、日本 ADTEC Engineering Co., Ltd.、大族数控、中山新诺科技等。

2024 年全球 PCB 直接成像设备供应商排名，来源：招股书

总体而言，芯碁微装所处的直写光刻设备行业主要受下游消费电子、AI 发展的影响。

近几年，公司的收入有所增长，但是应收账期占比较高，账期较长，经营性现金流也面临一定的压力。

未来，公司能否抓住 AI 发展的机遇，改善财务状况，格隆汇将保持关注。