作者   | 陈璐瑶

编辑   | 张恺翀

今天上午，新问界 M7 一开启预订就爆了。

仅 10 分钟，订单量突破 2 万台；1 小时后，突破 10 万台。巨大的访问量甚至导致服务器一度崩溃。

余承东在朋友圈难掩兴奋之情：" 准确点，43 分钟突破 10 万台！新 M7 卖爆了！远超预期，超乎想象！"

平均下来，相当于每分钟卖出 2325 台车，每秒 38 台。

产品力全面焕新，能否重回销量巅峰？

在投资者社区，新 M7 的预售表现引发强烈反响。

" 新 M7 王者归来，现在最关键的是产能和交付跟上！供应商下半年可以跟着吃肉了！"

" 知道新 M7 会爆，但真没想到会爆到这个地步。"

但二级市场的反应却相对冷静。截至今日收盘，赛力斯股价报 146.5 元 / 股，跌 1.21%，市值 2392.88 亿元。

" 销量爆成这样，股价没反应，我也是非常震惊。" 有投资者表示，" 我注意到舆论方面，消费者普遍觉得起售价太高了，捏着鼻子定的。如果没有舆论发酵，个人感觉，这个起售价即便不降低太多，大定转化率也会很优秀。"

有业内人士指出，老款问界 M7 曾热销超 2 年，销量最高时快到 3 万辆，2024 年还以 19 万辆成了新势力 SUV 销冠。但这款 3 年前设计的车，现在产品优势和设计风格渐渐不如竞品，目前月销量落到了 5000 辆左右。新一代 M7 在外观、配置等方面全面升级，有望重现往日辉煌。

此外，资本市场持续看好赛力斯发展前景，近半年近 40 家券商给予 " 买入 " 评级。

平安证券指出，全新问界 M7 升级力度大，上市后有望成为公司在 30 万级市场的又一爆款车型，进一步释放公司的业绩潜力。

民生证券也认为，其中高端市场扩容下产品结构上移，叠加交付潜力释放，公司进入 " 量价双升 " 新阶段。

上半年净利润大增 81%，但有隐忧浮现

在新 M7 展现出强劲市场潜力的同时，赛力斯刚刚交出的半年报也十分亮眼：

上半年，营收 624.02 亿元，归母净利润 29.41 亿元，同比增长 81.03%，在 A 股汽车板块中高居第一位。

但赛力斯亮眼的盈利数据背后，隐忧已开始显现，比如价格战压力巨大、销量同比下滑。

业内人士指出，M7 实际均价可能仅 31-32 万，低于机构预测的 36 万，这将直接影响毛利。

今年上半年，赛力斯新能源汽车毛利率达 28.93%，同比提升 3.89 个百分点。

另外，在半年报披露前夕，赛力斯公布了今年前 7 个月的销售数据：整体销量累计同比下滑 12.75%，其中新能源汽车累计同比下滑 10.87%。

比较尴尬的是，这发生在行业整体高增长的背景下。上半年，中国汽车产销量首次突破 1500 万辆，同比增长超 10%；新能源汽车产销更是接近 700 万辆，增长均超 40%。

问题出在哪里？豪华 SUV 市场的竞争日趋白热化，正是关键所在。

问界 M9 曾连续 17 个月稳居 50 万元以上销量冠军，累计交付 22.6 万辆，创下中国品牌在高端 SUV 市场的新纪录。这足以引来众多对手，对这一市场进行猛烈进攻。

根据预测，今年市场上将有至少 17 款六座新能源 SUV 集中上市。对赛力斯而言，问界系列正站在这场激战的最前线，其所承受的竞争压力，不言而喻。

港股 IPO 在即，跨界合作仍是重要战略

与此同时，赛力斯对华为的依赖，也开始成为潜在风险。

赛力斯于四年前与华为达成合作，成为最早与华为深度绑定的车企之一，也借此实现了快速成长。

不过，随着合作伙伴不断增加，赛力斯可能吃不到最好的资源了。比如，现在广汽要与华为合作华望汽车，好的资源和技术肯定给它。

业内人士指出，华为与广汽同在广东省内，这种地域优势为双方合作提供了便利。协调沟通更为高效，资源整合更加顺畅。从政府层面到企业层面，双方的合作都得到了高度重视和支持。

不过，赛力斯董事长张兴海在接受采访时表示，虽然赛力斯不再是华为的独家合作伙伴，但他认为这是一件好事：" 进一步扩大了朋友圈，影响力也会扩大，未来会越来越好。"

他强调，无论形势如何变化，都要坚定不移走跨界合作之路。单打独斗没有出路，应该让各方优势充分发挥、长板互补。尤其在人工智能快速发展的今天，汽车产业已形成一个庞大复杂的产业链，跨界合作可以让各方最大化发挥自身优势，共同打造更优秀的产品。

值得一提的是，今年 4 月 28 日，赛力斯已正式向港交所递交主板上市申请，计划赴港 IPO。中金公司和中国银河国际证券担任联席保荐人。

根据招股书，赛力斯计划将募资净额 70% 用于研发，20% 用于营销渠道、海外销售及充电网络服务，10% 用作营运资金及一般公司用途，目标是成为世界级新豪华汽车领先品牌。

但这个目标能不能成，新 M7 的表现是第一道坎：若后续交付跟不上、转化率下滑，再高的预售订单也只是 " 纸面繁荣 "；若能稳住销量，再借 IPO 补全研发和渠道短板，或许还能在华为生态里争到更重要的位置。

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