近年来，半导体芯片和新型平板显示等新一代信息技术产业快速发展，催生出对低温多晶硅、金属氧化物、第三代半导体、先进封装等更高要求掩膜版产品的新兴需求。国内市场上，随着国产掩膜版技术成熟与产业链完善，叠加政府对半导体产业的重视，国产替代进程加速。

A 股市场中，龙图光罩、路维光电、清溢光电、冠石科技四家企业均有布局掩膜版领域，且业务侧重有所不同：龙图光罩主营半导体掩模版；路维光电、清溢光电约 8 成收入来自平板显示领域，仅约 2 成来自半导体领域；冠石科技则是刚切入半导体掩膜版领域。

集微网通过 2025 年上半年财报数据对比发现，四家企业财务表现分化明显。

营收与利润：路维光电增长强劲，冠石科技陷入亏损

从营收来看，2025 年上半年，冠石科技以 6.92 亿元的营收规模领先，清溢光电营收 6.22 亿元紧随其后，路维光电营收 5.44 亿元，龙图光罩营收规模最小，为 1.16 亿元。

不过，在营收同比增长率上，路维光电表现最为突出，实现了 37.48% 的高增长，清溢光电也有 10.90% 的增长，而冠石科技仅增长 5.30%，龙图光罩则出现 - 6.44% 的负增长。

利润方面，分化更为显著。路维光电归母净利润 1.06 亿元，同比增长 29.13%；清溢光电归母净利润 0.92 亿元，同比增长 3.52%，两家企业保持盈利且有一定增长。龙图光罩归母净利润 0.35 亿元，但同比下降 28.93%。冠石科技则陷入亏损，归母净利润为 -0.12 亿元，同比大幅下降 159.98%，盈利能力堪忧。

盈利指标：龙图光罩毛利突出，冠石科技盈利指标垫底

毛利率和净利率方面，龙图光罩优势明显，销售毛利率达 51.11%，销售净利率 30.25%，在四家企业中遥遥领先，显示出其产品盈利能力强劲。路维光电销售毛利率 33.68%，销售净利率 19.56%；清溢光电销售毛利率 31.04%，销售净利率 14.82%，两者处于中间水平。

冠石科技销售毛利率仅 5.68%，销售净利率更是为 -1.76%，在盈利指标上全面落后，反映出其成本控制或产品竞争力方面存在问题。

政府补助对利润影响较大

扣非净利润层面，路维光电 0.95 亿元，同比增 27.59%，同时获 1066.5 万元政府补助，经营状况出色。清溢光电扣非净利润 0.83 亿元，同比增 2.66%，获 1070.84 万元政府补助，经营稳健。

龙图光罩扣非净利润 0.34 亿元，同比降 30.50%，仅获 0.2 万元政府补助，盈利增长乏力。冠石科技扣非净利润 - 0.21 亿元，同比降 234.02%，虽获 1216.47 万元政府补助，但整体经营盈利性仍堪忧。

资产运营：应收账款与存货管理各有特点

应收账款方面，冠石科技应收账款 3.62 亿元，占营业总收入的 52.35%，应收账款周转天数 97.56 天；清溢光电应收账款 3.54 亿元，占营业总收入的 56.91%，应收账款周转天数 92.36 天，两家企业应收账款规模较大且占比高，周转速度较慢，可能面临一定的应收账款回收压力。

龙图光罩应收账款 0.71 亿元，占营业总收入的 61.16%，应收账款周转天数 106.78 天，虽然应收账款规模小，但占比和周转天数也处于较高水平。路维光电应收账款 2.63 亿元，占营业总收入的 48.38%，应收账款周转天数 84.98 天，在四家企业中应收账款管理相对较好。

存货方面，冠石科技存货 1.58 亿元，存货周转率 4.69 次；龙图光罩存货 0.15 亿元，存货周转率 4.22 次，两家企业存货规模不大且周转速度较快，存货管理效率较高。路维光电存货 2.05 亿元，存货周转率 1.89 次；清溢光电存货 2.12 亿元，存货周转率 2.08 次，这两家企业存货规模相对较大，周转速度较慢，存货占用资金较多。

净资产与现金流：龙图光罩、清溢光电净资产增长快，路维光电现金流佳

净资产方面，清溢光电净资产 24.11 亿元，龙图光罩净资产 11.93 亿元，且两者净资产同比增长率分别高达 93.49% 和 96.31%，增长势头迅猛。路维光电净资产 14.26 亿元，同比增长 18.99%；冠石科技净资产 9.57 亿元，同比下降 3.98%，在净资产增长上处于劣势。

经营活动产生的现金流量净额能反映企业的造血能力，路维光电表现最佳，为 2.67 亿元；清溢光电为 1.52 亿元；冠石科技为 0.92 亿元；龙图光罩相对较少，为 0.30 亿元。从同比 2024 年上半年的数据看，路维光电和清溢光电的经营活动现金流量净额也有较好表现，显示出其经营现金流的稳定性和良好态势。

人均效能：路维光电人均创收创利居首

2024 年人均创收，路维光电 266.12 万元居首，清溢光电 187.88 万元、冠石科技 175.36 万元分列二、三位，龙图光罩 99.8 万元相对较低。

人均创利上，路维光电 58.01 万元领先，龙图光罩 37.18 万元、清溢光电 29.06 万元也较可观，冠石科技人均创利 -1.99 万元，处于亏损状态，反映其人员效能利用不足。

综合来看，2025 年上半年，路维光电在营收增长、利润、现金流及人均效能等方面表现全面优异；清溢光电营收、利润稳定，净资产增长强劲；龙图光罩虽营收下滑，但盈利指标出色，净资产增长快；冠石科技则在多个财务指标上表现不佳，面临盈利和资产增长等压力。