全球人工智能领航者 OpenAI，正开启一场科技史上资本最密集的豪赌。

根据 OpenAI 向股东披露的最新财务预测，该公司正面临一场空前的资本消耗战。从今年到 2029 年，OpenAI 累计现金消耗预计将高达 1150 亿美元，这一数字比公司半年前的预期激增了约 800 亿美元。

加上过去两年已消耗的约 20 亿美元，其巨大的资金需求印证了其首席执行官山姆 · 奥特曼（Sam Altman）的判断：OpenAI 可能是 " 有史以来资本最密集的初创公司 "。

另一方面，在 ChatGPT 强劲增长的驱动下，该公司对自身的商业前景也更为乐观，将 2030 年的收入预测上调了约 15%，剑指 2000 亿美元大关。

急剧膨胀的成本：钱将烧向何方？

OpenAI 最新的现金流预测揭示了一条极为陡峭的成本曲线。该公司预计今年将消耗超过 80 亿美元现金，比年初的预测高出约 15 亿美元；明年，这一数字将翻倍至 170 亿美元以上，比原预测高出整整 100 亿美元。

展望未来，2027 年和 2028 年的预计消耗额将分别达到约 350 亿美元和 450 亿美元——其中 2028 年的新预测是此前 110 亿美元预测的四倍还多。

这笔巨额资金的去向主要有四个方面：

自建基础设施： 为了摆脱对云服务商的依赖并长期控制成本，OpenAI 计划在本年代（this decade）后期投入近 1000 亿美元，用于构建由自己控制的服务器及相关设施。其首席财务官 Sarah Friar 曾暗示，未来 OpenAI 可能效仿亚马逊 AWS，向其他 AI 开发者提供服务器租赁服务。

AI 模型训练成本（Training Compute）： 这是成本远超预期的关键推手。公司预计今年在此项的支出将超过 90 亿美元，比原预测高出约 20 亿美元；明年将达到约 190 亿美元，同样高出 20 多亿美元。预测显示，训练成本将持续稳定增长至 2030 年，甚至可能在那之后继续攀升。正如公司在开发 GPT-5 过程中遇到的挑战所示，AI 训练充满不确定性，失败和重试都会直接推高成本。

AI 模型推理成本（Inference Compute）： 即运行 AI 模型的成本。从 2025 年到 2030 年，公司预计将在此项上花费超过 1500 亿美元。尽管单次运行成本与预期接近，但微小差异的累积效应，将导致到 2030 年产生超过 110 亿美元的额外支出。

人才竞争成本： 在激烈的人才争夺战中，OpenAI 预计到 2030 年，将产生约 200 亿美元的额外股票薪酬支出，以吸引和留住核心人才。

ChatGPT 驱动的乐观收入预测

尽管成本压力巨大，但 OpenAI 的商业化步伐正在加速，其收入前景也随之改善。公司预计今年总收入可达 130 亿美元，是去年的三倍半。而更为关键的 2030 年收入预测，则被上调至约 2000 亿美元。

驱动这一乐观预期的核心引擎是 ChatGPT：

付费订阅业务表现强劲： 最新预测显示，在未来六年里，ChatGPT 带来的额外收入将比原计划多出近 700 亿美元。具体来看，今年由数百万个人和数千家企业付费用户贡献的收入预计将近 100 亿美元（比原预测高 20 亿），到 2030 年，该项年收入预计将接近 900 亿美元，较之前的预测大幅提升了约 40%。

挖掘免费用户的巨大潜力： OpenAI 同时上调了对免费用户商业化的预期，计划在 2026 年至 2030 年间，从这部分庞大的用户群体中创造约 1100 亿美元的收入。尽管变现模式尚未明确，但可能包括购物相关的联属费用或某种形式的广告。公司曾向投资者透露，此类产品的毛利率有望达到 80% 至 85%，与 Meta（Facebook）的水平相当。

当然，并非所有业务的预期都在增长。公司对未来五年的 API（应用程序编程接口）业务收入预测下调了 50 亿美元，同时将 "Agents"（能够处理多步任务的 AI 产品）的收入预测减少了约 260 亿美元。

一种可能的解释是，相关技术将被更多地整合进 ChatGPT，而非作为独立产品提供。无论如何，ChatGPT 收入的强劲增长足以抵消这些业务预期的下调。

资本的狂热：5000 亿估值与上市之路

惊人的 " 烧钱 " 速度并没有吓退资本。

包括软银（SoftBank）、Thrive Capital 和 Dragoneer 在内的数十家大型投资机构仍在积极买入 OpenAI 的股票，将其最新估值推高至 5000 亿美元——这几乎是六个月前的两倍，也相当于去年净利润高达 1000 亿美元的谷歌市值的近五分之一。许多投资者将 OpenAI 视为 AI 技术普及的 barometer（风向标），笃信其最终能实现巨大的商业回报。

为了支撑庞大的数据中心建设计划，公开上市或许是 OpenAI 的必然选择。成为上市公司将使其能更便捷地通过发债等方式筹集资金，甚至效仿亚马逊 AWS，向其他 AI 开发者出租服务器。

不过，这条路也充满挑战。公司 " 营利性业务由非营利性母公司控制 " 的独特结构，以及与埃隆 · 马斯克、最大外部股东微软（根据协议有权获得 OpenAI 20% 的收入）之间复杂的法律与合同关系，都可能为未来的上市之路增添变数。