主动权益基金发行升温，有产品一天募超五十亿元

四大免税政策，释放社保基金红利！ 

28 家公募基金公司 2025 年上半年业绩曝光

上半年公募基金行业管理费收入同比增长 1.37%

韩国将设立 1 万亿韩元基金，支持受美国关税打击的关键产业

对冲基金谨慎观望，九月 " 魔咒 " 再临美股

1.   主动权益基金发行升温，有产品一天募超五十亿元。今年以来，伴随 A 股市场回暖，以及主动权益基金业绩回升，主动权益基金新发产品数量和规模均出现稳步攀升，近日还出现了单日募集超 50 亿元的盛况。9 月 2 日，招商基金旗下招商均衡优选混合基金发布募集规模上限的公告称，决定设置基金的募集规模上限为 50 亿元。在招商均衡优选混合基金募集成立后，其有望成为今年发行规模最大的主动权益基金。

2.   四大免税政策，释放社保基金红利！最新解读来了。财政部、税务总局发布《关于划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理税收政策的通知》，四项免税举措自 2024 年 4 月 1 日起执行。《通知》明确四项免税举措：对承接主体在运用划转的国有股权和现金收益投资过程中，贷款服务取得的全部利息及利息性质的收入和金融商品转让收入，免征增值税；将转让划转的国有股权及现金收益投资取得的收入，作为企业所得税不征税收入；承接主体转让划转的非上市公司国有股权，免征承接主体应缴纳的印花税；对承接主体转让划转的上市公司国有股权，以及运用现金收益买卖证券应缴纳的证券交易印花税，实行先征后返。

3.   28 家公募基金公司 2025 年上半年业绩曝光：易方达净利 18.77 亿元领跑。近日，随着上市公司 2025 年半年报披露完毕，其参股或控股的基金公司营业收入情况也随之曝光。目前已经公布营业收入情况的公募基金公司共有 28 家，其中 2025 年上半年营业收入超过 10 亿元的公募基金公司共有 8 家，净利润超过 1 亿元的公募基金公司有 11 家。上半年最赚钱的 3 家公募基金公司是易方达基金、广发基金和华夏基金，净利润分别为 18.77 亿元、11.8 亿元和 11.23 亿元，也是全市场仅有的净利润超过 10 亿元的 3 家公司。

4.   上半年公募基金行业管理费收入同比增长 1.37%。Wind 数据显示，上半年公募基金行业合计收取管理费达 623.13 亿元，较去年同期增加 8.44 亿元，同比增长 1.37%，但是较 2023 年 7 月份费率改革前同期的 713.05 亿元减少 89.92 亿元。费率调整对公募基金行业收入结构的长期影响仍在延续。

1.   韩国将设立 1 万亿韩元基金，支持受美国关税打击的关键产业。韩国金融监管机构表示，将成立一个 1 万亿韩元（约合 7.16 亿美元）的基金，以支持受到美国关税打击的关键产业。韩国金融监督委员会（FSC）表示，超过 60% 的资金将用于支持汽车制造、石化、钢铁制造和其他三个领域，其中部分资金将由私营部门提供。

2.   对冲基金谨慎观望，九月 " 魔咒 " 再临美股。对冲基金在 8 月仍整体减仓离场，进入 9 月，这一主力资金并未重新进场。9 月历来是美股最具挑战的月份之一，道指 9 月平均下跌 1.1%，上涨概率仅 42.2%。监管因素也令企业回购受限，使得市场在缺乏资金支撑的情况下更易出现波动。

最近一周（2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日），全球主要股市涨跌不一。中国市场方面，恒生指数表现强势，累计涨幅达 1.36%，上证指数、深证成指均出现下跌，累计跌幅分别为 1.18%、0.83%；美国市场方面，纳斯达克指数、标普 500 指数均小幅上涨，累计涨幅分别为 1.14%、0.33%，道琼斯工业指数出现下挫，累计跌幅为 0.32%；亚洲市场方面，印度 SENSEX30 指数表现强势，累计涨幅为 0.88%；欧洲市场方面，英国富时 100 指数累计上涨 0.23%。

注：统计区间 2025/9/1-2025/9/5

最近一周（2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日），国债市场表现不一。1 年期中国国债收益率累计上涨 2.61 个 BP，5 年期中国国债收益率与 10 年期中国国债收益率分别下跌 2.01 个 BP 和 1.19 个 BP。10 年期美国国债收益本周累计下跌 13 个 BP。

注：统计区间 2025/9/1-2025/9/5

最近一周（2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日），万得基金指数涨跌不一。具体来看，万得全基指数累计小幅下跌 0.29%，万得股票型基金总指数、万得混合型基金总指数分别累计下跌 0.66%、0.54%，万得债券型基金总指数小幅微涨 0.05%。

最近一周（2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日），商品方面，金价走强，COMEX 黄金本周累计上涨 3.52%，COMEX 白银累计上涨 1.93%；国际油价下挫，ICE 布油累计跌幅达 2.68%。外汇方面，美元指数小幅下挫，累计下跌 0.11%；在岸、离岸人民币本周先跌后涨，最终分别微跌 0.07%、0.06%。

最近一周（2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日），银行理财发行市场呈现固收类主导的格局，固收 + 型基金数量为 301 只，占比 49.10%；规模为 369.97 亿元，占比 58.78%。纯债固收型产品数量为 95 只，占比 15.5%；规模为 174.6 亿元，占比 27.74%。整体来看，固收 + 型与纯债固收型产品主导市场，反映投资者对稳健收益的偏好，表明当前市场环境下，资金流向低风险产品的趋势。  

注：新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

最近一周（2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日），银行理财子公司在理财产品市场中占据优势地位，期间新发产品数量 456 只，占比达 74.39%；规模达到 607.86 亿元，占全部统计规模的 96.57%。城市商业银行、农村商业银行在理财产品数量占比分别为 13.70%、10.93%，规模占比均较小，分别为 2.18%、1.25%。

基于 2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日数据，银行理财子公司产品基准收益率表现突出，贝莱德建信理财收益中位数达 3.7%，农银理财、兴银理财、华夏理财等均表现突出；整体来看，目前政策和监管环境持续优化，鼓励银行理财子公司通过产品创新提升竞争力。

注：统计新发产品比较基准上下限中值的分布情况，非数值型基准产品不统计

美国劳工部数据显示，8 月非农新增就业仅 2.2 万人，远低于市场预期的 7 万人，失业率升至 4.3%，为 2021 年以来最高。这强化了市场对劳动力市场转弱的判断，也几乎坐实了美联储 9 月降息的可能性。 

哈里斯金融集团的管理合伙人杰米 · 考克斯（Jamie Cox）指出：" 就业增长明显放缓，加之失业率上升和薪资增长放缓，这些数据说明劳动力市场的积极变化已经显著降温。这为美联储在两周后的会议上降息提供了充分理由。"  

受宽松预期与避险需求双重推动，现货黄金周五强势突破 3600 美元 / 盎司关口，刷新历史纪录，并录得自 6 月中旬以来的最大单周涨幅。 

高盛集团在本周发布的最新报告中表示，美联储独立性受损的情形可能会导致通胀上升、长期利率上升（债券价格下跌）、股价下跌，以及美元储备货币地位的削弱。相比之下，黄金是一种不依赖于机构信任的价值储存手段。基于各国央行购买量保持强劲的假设，该行预测，金价到 2025 年底将达到 3700 美元，到 2026 年中期将达到 4000 美元。 

高盛认为，如果私人投资者像各国央行一样，考虑将黄金投资多元化，金价仍有上涨潜力，甚至可能高于该行此前设定的 4500 美元 / 盎司的尾部风险情景。最极端的情况下，" 假设其他所有因素保持不变，如果美国私人持有的国债市场中仅有 1% 的资金流入黄金，金价就可能升至接近 5000 美元 / 盎司。"  

德国商业银行研究院分析师芭芭拉 · 兰布雷希特（Barbara Lambrecht） 表示：" 金价如今终于突破数月来的交易区间上限。" 独立金属交易员黄泰（Tai Wong） 也称：" 黄金创新高，多头正押注美国就业数据明显疲软将转化为多次降息。短期乃至中期内，劳动力市场担忧压倒通胀担忧，黄金前景无疑看涨。但除非出现重大市场错位，否则金价距离 4000 美元仍有一段距离。"  

股市方面，Wolfe Research 首席投资策略师克里斯 · 塞涅克（Chris Senyek）表示，尽管短期内市场波动可能加剧，但他依然保持乐观。" 我们预计未来几周标普 500 会经历更为震荡的走势，主要是因为季节性疲弱。但整体上我们依然看多市场，并推荐‘杠铃型’配置策略。" 他强调，科技股、通信服务、金融、消费必需品和公用事业是他偏好的板块。" 尤其是科技，我们认为从现在到年底依旧是重点受益板块，因为人工智能投资的故事还会延续。"  

中金公司分析师张帅帅认为，对比其他行业，银行业高股息特征，除了本身收益率（股息率高低）、波动性（盈利能力变化），还有其他行业不具备的规模特征，如对保险机构而言，银行股 3% 以上较为稳定的股息率，叠加足够大的市值规模，能够满足保险机构资产端 OCI 账户的配置需求。