太平洋证券股份有限公司周豫 , 乔露阳近期对共同药业进行研究并发布了研究报告《Q2 营收高速增长，产能利用率持续提升》，给予共同药业增持评级。

共同药业 ( 300966 )

事件

2025 年 8 月 28 日，公司发布 2025 年半年报，2025H1 公司实现营业收入 3.02 亿元（YoY+29.33%），归母净利润 -0.11 亿元（YoY-117.88%），扣非净利润 -0.10 亿元（YoY-107.42%）。

观点

Q2 营收同比高速增长，毛利率显著改善。分季度来看，Q2 公司实现营业收入 1.63 亿元，同比增长 46.23%，归母净利润 -0.12 亿元，同比下降 41.18%，扣非净利润 -0.12 亿元，同比下降 37.71%，毛利率为 19.66%，同比提升 6.86pct，净利率为 -8.51%，同比提升 0.25pct。我们认为 Q2 营业收入高速增长，毛利率提升的主要原因是公司基本完成了车间的生产正常化，高能耗、低附加值中间体产能逐步缩减，扩充皮质激素类及非激素类产品线，毛利率较高的产品销售占比提升。净利率同比持平的主要原因是：①子公司华海共同研发投入增多，Q2 研发费用同比增加 1,125.67 万元；②募投项目转固后可转债利息停止资本化导致利息费用增加，财务费用同比增加 894.50 万元。

产能大规模投放，有望助力营收快速增长。截至 2025 年 6 月底，公司固定资产合计为 11.37 亿元，相较 2024 年同期增加了 6.19 亿元，募投项目 " 黄体酮及中间体 BA 生产建设项目 " 正式投产，同时加强华海共同原料药项目和甾体类产业链升级项目的建设，目前已经完成了主体工程的建设，其中华海共同原料药项目一期工程完成设备调试并启动试生产，二期规划聚焦高端皮质激素原料药产能储备。随着产能的投放以及产能利用率的提升，公司经营情况有望逐渐改善。

积极开展股份回购，彰显长期发展信心。公司拟使用自有资金及股票回购专项贷款资金以集中竞价方式回购公司股份，其中自有资金和股票回购专项贷款资金分别占回购资金比例的 10% 和 90%，回购金额不低于人民币 2,000 万元且不超过人民币 3,000 万元，回购股份价格不超过人民币 23.84 元 / 股，回购股份数量约为 83.91 万股 -125.87 万股，占当前公司总股本 0.73%-1.09%。截至 2025 年 8 月 31 日，公司累计回购公司股份 19.75 万股，占公司当前总股本的 0.17%，最高成交价为 16.05 元 / 股，最低成交价为 13.15 元 / 股，成交总金额为 302.99 万元（不含交易费用）。

投资建议

公司产能陆续投放，盈利能力有望随产能利用率的提升而修复，预测公司 2025/26/27 年营收为 6.72/8.72/11.35 亿元，归母净利润为 -0.34/0.17/0.68 亿元，对应 26/27 年 PE 为 147/37X，持续给予 " 增持 " 评级。

风险提示

行业政策风险；市场竞争加剧风险；产能投放不及预期；产品研发失败风险；产品价格下滑风险。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。