华安证券股份有限公司张志邦 , 王璐近期对海力风电进行研究并发布了研究报告《2025 年海风景气上行，公司 25H1 业绩同比高增》，给予海力风电买入评级。

海力风电 ( 301155 )

主要观点：

2025H1 实现归母净利润 2.1 亿元，同比 +90.6%

2025H1 公司实现营收 20.3 亿元，同比 +461.1%；归母净利润 2.1 亿元，同比 +90.6%；扣非净利润 1.6 亿元，同比 +61.3%。公司 2025Q2 实现营收 15.9 亿元，同比 +570.6%；归母净利润 1.4 亿元，同比 +315.8%；扣非净利润 1.4 亿元，同比 +379.9%。

25H1 国内海风项目建设景气上行，带动公司出货及业绩同比高增 25H1 公司风电塔筒实现收入 2.9 亿元，同比增长 124.14%，毛利率 11.9%，同比 +18.4pct；桩基实现收入 15.6 亿元，同比增长 1092.63%，毛利率 16.3%，同比 +10.8pct；导管架实现收入 1.4 亿元，同比增长 84.94%，毛利率 19.4%，同比 +23.2pct。截至 25H1，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为 45.3 亿元。

后续展望：2025-2026 年国内海风装机或提速发展，公司有望受益截至 2025H1，公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备、海力风能、山东东营、威海乳山、江苏启东（一期）等多个生产基地；此外，江苏滨海基地、浙江温州基地、广东湛江基地、江苏启东（二期）亦在规划建设当中。公司生产基地规划合理，既满足了国内海风市场的基本辐射又实现了出口基地的提前布局。

投资建议

我们预计公司 2025/2026/2027 年实现收入 53.07/76.15/98.74 亿元，同比 +291.8%/43.5%/29.7%，预计实现归母净利润 8.06/10.72/13.21 亿元，同比 +1118.9%/33.0%/23.2%，对应当下 20/15/12 倍市盈率，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

风电装机不及预期风险；项目合同延期风险；基地投建进度不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 81.64。

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