2025 年以来，全球存储市场呈现出明显的前低后高走势。一季度初期，受智能手机、PC 等主要下游终端延续 2024 年下半年库存去化趋势影响，存储需求疲软，NAND   Flash   与   DRAM   产品价格在一季度持续走低。 进入 3 月，随着终端需求出现实质性回暖，下游库存逐步回归健康水平，叠加主要存储原厂执行减产与控货策略，存储供需格局显著改善，带动存储价格见底回升。

根据 CFM 闪存市场数据统计，2025 年上半年，NAND   Flash 市场综合价格指数上涨 9.2%，DRAM 市场综合价格指数上涨 47.7%。

近期，NAND Flash 市场状况出现显著改善，尤其是在 eSSD 领域的需求激增，预计将导致 NAND Flash 供应吃紧，并推动价格上涨；DRAM 第 3 季涨势持续，尤其 DDR4 合约价上调趋势明确，加上生成式 AI 推升 HBM 与 DDR5 需求，带动整体 DRAM 行情持续转强。

而存储模组是基于 NAND Flash 和 DRAM 颗粒，通过将存储晶圆颗粒与其他必要的电路元件（如主控芯片、接口电路等）进行集成、封装和测试，形成具有特定功能和接口标准的存储产品，其定价能力通常受上游存储晶圆颗粒价格的波动而变化，有一定的周期性。

在产业格局上，除了海外龙头金士顿外，佰维存储、江波龙、万润科技、德明利、朗科科技、同有科技、香浓芯创、金泰克（开普云收购）等国内厂商已经占据较大的市场份额，且已在 A 股上市。那么值此存储即将迎来新一轮涨价周期之际，透过公司上半年财报相关指标，能否折射出这些存储模组厂商哪家运营能力和盈利能力更胜一筹？

从财务方面来看，今年上半年江波龙实现营收 1019565.537 万元稳居第一，德明利实现营收 410903.6587 万元位居，佰维存储实现营收 391233.6914 万元位居第三，万润科技实现营收 254758.927 万元，朗科科技实现营收 47891.145 万元，同有科技实现营收 17369.8668 万元。

从净利润来看，上半年万润科技净利润 1553.53 万元位居第一，江波龙净利润 1476.6 万元，朗科科技净利润 -1785.8 万元，同有科技净利润 -1838.1 万元，德明利净利润 -11794.56 万元，佰维存储净利润 -22579.55 万元。需要指出的是，万润科技上半年因受主业提振加持，如若单算其存储模组业务仅盈利数百万元。

从毛利率来看，上半年同有科技销售毛利率高达 51.6%，江波龙销售毛利率为 13%，佰维存储销售毛利率为 9.1%，万润科技销售毛利率为 9.1%，朗科科技销售毛利率为 7.1%，德明利销售毛利率为 5%。据市场传闻，德明利上半年虽然销售额增长很大，但其靠降价策略，即便收入实现大幅增长，产品利润和毛利率却较为靠后。

从存货来看，上半年江波龙存货 807615.8102 万元稳居第一，德明利存货 464262.8646 万元位居第二，佰维存储存货 438233.6312 万元居第三，万润科技存货 40913.9034 万元，朗科科技存货 20122.9718 万元，万润科技存货 40913.9034 万元。

需要强调的是，存储行业具有一定的周期性，敢于在把握周期节点并在行情低谷时充足备货，是存储模组厂商在价格反弹时实现获利的关键和致胜的底气。可见，江波龙、德明利和佰维存储都深谙此道，有望在下半年存储价格反弹时实现经营利润的大幅提升及扭转。

最后从研发投入来看，上半年江波龙研发投入为 44573.88 万元稳居第一，佰维存储研发投入为 27292.89 万元位居第二，德明利研发投入为 11540.4567 万元巨第三，万润科技研发投入为 5612.70 万元，同有科技研发投入为 3691.93 万元，朗科科技研发投入为 1062.76 万元。

行业周知，存储模组行业兼具成长性与周期性，存储技术与电子产品需求形成双向驱动，研发投入必不可少，尤其是当下在 AI 技术的蓬勃发展带动数据中心大容量存储需求高速增长，叠加智能手机、智能汽车等智能终端渗透率的不断提升，共同推动本轮存储器技术创新与市场扩容，持续超额的研发投入更能加速其拥抱新产品的成长能力，有助其拿到大客户订单实现阶段性跃升。