华安证券股份有限公司陶俞佳近期对海天精工进行研究并发布了研究报告《25H1 点评：Q2 营收创新高，产能及市场开拓持续推进》，给予海天精工买入评级。

海天精工 ( 601882 )

主要观点：

事件概况

海天精工于 2025 年 8 月 29 日发布 2025 年半年报。公司 2025H1 实现营收 16.63 亿元，同比 -0.92%，实现归母净利润 2.37 亿元，同比 -19.27%，在行业磨底期公司业绩略承压。

行业营收同比降幅收窄，受益于东南亚需求出口持续增长

根据中国机床工具工业协会，2025H1 我国机床行业完成营收 4933 亿元同比 -1.7%，与 2024 年营收同比 -5.2% 相比降幅收窄。金属切削机床行业完成营收 887 亿元，同比 +13.8%，金切机床行业实现利润总额 56 亿元同比 +33%，金切机床行业平均利润率达 6.3%，同比提升 0.9pct。根据国统局数据，2025H1 我国金切机床产量达 40.3 万台，同比 +13.5%。进出口方面，25H1 机床进出口同比继续增长，进口结束自 2022Q1 以来下降趋势转为增长，出口增幅明显，贸易顺差扩大。根据海关数据，2025H1 我国进口金切机床 23.8 亿美元同比 +0.2%，出口金切机床 29.7 亿美元，同比 +12.7%。我国机床对新兴市场国家出口增长，特别是东南亚国家工业化对机床工具商品需求强劲，带动机床工具产品出口持续增长。

Q2 营收创历史新高，利润端降幅收窄

公司 2025H1 实现营收 16.63 亿元，同比 -0.92%，实现归母净利润 2.37 亿元，同比 -19.27%。单季度来看，公司 25Q2 实现营收 9.23 亿元，同比 +0.1%，在行业磨底期公司维持营收正增，单季度营收创历史新高；25Q2 实现归母净利润 1.38 亿元，同比 -15.34%。

利润率端来看，2025H1 公司毛利率达 26.14%，同比下降 2.22pct，Q2 单季度毛利率达 26.3%，同比下降 1.98pct；净利率端，2025H1 公司净利率达 14.27%，25Q2 单季度净利率达 14.99%，同比 24Q2 下滑 2.26pct，环比 25Q1 略提升 1.62pct，公司利润率水平波动主要系行业景气度影响，行业竞争加剧，影响公司整体盈利水平。

产品研发进一步投入，持续加强国内外市场开拓及管理

2025 年上半年公司加大产品研发投入，进一步提升产品性能和水平，强化对重点行业的深入理解，针对重点行业研制高性能产品，巩固产品优势，并加快核心功能部件的开发和批量化应用。

产能方面，公司稳步提升华南生产制造基地产能规模，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设，布局海外区域产能。

同时公司持续加强国内外市场的开拓和管理能力，国内着力发掘重点客户的需求，拓展业务团队，加强薄弱地区的市场开发；海外市场持续增加独立性功能的建设，完善客户服务体系，加快全球市场营销布局。

盈利预测、估值及投资评级

根据公司 25 年半年报，考虑行业景气度影响，结合对公司市占及产能释放进度的考虑，我们调整 2025-2027 年盈利预测，营业收入分别为 34.92/37.43/40.38 亿元（前值 38.02/43.07/48.92 亿元），归母净利润分别为 5.36/5.94/6.67 亿元（前值 6.35/7.51/8.95 亿元），以当前总股本 5.22 亿股计算的摊薄 EPS 为 1.03/1.14/1.28 元（前值 1.22/1.44/1.71 元）。公司当前股价对 2025-2027 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 20.8/18.7/16.7 倍。考虑内需受政策推动企稳回升叠加出口增长背景下公司海外布局持续拓宽，公司竞争优势显著，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

下游需求增长不及预期；核心零部件进口受阻；原材料价格大幅上涨；应收账款及应收票据风险；外部环境存在不确定性的风险；汇率波动风险；经济周期带来的经营风险；行业和市场竞争风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 56.29%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 7.82 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 26.18。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。