城商行的 " 王座 "，换人了。

8 月底，江苏银行公布中报：截至 2025 年 6 月末，资产总额 4.79 万亿元，较上年末增加约 8365 亿元，增幅 21.16%。

至此，江苏银行正式完成对北京银行的全面反超，坐上城商行头把交椅。

过去数年里，江苏银行先是在 2021 年首次超越上海银行，跻身为城商行老二；此后继续快速扩表，不断拉近与领头羊北京银行的距离，到今年中期一举登顶。

放贷生猛，对公贷款四年翻倍

截至 2025 年 6 月末，江苏银行资产总额 4.79 万亿元，北京银行为 4.75 万亿元，前者以 0.04 万亿的优势，最终取代了后者城商行榜首的位置。

草蛇灰线，伏脉千里。回拨时间轴，江苏银行自 2016 年登陆上交所，便逐渐展现出后来居上的潜力。

2020 年末，江苏银行资产总额 2.34 万亿元，北京银行为 2.9 万亿元，相差 0.56 万亿元。

之后三年，江苏银行加快节奏：到 2023 年上半年末，差距收窄至 0.34 万亿元；2024 年上半年末，进一步缩小至 0.17 万亿元。

简单计算，2020 年末 -2024 年末，江苏银行资产总额从 2.34 万亿元膨胀到 3.95 万亿元，四年增长了 69%。

江苏银行的逆袭并非偶然。就生长土壤来说，其所处经济大省，GDP 总量长期位列全国第二，各行各业都有大量 " 毛细血管 "、信贷资源极为丰富。

可以说，江苏银行自问世便坐拥天时、地利，剩下的就靠自己修炼了。

拆解报表可见，江苏银行这些年放贷生猛，主要集中在对公贷款上。

数据来源：江苏银行财报等

2020 年末 -2024 年末，江苏银行的对公贷款余额从 6369 亿元攀升到 13179   亿元，四年增长一倍还多。

而截至 2025 年 6 月末，对公贷款余额达到 16250 亿元，较上年末增加 3000 多亿元，增幅 23.30%，占比接近 7 成。此间，租赁和商务服务业放贷余额达到 4455 亿元、同比激增 33.6%，占比升至 18.33%。

对公放贷驶入 " 快车道 "，是江苏银行做大资产总额的核心动能，也为 " 新王 " 登基铺就了最关键的一程。

同时，应时应势地调整资金配置方向，既强化盈利能力，又为资产总额添砖加瓦。截至 2025 年 6 月末，江苏银行衍生及金融投资余额，现金及存放中央银行款项，同业资产分别为 18878   亿元、1961   亿元、2839   亿元，对比上年末，增幅高达 23.10%、37.80%、41.95%。

光大证券金融业首席分析师王一峰认为，江苏银行同业拆出、买入返售等同业资产扩张提速，债券投资力度加大，对扩表形成有力支撑。

总之，多管齐下的举措，尤其视对公贷款为 " 胜负手 "，让江苏银行规模迈上新台阶。

反馈到资本市场，今年以来，该行股价接连创出历史新高，按照 9 月 5 日的收盘价计，总市值接近 2000 亿元，同样在城商行赛道遥遥领先。

不过，在硬币的另一面，或许是过分重视 B 端客户，导致江苏银行面向个人的零售贷款相对孱弱。

财报显示，截至 2025 年 6 月末，江苏银行零售贷款余额 6955 亿元，仅较上年末增加 207 亿元，增幅也放缓到 3.07%，占比不足 30%。

其中，个人经营性贷款余额和信用卡余额分别较上年末降低 3.1%、7.5%，成为零售贷款的短板。

图源：江苏银行财报

往前回溯，2020 年末 -2024 年末，江苏银行零售贷款余额从 4699 亿元扩大到 6748 亿元，期间复合增速约 9.47%，显著低于对公贷款投放速度。

同业 PK，截至 2025 年 6 月末，北京银行零售贷款余额 7160.91 亿元，" 旧王 " 仍旧把持城商行首席。

全面封王，江苏银行日赚 1.1 亿

狂飙的资产总额和对公贷款，助推江苏银行的业绩竿头直上。

拉长视线，2020 年 -2024 年，江苏银行的营收从 520.3 亿元壮大到 808.2 亿元，归母净利润从 150.7 亿元抬升到 318.4 亿元。

2025 年上半年（报告期），江苏银行的盈利能力再上台阶：营收 448.6 亿元，同比增长 7.78%；归母净利润 201.7 亿元，同比增长 8.05%。日创收 2.5 亿元，日创利 1.12 亿，前首富口中的 " 小目标 " 江苏银行轻松拿捏。

横向比较，同期宁波银行、北京银行、上海银行的营收分别为 371.6 亿元、362.2 亿元、273.4 亿元，对应归母净利润为 147.7 亿元、150.5 亿元、132.3 亿元。

换言之，截至 2025 年 6 月底，江苏银行在营收、利润、资产规模三个核心指标，都拿下了城商行第一。

凭借硬核实力，江苏银行不仅以总产总额博得城商行头筹，还是赛道里当之无愧的最强 " 吸金王 "，2025 年上半年 ROE（加权）7.82%，比宁波银行高 0.92 个百分点，比北京银行高 2.5 个百分点，比上海银行高 2.32 个百分点。

数据来源：东方财富

日赚上亿背后，是江苏银行利息净收入的逆势爆发。

报告期内，江苏银行利息净收入 329.39   亿元，较上年同期增加 52.83 亿元，增幅 19.10%，占比 73.4%。而就该项指标，行业已连续多年呈现出 " 涨不动 " 的态势。

深入到利息净收入的定价根基，即净息差，江苏银行为 1.78%，比之上年同期的 1.9%，抹掉了 0.12 个百分点，但仍然跑赢大盘。

据国家金融监管总局公布的数据，商业银行的净息差已经从 2020 年末的 2.1% 下行至 2024 年末的 1.52%，今年二季度末为 1.42%。

但东边亮了西边暗，本期江苏银行的非息收入没跟上。

虽然其没有披露非息收入的情况，但银河证券研报指出，2025 年上半年，该行非利息收入为 119.25 亿元，较上年同期减少约 20.25 亿元，降幅 14.63%。

其中，手续费及佣金净收入（中收）为 31.86 亿元，同比增长 5.15%；受债市回调影响，包括投资收益和公允价值变动损益在内的其他非息收入为 87.39 亿元，同比下降 20.11%。

具体而言，2025 年上半年，江苏银行的投资收益和公允价值变动损益分别为 79.6 亿元、-2.26 亿元，均较上年同期萎缩，特别是公允价值变动损益由盈转亏，对业绩造成拖累。

好在，得益于净利息收入这块 " 压舱石 " 的力量，江苏银行还是稳住了大局。

" 新王 " 的另一面

自葛仁余 2023 年担任董事长，江苏银行便在筹谋城商行 " 一哥 " 的宝座。

财报显示，2023 年末至 2025 年 6 月末的各期，江苏银行不良贷款率分别为 0.89%、0.89%、0.84%，均低至 1% 以下；拨备覆盖率 389.53%、350.10%、331.02%，均维持在 300% 以上。

对照行业情况，于今年二季度末，商业银行不良贷款率为 1.49%，拨备覆盖率为 211.97%。

但不容忽视的是，尽管江苏银行的拨备覆盖率仍属高位，但逐年下滑的态势。这说明资金 " 安全垫 " 变薄，当然也折射出，该行通过调节该指标来支撑净利润。

细分地看，江苏银行的资产质量亦非表象那般完美。

截至 2025 年 6 月末，江苏银行覆盖的行业中，房地产业不良贷款率 3.95%，较上年末上浮 1.75%；住宿和餐饮业不良贷款率 1.2%，较上年末上浮 0.08%；卫生和社会工作不良贷款率 0.9%，较上年末上浮 0.38%。

图源：江苏银行财报

这意味着，在通盘优化的背景下，江苏银行局部的不良贷款率在恶化。

此外，依赖对公贷款拉动的 " 重资本 " 模式，正加速消耗江苏银行的资本金。

截至 2025 年月末，江苏银行的资本充足率 12.36%，一级资本充足率 11.17%、核心一级资本充足率 8.49%，较上末分别下降 0.63 个百分点、0.65 个百分点、0.63 个百分点。

  图源：江苏银行财报

相比行业，二季度末商业银行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为 15.58%、12.46%、10.93%；在 A 股 17 家上市城商行中，江苏银行的资本充足指标垫底。

对此，该行不得不借助发行债券、债转股、定增等外源方式，叠加内生利润积累的 " 两手抓 "，来缓解资本金压力。

一方面，外源式补充。

wind 终端统计，2022 年至 2024 年，江苏银行发债规模超过了 3 万亿元，在城商行中排名第一。

进入 2025 年，江苏银行依然发债忙，相继在 4 月、6 月完成 200 亿元、100 亿元无固定期限资本债券（永续债）的发行工作。

旗下子公司苏银金租也同步发行了三年期三农专项金融债，票面年利率 1.85%，每年付息一次。

财报显示，2025 年上半年，江苏银行筹资活动产生的现金流量净额达到惊人的 1376 亿元，较上年的同期 806.7 亿元，净增约 570 亿元。

另一方面，利润内生积累，大白话就是多赚钱。

2025 年中期业绩说明会上，江苏银行行长袁军表示，将着重推动资产结构优化，保持利润稳定内生积累，确保资本充足率达标趋优。

对江苏银行来说，若想继续靠对公贷款的高歌猛进来驱动自身高成长，就必须正视一个前提：必须要有充足的资本金做保障。

站位中长视角，江苏银行 " 一条腿 " 格外粗壮的结构，亦隐含着某种挑战。这种重资产模式，也会持续拷问企业的资本金。

部分数据源自天眼查等