华鑫证券有限责任公司张伟保 , 高铭谦近期对金发科技进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：创新驱动增长，全产业链协同突破》，给予金发科技买入评级。

金发科技 ( 600143 )

事件

金发科技发布 2025 年半年度业绩报告：2025 年上半年公司实现营业总收入 316.36 亿元，同比增长 35.50%；实现归母净利润 5.85 亿元，同比增长 54.12%。其中，公司 2025Q2 单季度实现营业收入 159.70 亿元，同比增长 24.41%，环比增长 1.94%；实现归母净利润 3.39 亿元，同比增长 22.61%，环比增长 37.33%。

投资要点

新质生产力赋能，多板块协同增长

2025 年上半年，全力推进科技创新，深度整合一体化产业链资源，凭借多板块的协同发力，成功实现市场份额与净利润的双提升。改性塑料板块，公司凭借持续加码的新产品研发投入，推动产品结构迈向高端化，精准契合汽车、电子电工、新能源等核心下游行业需求，促使销量与毛利稳步攀升，改性塑料产成品销量达 130.88 万吨，同比增长 19.74%，营业收入 164.73 亿元，同比增长 18.62%。绿色石化板块，公司聚焦产业链协同，与改性塑料板块紧密联动，通过技改升级与工艺优化，实现降本增效，夯实成本优势。上半年实现营业收入 59.62 亿元，同比增长 49.23%。新材料板块，各核心产品全面发力，产成品销量 12.85 万吨，同比增长 31.39%，实现营收 19.9 亿元，同比增长 28.15%。公司特种工程塑料板块凭借突出技术优势，在高频通讯及 AI 设备等前沿领域加速创新应用开发，销量同比增长 60.87%，成为公司业绩增长的新引擎。医疗健康板块积极开拓国内外市场，产品销售收入达 4.68 亿元，同比增长 185.37%，展现出强劲的市场竞争力与增长潜力。

期间费用减少，现金流保持健康

期间费用方面，公司 2025 年上半年销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别同比变化 +0.23/-0.06/-1.52/-0.02pct，其中，财务费用的大幅减少主要系自 2024 年 6 月末起公司解除了对金石基金等投资于辽宁金发股权的回购义务，该项负债由此完成权益性转换。现金流方面，经营活动产生的现金流净额为 10.03 亿元，同比下降 28.06%；筹资活动的现金流量净额为 10.55 亿元，同比增加 12.45 亿元，主要系本报告期公司收到的银行长期借款增加所致。

全产业链协同创新，引领化工新材料发展

作为全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，公司在生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料等关键领域，凭借领先的产品技术与卓越的产品质量，已达到国际先进水平，彰显出强劲的行业竞争力。在供应链建设方面，公司聚焦高分子材料核心业务，携手上游供应商，精心打造了一条安全高效、柔性智能、绿色协同且具备全球竞争力的供应链体系。在产业链延伸与升级方面，公司年产 20 万吨 ABS 改性项目有序中交并顺利开车，成功贯通从基础合成到高端改性的完整产业链，进一步夯实了公司在 ABS 领域的产业基础。另一方面，ABS 装置已形成涵盖小试、中试、工业放大的完整研发链，AN、MMA、公用工程等装置的研发链建设也正按计划稳步推进。在此过程中，公司成功开发出 ABS、SAN 新牌号近 30 个，精准满足了电镀、耐热、喷漆、耐油、低异响等多个特殊使用场景的需求，显著提升了产品的市场竞争力与附加值。此外，公司通过合成生物技术创新，成功构建了 " 生物基单体 - 聚酯 - 改性材料 " 全产业链体系，实现了核心生物基原料的规模化突破。目前，公司已实现年产 5 万吨生物基丁二酸的稳定生产，成功投产年产 1 万吨生物基 BDO 装置，产品纯度位居国内领先水平。基于自产生物基单体，公司进一步开发出 Bio-PBST、Bio-PBS 及其合金产品系列，不仅实现了产业链的可持续发展，更推动了产品价值的显著提升。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 14.15、18.56、22.87 亿元，当前股价对应 PE 分别为 30.8、23.4、19.0 倍，给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

产能投放不及预期、下游需求不及预期、产品价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 65.31%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 14.65 亿，根据现价换算的预测 PE 为 33.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。