中邮证券有限责任公司张泽亮 , 许灿杰近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《业绩阶段性承压，全球化布局加速》，给予赛轮轮胎买入评级。

赛轮轮胎 ( 601058 )

事件：公司发布 2025 上半年报，2025 年上半年实现营业收入 175.87 亿元，同比增加 16.05%；实现归母净利润 18.31 亿元，同比减少 14.90%；实现扣非归母净利润 18.25 亿元，同比减少 11.06%，25Q2 实现营收 91.75 亿元，同比 +16.76%，环比 +9.08% 归母净利润为 7.92 亿元，同比 -29.11%，环比 -23.70%；实现扣非归母净利润 8.18 亿元，同比 -21.16%，环比 -18.84%。

二季度销量提升，业绩稳健发展：2025 年 Q2 公司自产自销轮胎产品实现营业收入 88.15 亿元，同比 +16.51%，实现销量 1977.10 万条，同比 +10.07%，受产品结构变化等因素影响，自产自销的轮胎平均价格同比 +5.85%，环比 +6.77%。公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的综合采购价格同比增长 0.82%，环比下降 4.64%。由于短期或难以传导美国全球性关税，盈利能力阶段性下滑，2025Q2 公司毛利率为 24.35%，同环比分别 -5.42pct/-0.39pct。

持续加大研发投入，全球化布局进入收获阶段。公司持续加大研发投入力度，构建起 " 基础研究 + 技术攻关 + 成果转化 " 的全链条创新生态链，推动产品逐步向高端化、智能化、绿色化方向迭代升级。目前，公司已建立起具有自主知识产权的全钢胎、半钢胎及非公路轮胎技术研发体系，根据《中国橡胶》杂志发布的 "2025 年度轮胎企业专利排行榜 "，公司位列第一名。公司已在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及海外的越南、柬埔寨、墨西哥、印尼建有轮胎生产基地，埃及、沈阳新和平生产基地计划近期启动建设。截至目前，公司共规划建设年生产 3,155 万条全钢子午胎、1.09 亿条半钢子午胎和 46.7 万吨非公路轮胎的生产能力。5 月，公司印尼与墨西哥生产基地相继实现首胎下线，8 月公司拟在埃及投资建设年产 360 万条子午线轮胎项目。

盈利预测和投资建议：我们看好公司全球化布局，随着各地基地进入投产周期，公司利润有望进一步提升，预计公司 2025~2027 年归母净利润为 42.06/50.01/59.45 亿元折合 EPS 分别为 1.28，1.52，1.81 元，目前股价对应 PE 估值分别为 11.28，9.49，7.98 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示：原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.78。

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