天风证券股份有限公司张樨樨 , 郭丽丽 , 赵阳近期对深圳燃气进行研究并发布了研究报告《城市燃气业务充当利润压舱石，智慧服务业务短期承压》，给予深圳燃气买入评级。

深圳燃气 ( 601139 )

事件

公司公布 2025 年半年报。公司 2025 年上半年实现营业收入 154.3 亿元，同比增长 12%；实现归母净利润 6.38 亿元，同比减少 13.6%；其中 Q2 实现营业收入 79.19 亿元，同比增长 14%；实现归母净利润 4.05 亿元，同比减少 12%。

城市燃气业务发挥利润 " 压舱石 " 作用

2025 年上半年，国际天然气价格阶段性处于高位，同时国内总需求不足，叠加供暖季气温偏暖、房地产市场疲软、美国关税政策等多重因素影响，城市燃气需求支撑力度不足，工商业用气增长乏力，上半年国内天然气市场整体呈现偏弱运行趋势。2025 年上半年，全国天然气表观消费量 2119.7 亿立方米，同比下降 0.9%。

上半年公司管道天然气销售量 26.30 亿立方米，较上年同期 24.88 亿立方米增长 5.71%。管道天然气按用户类型分，大湾区城市燃气销售量 7.63 亿立方米，较上年同期 7.29 亿立方米增长 4.66%；其他地区城市燃气销售量 11.19 亿立方米，较上年同期 10.91 亿立方米增长 2.57%；电厂销售量 7.48 亿立方米，较上年同期 6.68 亿立方米增长 11.98%。此外，公司持续加强价格管理工作，全力稳住管道天然气价差，上半年综合购销价差保持稳定。

综合能源业务收入稳步增长

在燃气发电方面，公司顺利投产深燃热电第二套 9F 机组，气电装机规模达 1300 兆瓦。成功拓展 2 个大湾区电厂用户，持续加大气电一体化布局；在光伏胶膜方面，斯威克公司出货量同比增长 41%，全系列产品已经给客户的 Topcon、HJT 及 BC 组件大批量供货，部分新产品市场领先；在综合能源运营方面，公司坚持市场导向，开拓深燃机国内国际市场，累计签约项目 13 个，合同总金额超 4000 万元。公司综合能源板块收入 26.97 亿元，同比增加 15.89%，其中斯威克公司销售收入 19.38 亿元，同比增加 2.25%。

智慧服务业务短期内承压

2025 年上半年因为深圳地区 " 瓶改管 " 工程收官，公司燃气设备销售减少，智慧服务板块收入 3.19 亿元，同比减少 68.76%。

盈利预测与估值：

智慧服务业务由于 " 瓶改管 " 收官短期承压，调整盈利预期，预计公司 2025-2027 年有望实现归母净利润 14.9/16.2/18.2 亿元（25/26 年前值 19.2/21.6 亿），对应 PE 分别为 12.7/11.6/10.4x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：国际气价超预期波动、国内顺价政策进度不及预期、下游需求恢复不及预期、光伏胶膜需求不及预期以及销售价格波动等风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券查浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 96.21%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 15.38 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.42。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。