市场预期的美联储 9 月降息，可能会给本轮美股牛市踩下刹车。

近日，由 Andrew Tyler 领导的摩根大通交易团队指出，如果美联储在 9 月 17 日的会议上如期降息，这一市场早已消化的利好消息，可能反而会成为投资者获利了结、暂时退出的催化剂。他们认为，尽管当前牛市感觉似乎无法阻挡，但其内部支撑正在减弱。

今年以来，标普 500 指数已创下超过 20 次历史新高，自 4 月低点以来反弹超过 30%，迄今为止市场表现出强大的韧性。然而，关税影响开始显现，加上近期疲软的就业数据，使得投资者在降息预期前夕神经紧绷。

进入一个对美股而言历来表现最差的月份，市场的走向变得尤为关键。尽管摩根大通的交易团队维持了其 " 较低信念的战术性看涨 " 观点，但他们同时指出了通胀、就业和贸易战等多重风险因素，建议投资者为潜在的市场回调做好准备。

警惕 " 利多出尽 "

Andrew Tyler 团队对即将到来的联邦公开市场委员会（FOMC）会议表达了担忧。他们认为，尽管周四的消费者价格指数（CPI）数据不太可能阻止美联储降息，但来自上市公司和私营企业的评论表明，未来将出现更多 " 关税引发的成本传导 "，其速度和规模尚不确定。

此外，降息本身也可能带来新的通胀压力。交易员们指出，降息可能刺激劳动力需求，进而引发通常具有 " 粘性 " 的工资通胀，这会成为未来市场的一个隐忧。

从历史和结构性因素来看，9 月也通常会有一系列因素抑制市场表现。养老基金和共同基金会在季度末进行投资组合再平衡，可能带来抛售压力。

此外，摩根大通交易团队指出，散户投资者的参与度通常在 9 月下降。与此同时，在第三季度财报发布前的静默期，进行股票回购的企业也会减少——而企业回购一直是本轮牛市的关键支撑力量之一。

历史数据中的不同声音

然而，历史数据显示，当美联储选择在非衰退期降息时，9 月的市场表现往往能摆脱季节性疲软。

据彭博行业研究策略师 Nathaniel Welnhofer 分析的数据，自 1971 年以来，标普 500 指数在 9 月份平均下跌 1%。但在央行降息且经济未陷入萎缩的年份，该指数在 9 月份的平均涨幅为 1.2%。

面对加剧的风险，不同机构提出了应对策略。摩根士丹利的 Michael Wilson 上周承认存在季节性疲软，但建议投资者 " 逢低买入 "。

而摩根大通的交易团队则建议采取对冲措施，表示 " 我们喜欢 VIX 看涨价差或 VXX 多头头寸作为对冲。" 他们还建议，由于降息预期会削弱美元，股票投资者应考虑增加黄金敞口，以对冲潜在的市场波动。