太平洋证券股份有限公司谭紫媚 , 李啸岩近期对新产业进行研究并发布了研究报告《新产业：出海持续增长，国内业务修复可期》，给予新产业买入评级。

新产业 ( 300832 )

事件：公司近期发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年，公司实现营业收入 21.85 亿元，同比下降 1.18%；归母净利润 7.71 亿元，同比下降 14.62%；扣非归母净利润 7.26 亿元，同比下降 16.33%。其中，公司第二季度实现营业收入 10.60 亿元，同比下降 10.88%；归母净利润 3.34 亿元，同比下降 30.06%；扣非归母净利润 3.09 亿元，同比下降 34.00%。

国内受集采影响，中高端设备装机带动海外试剂快速放量

国内市场，公司实现主营业务收入 12.29 亿元，同比减少 13%，其中国内试剂类收入同比减少 19%，国内仪器类收入同比增长 18%。2025 年上半年，公司在国内市场完成全自动化学发光免疫分析仪器装机 774 台，其中大型机装机占比达到 75%。截至上半年末，公司产品服务的三级医院数量达 1835 家，其中三甲医院覆盖率提升至 63.51%。

海外市场，公司实现主营业务收入 9.52 亿元，同比增长 20%，其中海外试剂业务收入同比增长 37%，收入结构优化带动海外毛利率稳步提升。上半年，海外市场共计销售全自动化学发光免疫分析仪器 1971 台，中大型发光仪器销量占比提升至 77%，较上年同期提升 12 个百分点。基于 SNIBE 品牌影响力日益扩大，公司着重发力高速机 X8 及 X6 在大型终端推广与应用并取得较显著的成效，预计海外客户升级将为中长期经营增长莫定坚实基础。

国内影响因素将迎来修复，拐点可期

受安徽体外诊断试剂集中采购政策落地、增值税率调整等多重外部因素叠加影响，公司国内试剂产品价格出现一定幅度下行，对试剂业务营收形成显著压力。在 DRGDIP 支付方式改革及检验项目套餐解绑的行业背景下，整体市场检测需求量面临阶段性承压。不过，公司凭借在大型仪器及实验室流水线领域的铺设，试剂检测总量保持增长态势，其中三级医院检测量更是实现双位数增长。

考虑到此前压制行业发展的不利因素已于 2024 年三季度初步显现，市场逐步进入消化与适应阶段。叠加 2025 年 7 月起，临床意义明确的重点检验项目己逐步恢复常规使用，重新为诊疗决策提供核心价值支撑。基于上述趋势判断，公司预计 2025 年三季度，影响国内试剂营收的 " 量 " 与 " 价 " 两大核心因素将迎来双重修复，实现稳健回升。

毛利水平承压，费用端维稳

2025 年上半年，公司的综合毛利率同比下降 4.17pct 至 68.44%，主要受产品降价影响。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 16.93%、2.71%、10.86%、-1.33%，同比变动幅度分别为 +1.82pct、+0.11pct、+1.62pct、-0.76pct。

其中，2025 年第二季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为 68.89%、19.82%、2.92%、12.76%、-1.31%、31.47%，分别变动 -2.67pct、+5.14pct、+0.54pct、+4.11pct、-0.50pct、-8.62pct。

盈利预测及投资评级：我们预计，2025-2027 年公司营业收入分别为 48.98/56.72/63.58 亿元，同比增速为 7.99%/15.80%/12.09%；归母净利润分别为 18.40/22.09/25.29 亿元，同比增速为 0.62%/20.05%/14.52%；EPS 分别为 2.34/2.81/3.22 元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 为 28/23/20 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：集采降价风险，竞争格局加剧的风险，海外拓展不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘闯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.42%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 18.32 亿，根据现价换算的预测 PE 为 29.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 72.02。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。