证券之星消息，2025 年 9 月 8 日智光电气（002169）发布公告称国信证券王晓声、国寿安保肖佳琪、德邦基金李乐行、中金公司张若熙 杨伊晨、万家基金王立晟、聚鸣投资胥本涛 贺云龙 惠博闻、远信投资刘广旭、前海人寿吴锡雄、瑞华控股陈俪芳、申万菱信王瀚、交银施罗德周珊珊于 2025 年 9 月 8 日调研我司。

具体内容如下：

问：自去年以来储能行业有什么变化，公司储能业务如何？

答：今年以来，储能行业依然保持了较高的增速，特别是独立储能电站投资建设增长迅猛。公司储能设备销售业务 2025 年上半年实现营收 10.6 亿元，净利润超 7000 万元。公司目前储能在手订单超 18 亿元，中标待签合同订单持续增加。公司将持续加大营销力度以及推动增效降本，争取进一步提升经营质量。

问：请介绍下公司独立储能电站业务。

答：公司在清远投资建设了清远一期（200MW/400MWh）、清远二期（100MW/200MWh）、清远三期（200MW/400MWh）；在梅州平远建设了平远一期（100MW/200MWh），其中清远一期已于去年下半年投运，清远二期、三期、平远一期主体工程建设已基本完成，在收尾调试阶段，争取在年内并网投运；平远二期（100MW/200MWh）也将动工建设。公司投资的储能电站均采用公司级联型高压直挂储能系统产品，该产品能效转换效率高、维护成本低、构网能力强，特别契合独立储能电站的运营需求；以公司清远项目（一期）为例，今年上半年实现营业收入 11,724.84 万元，净利润 7,408.20 万元。今年 7 月广东省能源局明确 " 同一 220kV 供电片区规划建设原则上不超过 1 座独立储能电站 " 的政策，未来省内独立储能电站的数量将被有效控制，预计公司仍将保持一定的优势。

问：公司倡导的级联型高压储能技术路线已有其他公司陆续进入，请公司该技术是否具备一定的壁垒？

答：公司所倡导的级联型高压储能技术确实具备一定的技术壁垒。这种技术的核心壁垒在于 PCS（储能变流器）及电池系统的均衡管理、绝缘处理等方面。与常规低压路线相比，级联型高压技术路线的电压等级更高，需要长期的高压、大功率电力电子技术的积累及实际的产品运行经验。公司在大功率电力电子领域深耕多年，并在 2013 年就推出了级联型高压 PCS 产品并实际应用，因此在技术研发和实际应用案例方面处于行业领先地位，并拥有深厚的技术积累。这些因素共同构成了公司级联型高压储能技术的壁垒，使得公司在该领域保持竞争优势。截至目前，公司是级联高压直挂储能技术细分领域领先企业，实际投产业绩遥遥领先。

问：公司毛利同比上年同期有升，主要是哪方面的原因导致毛利升了？

答：公司毛利同比上年同期有所提升，主要原因如下 1. 营业收入增长报告期内，公司营业收入实现 16.43 亿元，较上年同期上升 31.71%，这一增长主要是由于储能相关业务的收入增长较多。2. 成本控制有效公司通过技术创新和生产效率提升，保持了毛利率的提升。数字能源技术及产品的毛利率为 17.47%，比上年同期增加了 1.89%。3. 技术创新和产品迭代公司重视技术创新，持续加大研发支出，保持战略产品迭代升级，引领行业趋势，这有助于提升产品的竞争力和盈利能力。4. 生产交付能力提升公司持续加强生产及交付能力建设，永和生产制造基地的先进产能逐步释放，有助于提升生产效率和质量控制水平。

问：公司海外业务进展如何？

答：公司高度重视国际市场布局，自 2023 年设立海外事业部以来针对海外的产品研发认证、市场推广、示范性项目落地等方面取得了一定的成绩，主要产品包括液冷工商储一体机、液冷集装箱式储能系统及智能户储产品，可满足多元化应用场景需求；工商储产品已经取得欧标认证及意大利 CEI0-16 并网认证。目前在意大利已有订单落地，海外业务毛利相对较高。公司在欧洲、非洲及东南亚等市场均有项目在持续跟踪中。公司将持续加大市场开拓力度，争取更多项目落地。

智光电气（002169）主营业务：主要从事数字能源技术及产品的研发、生产和销售及综合能源技术研究与服务 , 具体包括 : 储能 PCS/BMS/EMS 及储能系统集成 , 高压变频设备、高压无功补偿设备、配网中性点接地装置、新能源并网测试车等高压大功率电力电子柔性装备 , 电力电缆产品 , 微网与分布式能源、光储充一体化等综合能源服务解决方案。

智光电气 2025 年中报显示，公司主营收入 16.43 亿元，同比上升 31.71%；归母净利润 -5515.06 万元，同比上升 38.88%；扣非净利润 -5510.4 万元，同比上升 9.02%；其中 2025 年第二季度，公司单季度主营收入 9.86 亿元，同比上升 36.8%；单季度归母净利润 -1811.49 万元，同比上升 36.87%；单季度扣非净利润 -1927.76 万元，同比下降 42.32%；负债率 69.19%，投资收益 13.8 万元，财务费用 6420.94 万元，毛利率 16.58%。

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