中国网财经 9 月 9 日讯 8 月，资产管理信托市场整体小幅上升，市场中发行端表现明显优于成立端。其中，非标信托业务受新规等影响成立规模大幅下降，标品信托发行市场数量微增，成立端同样承压。

市场整体小幅回升

用益信托公布数据显示，8 月共发行资产管理信托产品 2654 款，环比增加 4.12%；已披露发行规模为 1327.59 亿元，环比微增 1.87%。同比方面，发行数量同比增长 25.79%，已披露发行规模同比增长 37.67%。用益信托研究员杨桃指出，其中标品信托的增长是推动发行市场稳健增长的重要因素。

同期，资产管理信托市场成立数量和规模环比均有所下降。8 月共成立资管信托产品 2265 款，环比微降 1.31%；已披露成立规模为 716.66 亿元，环比下降 7.74%。与去年同期相比，成立数量同比增长 13.83%，已披露成立规模同比增长 14.92%。

杨桃表示，8 月债市行情 " 先抑后扬 "，受权益市场火爆、税期走款及大行集中抛售影响，资金分流效应加剧，权益市场财富效应推动高净值客户转向权益市场，债券投资类信托产品资金募集承压。

同期，上证指数突破 3800 点，股票市场成交额连续 13 日破 2 万亿元，激发投资者风险偏好快速提升。股票市场虽然有机会但操作难度大且波动高，叠加公募基金与私募股权的双重挤压，股票投资类信托产品新增数量环比下滑。

标品发行端表现优于成立端

具体来看，8 月标品信托发行市场数量微增。期内，标品信托发行 1506 款，环比增加 1.01% ‌；已披露发行规模环比增长 8.96%。其中，固收类标品发行数量环比下降 9.11%，混合类标品发行数量环比上升 89.29%，权益类产品发行数量环比上升 75.51%。同期，标品信托产品成立数量环比减少 62 款，降幅 4.75%，但已披露成立规模环比增加 23.71% ‌。

杨桃进一步分析，8 月上证指数突破 3800 点，单日成交额连续 13 日破 2 万亿元，资金分流效应明显，部分投资者转向权益市场。债市行情 " 先抑后扬 "，受权益市场火爆、税期走款及大行集中抛售影响，10 年期国债收益率一度上行至 1.80%，资金分流效应加剧，权益市场财富效应推动高净值客户转向权益市场，债券投资类信托产品资金募集承压。

具体到各类标品产品业绩情况，固收类产品的平均业绩比较基准为 2.83%，环比下降 0.06 个百分点；据不完全统计，8 月固收类信托成立数量环比减少 86 款，降幅 7.53%，但其占比仍然超过八成，同时，固收类产品的成立规模环比上升 5.53%。杨桃表示，固收类产品在标品信托市场仍然占据绝对主力，在波动市场中展现出强大的资金吸纳能力和避险属性。

混合类产品的平均业绩比较基准为 4.04% ‌，环比上升‌ 0.26 个百分点‌。杨桃表示，混合类产品业绩比较基准有所回升。8 月，资本市场整体表现较好，特别是权益市场 ( 股市 ) 迎来了显著的上涨行情，在股市向好的大背景下，混合类产品中权益资产部分的预期收益自然会提升，从而可能推高整体的业绩比较基准。

8 月，TOF 信托产品已披露成立数量为 455 款‌，环比减少 26 款，降幅 5.40% ‌；已披露成立规模达到 70.53 亿元‌，环比减少 17.62% ‌。

非标短期承压

另一边，8 月非标成立市场数量微增，成立规模大幅下降。已披露成立数量环比增长 3.24%，已披露成立规模环比下降 20.11%，其中非标金融类产品已披露成立规模减少 51.57 亿元，降幅 27.11%；基础产业类产品已披露成立规模减少 84.81 亿元，降幅 25.08%。

杨桃表示，市场利率下移、信托预登记新规落地及资本市场分流资金，导致非标信托产品的平均预期收益率下行趋势相对明显。

收益率方面，8 月非标信托产品的平均预期收益率为 5.16%，环比下降‌ 0.02 个百分点；产品平均期限为 1.90 年，环比延长‌ 0.02 年。从投向领域来看，基础产业类产品平均预期收益率为 5.27%，环比下降 0.05 个百分点；非标金融类产品平均预期收益率为 4.39%，环比上升 0.11 个百分点；工商企业类产品平均预期收益率为 4.63%，环比上升 0.25 个百分点；房地产类产品平均预期收益率为 5.14%，环比下降 0.04 个百分点。

对于 8 月非标业绩表现杨桃分析道，从宏观环境来看，宽松的流动性环境直接压低了金融市场的无风险利率，非标信托作为类信贷资产，其收益率锚定的市场利率中枢同步下移，叠加央行 " 推动社会综合融资成本稳中有降 " 的明确要求，非标信托产品的平均预期收益率下行趋势明显。

从资产端看，以政信产品为主的非标信托业务在底层资产上有相对明显的变化。一方面，信托预登记新规落地，部分信托公司开始探索 " 非标 + 标品 " 组合策略，标品资产的嵌入在一定程度上拉低了平均预期收益率；另一方面，地方政府化债政策进一步强化了对非标利率的约束，严禁新增高息非标债务，叠加市场对城投平台债务风险的担忧有所缓解，风险溢价下降，导致政信信托产品的平均收益率承压下行。

具体到各非标投向领域，8 月基础产业类、非标金融类产品显著缩量，房地产、工商企业类信托虽有大幅增长，但绝对规模较小。政信业务明显遇冷。9 月 1 日实施的信托登记新规迫使信托公司提前调整业务结构，8 月政信项目发行数量 857 款，环比增加 17.08%；发行规模 480.17 亿元，环比增加 3.47%。

同期，信贷资产收益权转让业务收缩，导致 8 月非标金融类业务下行。据银登中心数据，8 月信贷资产收益权转让业务量出现断崖式下滑，银行机构主导的正常类资产转让几乎停滞，信托公司参与度锐减。