横盘 4 个月，黄金又迎来一波猛烈的涨势。

今日，现货黄金站上 3650 美元 / 盎司，续创历史新高，日内涨幅扩大至 0.48%。相关 ETF ——黄金股票 ETF（517400）涨超 6%，8 月以来涨幅达 33%。

消息面上，全球政治经济局势动荡推升避险需求，法国政府垮台和日本首相辞职加剧市场不确定性。此外，美国经济数据疲软强化美联储降息预期，美元走弱利好贵金属。

再把时间维度拉长来看，伴随着近期的持续上涨，年内现货黄金涨幅扩大至 39%，黄金股票 ETF（517400）涨幅更是达 74%。

黄金还可以持有吗？

黄金的 " 崛起 " 反映的是美元信用走弱的现实。

历史上，美元与黄金保持稳定关系。但是近年来，随着美元在国际货币体系的主导性地位减弱，黄金正逐步独立于美元体系。近期金价的独立上涨，显示了其作为避险资产的独特价值。

从长期视角来看，黄金的核心配置价值仍未改变。

美元信用体系的根基正经历布雷顿森林体系崩溃以来最严峻的结构性松动，近年来美国政府债务规模持续膨胀，国债市场承接能力明显减弱，市场对美国债务可持续性的忧虑日益加剧。

根据美国财政部最新数据，截至 8 月 12 日，美国国债总额首次超过 37 万亿美元，而在 2020 年 1 月，美国国会预算办公室预计这一规模要到 2030 财年之后才会出现。可见，美债规模增速远超预期。

随着美国财政赤字持续扩大，大规模发行国债势必削弱美元信用，而黄金作为 " 美元的镜像 "，便成为了对冲货币贬值的核心工具。各国央行的持续增持进一步强化了这一趋势。

数据显示，截至 2025 年 8 月，中国央行已连续 10 个月增持黄金。不过由于中国央行黄金储备占外汇储备比例仍低于全球平均水平，央行购金行为或将持续。

国际机构也在纷纷看多黄金。美国银行的分析师预计，到 2026 年上半年国际金价将触及每盎司 4000 美元高位。

黄金 ETF 的工具属性

投资者如果看好黄金的长期投资价值，或许可以考虑黄金股票 ETF（517400）或者黄金基金 ETF（518800）。

黄金股票 ETF（517400）：跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，涵盖了黄金的全产业链相关股票，包括上游矿端的开采、中游加工以及下游的消费。黄金股票 ETF 本身是权益资产，存在高波动特性，投资者需根据自身的投资需求进行资产配置。

黄金基金 ETF（518800）：持有的基础资产是上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约（AU99.99），它直接对应着存放在上金所金库中的实物黄金，并可以通过合约提取。因此，投资黄金基金 ETF，本质上就等同于直接投资了实物黄金。另外，黄金基金 ETF 是 T+0 交易的，流动性占优。

风险提示：数据来源 Wind，时间截止 2025/9/9，基金有风险，投资需谨慎。金价短期涨幅过快，请关注可能存在的回调风险，投资需谨慎。黄金基金 ETF 主要投资对象为黄金现货合约，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。黄金股票 ETF 属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，根据自身的风险承受能力购买与之匹配的基金产品。

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