《电鳗财经》电鳗号 / 文

2025 年下半年，AI 赛道成为资本市场的 " 风暴眼 "，超 400 只基金凭借押注人工智能产业链实现 30% 以上的净值飙升。这场集体狂欢的背后，是机构投资者对技术革命的乐观共识，却也暗藏 " 拥挤交易 " 的隐患——历史经验表明，当资金过度集中于单一赛道时，泡沫破裂的风险往往悄然而至。

AI 产业的爆发性增长为基金提供了 " 叙事红利 "，从算力芯片到应用场景，资金的洪流推高了估值天花板。但共识是一把双刃剑：它既能加速资源聚集，也可能掩盖技术落地的不确定性。例如，部分 AI 公司尚未实现稳定盈利，而市场已提前透支未来数年的增长预期。这种 " 乐观偏差 " 一旦遭遇政策或技术瓶颈，踩踏式撤离或将重现。

回顾 2000 年互联网泡沫或 2021 年 " 茅指数 " 溃败，过度集中的持仓结构常成为系统性风险的导火索。当前 AI 基金的持仓相似度已创历史新高，部分龙头股机构持股比例超 60%。这种 " 抱团 " 虽能短期推高收益，却降低了组合抗风险能力——当流动性收紧或业绩不及预期时，高估值板块往往首当其冲。

对普通投资者而言，追逐热点可能获得阶段性收益，但更需警惕 " 羊群效应 "。建议采取三项策略：一是分散配置，避免单押 AI 主题 ; 二是关注基金持仓的估值合理性，警惕市销率 ( PS ) 超 50 倍的标的 ; 三是动态跟踪技术商业化进展，区分 " 概念炒作 " 与 " 真实需求 "。