天风证券股份有限公司朱晔近期对杰克股份进行研究并发布了研究报告《上半年表现优于行业，AI+ 人形机器人持续推进》，给予杰克股份买入评级。

杰克股份 ( 603337 )

事件：公司发布中报，2025 年上半年营业收入 33.73 亿元，同比增长 4.27%；实现归母净利润 4.77 亿元，同比增长 14.57%。

点评：

25H1：毛利率 / 净利率分别为 34.07%/14.44%，同比 +2.26/+1.48pct。销售 / 管理 / 研发 / 财务费用分别为 7.17%/4.73%/7.62%/-0.93%，同比 +1.59/-0.64/+1.16/-0.59pct。

25Q2：实现营收 15.8 亿元，同比 -1.61%，环比 -11.86%；实现归母净利润 2.32 亿元，同比 +1.28%，环比 -5.71%。毛利率 / 净利率分别为 35.52%/14.92%，同比 +1.93/+0.84pct，环比 +2.73/+0.91pct。其中，Q2 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用分别为 8.28%/4.7%/8.85%/-1.06%，同比 +2.07/-0.71/+2.26/-0.22pct。

分产品来看，智能工业缝纫机 / 智能裁床及铺布机 / 自动缝纫设备分别实现营收 29.3/3.4/0.9 亿元，同比 +4.57%/+6.1%/-8.87%；毛利率分别为 32.96%/40.49%/41.95%，同比 +2.77/-1.91/+4.06pct。

分区域来看，上半年国内 / 海外分别实现营收 15.8/17.85 亿元，同比 -10.86%/+22.82%，毛利率分别为 30.88%/36.71%，同比 +3.47pct/-0.12pct。公司主业表现国内外均优于行业。据协会调研及统计测算，上半年我国缝制设备内销同比约下滑 30-35% 左右；出口方面，上半年我国工业缝纫机出口量 262 万台，出口额 8.79 亿美元，同比分别增长 14.62% 和 20.44%。公司收入端国内 / 国外同比 -10.86%/+22.82% 均优于行业表现。

AI 缝纫机进展顺利。公司聚焦高端 AI 缝纫机、人形机器人及自动化模板机等战略品类的开发打造，推动 AI 人工智能、人形机器人与服装机械工艺、服装智能制造的深度融合，并已取得阶段性突破。公司自主研发的高端 AI 缝纫机已成功进入多家大客户放样，计划于 2025 年下半年正式推向市场。

人形机器人加速研发。公司通过跨界创新实现软硬件与 AI 深度协同，攻克面料智能抓取等核心技术，无人化加工中心已初具雏形，自主机器人研发加速突破，已完成产品原型开发。通过对人形机器人的研究及与大客户的联合开发，公司预计 2026 年下半年发布人形机器人，以加快其在服装产业的批量化应用。

上半年受下游产销、出口放缓及关税影响国内承压，我们根据中报调整盈利预测。预计公司 2025~2027 归母净利润分别为 9.7/10.9/13.2 亿元（前值 9.74/11.85/14.15 亿元），同比 +19%/+13%/+21%，对应 PE24/21/17X，维持公司 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；新品研发不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 60.74。

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