东吴证券股份有限公司朱洁羽 , 易申申 , 薛路熹 , 余慧勇 , 武阿兰近期对林泰新材进行研究并发布了研究报告《发布限制性股票激励计划，有效凝聚核心管理成员及研发骨干，增强公司长期发展潜力》，给予林泰新材买入评级。

林泰新材 ( 920106 )

投资要点

公司发布股权激励计划，彰显长期发展信心。为进一步建立、健全公司长效激励与约束机制，吸引和留住优秀人才，充分调动核心团队积极性，公司发布 2025 年股权激励计划，拟向激励对象授予 76.50 万股限制性股票，约占本激励计划公告时公司股本总额 5582.85 万股的 1.3703%。本激励计划一次性授予，不设置预留权益。本次激励计划授予价格为 51 元 / 股，定价依据为公司股票在公告日前 1/20/60/120 个交易日交易均价的 50%。激励对象为公司董事、高级管理人员和核心员工，总人数 37 人，占截至 2025 年 6 月 30 日公司员工总数 309 人的 11.97%。

核心研发骨干骆从明先生获授股数占比 1/3，实控人宋苹苹女士持股数进一步增加。1）副总经理骆从明获授 23 万股，占本次激励总数的 30.0654%，占公告日公司总股本的 0.4120%。骆从明为公司核心管理成员与研发骨干，2021 年 1 月入职公司，曾任吉利变速器有限公司质量部 / 生产部 / 采购部 / 研发中心部长及副总经理、江苏迈特维克驱动系统有限公司技术部产品经理。本计划有望激励其更积极地推动前瞻性研发布局、优化研发资源配置，并加速技术成果转化，提升公司核心竞争力。2）实控人 / 董事宋苹苹获授 9 万股，占本次激励总数的 11.7647%，占公告日公司总股本的 0.1612%。截至公告日，董事长刘健及其配偶宋苹苹作为实控人股份表决权比例较低（合计仅 29.10%），本次股权激励通过增加实控人持股数量，有望深度绑定其核心利益与公司长远发展目标，显著激发其在关键领域积极性，促进公司提升经营效率、实现发展战略。

股权激励方案考核目标积极，未来业绩增长可期。本激励计划营业收入和净利润触发值目标均为以 2024 年对应指标为基数（2024 年公司营收 3.13 亿元 / 净利润 0.81 亿元），2025-2027 年对应营收增长率分别不低 30%/50%/75%（对应营收分别为 4.06/4.69/5.47 亿元）、净利润增长率不低于 60%/90%/120%（对应净利润分别为 1.30/1.54/1.78 亿元）；或 2025-2027 年三年累计净利润不低于以 2024 年净利润为基数 *5.70（对应三年累计净利润合计 4.62 亿元）。假设限制性股票于 2025 年 9 月授予，并以 97.3 元 / 股的授予日收盘价测算，本次摊销费用总额 3541.95 万元，预计 2025-2028 年分别摊销 689/1712/826/315 万元。本次激励通过建立和完善利益共享机制，吸引和留住优秀管理人才与技术、业务骨干，有望进一步提升核心员工的稳定性及凝聚力，增强公司长期发展潜力。

盈利预测与投资评级：乘用车湿式纸基摩擦片国产唯一，新能源混动车系放量与产能释放并驱成长，多领域拓展渗透打开成长空间。维持公司 2025~2027 归母净利润为 1.50/2.15/3.23 亿元，对应最新 PE 为 37.18/26.02/17.28 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：技术迭代不及预期；市场拓展不及预期；原材料价格波动。

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