西南证券股份有限公司甄理 , 钱伟伦近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：项目有序推进，毛利率改善，2025 年上半年业绩快速增长》，下调新凤鸣目标价至 20.4 元，给予买入评级。

新凤鸣 ( 603225 )

投资要点：

事件：新凤鸣发布 2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营业收入 334.91 亿元，同比增长 7.10%，实现归母净利润 7.09 亿元，同比增长 17.28%；2025 年二季度实现营业收入 189.34 亿元，同比增长 12.57%，环比增长 30.06%，实现归母净利润 4.03 亿元，同比增长 22.24%，环比增长 31.44%。

产品产销平稳，价格有所波动。公司营收组成不断优化，业绩稳步上行。2025 年上半年公司 POY、FDY、DTY、短纤、PTA 营收分别为 149.63 亿元、46.46 亿元、35.59 亿元、39.07 亿元、46.52 亿元；实现产 / 销量分别为 268.65/241.57 万吨、77.58/71.65 万吨、49.78/43.97 万吨、64.43/63.73 万吨，107.84/108.79 万吨；销售均价分别为 6193.77 元 / 吨、6483.51 元 / 吨、8094.43 元 / 吨、6131.73 元 / 吨、4276.57 元 / 吨，分别同比 -10.04%、-16.81%、-7.73%、-6.45%、-17.94%。

深耕化纤二十余载，新凤鸣为国内化纤领军企业。公司前身桐乡市中恒化纤 2000 年成立，2001 年首试 FDY 纺丝项目。2007 年产能破 20 万吨，2009 年上马差别化纤维项目。2017 年上市后，持续拓展产能。2019 年起，独山能源多期 PTA 项目相继投产，PTA 实际产能达 500 万吨 / 年，原料自给能力夯实。2022 年多款长丝、短纤项目投产，产品矩阵更丰富。2024 年独山能源三期 PTA 项目投产，依托长三角区位保长丝供应。公司主营涤纶长丝等研发、生产与销售，产业链持续向上延伸，竞争力稳步提升。

持续深化全产业链一体化布局，提前布局生物基材料领域。目前，公司具有 PTA 产能 770 万吨 / 年、民用涤纶长丝产能 845 万吨 / 年、涤纶短纤产能 120 万吨 / 年，规模效应与成本控制优势显著。预计 2025 年末，PTA 四期项目投产后，公司 PTA 产能将突破 1000 万吨 / 年，既稳固原料自主供应，PTA 外销量也有望大增，开辟新盈利点。7 月 18 日，公司公告拟斥资 1 亿元增资利夫生物，增资后将持有其 7.0175% 股权。利夫生物在生物基新材料领域技术领先，核心产品 FDCA 品质与交付能力突出。借助此次合作，新凤鸣将探索 FDCA 基新材料在高端生物基纤维、绿色包装等领域的应用，加速向 " 绿色化、差别化、创新化 " 转型，在新兴材料赛道抢占先机。

盈利预测与投资建议。公司是国内涤纶长丝龙头企业，在行业反内卷背景下有望持续受益，随着新项目投产，公司业绩有望保持增长。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为 27.13%，给予 2025 年 20 倍 PE，目标价 20.40 元，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险提示：供给过剩风险；能源价格波动风险；贸易关税风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券王华炳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.95%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 14.86 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.4。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。