华安证券股份有限公司张志邦 , 王璐 , 徒月婷近期对江苏神通进行研究并发布了研究报告《2025H1 核电业务收入同比 +16%，在手订单充足》，给予江苏神通增持评级。

江苏神通 ( 002438 )

主要观点：

2025H1 实现归母净利润 1.50 亿元，同比 +4.72%

2025H1 公司实现营收 10.68 亿元，同比 +1.52%；归母净利润 1.50 亿元，同比 +4.72%；扣非归母净利润 1.38 亿元，同比 +8.54%。其中，2025Q2 公司实现营收 4.91 亿元，同比 +1.90%；归母净利润 0.61 亿元，同比 +1.61%；扣非归母净利润 0.48 亿元，同比 +2.59%。

2025H1 公司核电阀门业务收入同比 +15.67%，实现毛利率 39.48%2025H1 公司在冶金行业实现营收 1.97 亿元，同比 -10.91%，占比 18.45%，毛利率 24.23%，同比 -1.79pct；核电行业实现营收 4.10 亿元，同比 +15.67%，占比 38.37%，毛利率 39.48%，同比 +0.97pct；能源行业实现营收 1.82 亿元，同比 -19.07%，占比 17.05%，毛利率 17.83%，同比 +3.90pct；节能服务行业实现收入 2.01 亿元，同比 +6.82%，占比 18.78%，毛利率 31.87%，同比 -4.72pct。

2025H1 新增在手订单 10.72 亿元，支撑后续业绩释放

2025H1 公司取得新增订单 10.72 亿元，其中：神通核能 4.83 亿元，冶金事业部 1.96 亿元，能源装备事业部 0.75 亿元，无锡法兰 3.01 亿元，瑞帆节能 0.17 亿元。2025 年 5 月，我国有五个项目共 10 台机组新获批建设，这 10 台新建核电就所需的各类阀门及装备的采购招标工作将在下半年至 2026 年初陆续启动，公司将积极参与其中。

投资建议

我们预计公司 2025/2026/2027 年实现收入 24.7/28.1/31.3 亿元，同比 +15.2%/13.8%/11.5%，预计实现归母净利润 3.5/4.2/4.6 亿元，同比 +18.1%/+21.7%/9.3%，对应当下 19/16/15 倍市盈率，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

核电阀门招标不及预期的风险。商誉减值的风险。冶金阀门业绩恢复不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.68%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.29 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.3。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。