本文来源：时代财经 作者：何秀兰

9 月 9 日，国际现货黄金价格盘中突破 3659 美元 / 盎司，续创历史新高，年内涨超 1000 美元 / 盎司，涨幅已接近 40%。

这一波黄金 " 疯涨 " 行情不仅推高了黄金珠宝消费价格，更带动 A 股黄金板块及相关 ETF 产品集体走强。消费端，9 月 9 日我国品牌黄金饰品老凤祥、周生生等足金挂牌价超 1073 元 / 克。

当日，A 股黄金概念股同样活跃，万得黄金珠宝概念指数（884107.WI）盘中最高涨幅达 7%，恒邦股份（002237.SZ）、西部黄金（601069.SH ) 、赤峰黄金（600988.SH ) 等多只个股收盘涨停，其中西部黄金近 7 个交易日已有 5 日涨停。

黄金 ETF 涨幅也颇为可观，多只实物黄金 ETF 年内涨超 34%，超 6 只黄金股 ETF 涨幅超 70%。此外，作为国内规模最大的黄金 ETF，华安黄金 ETF（518880）当前的流通规模较年初增超 111%，显示市场投资热情高涨。

美联储鸽派转向预期是本轮黄金 " 牛市 " 核心驱动力，机构预测其或在 9 月中降息，形成 " 美元走弱、黄金增值 " 循环。

盘古智库高级研究员余丰慧向时代财经指出，黄金投资热度上升的逻辑主要是基于美元走弱和美联储货币政策转向降息的预期，而非单纯地缘政治风险的变化。近期全球宏观经济环境不确定性仍然很高，包括通胀压力、经济增长放缓等因素，这些都支持了黄金作为避险资产的需求。此外，随着市场对未来货币政策宽松的预期增强，将进一步削弱美元的价值，从而提升黄金的投资吸引力。

图源：图虫创意

A 股黄金股多涨停，华安黄金 ETF 单日吸金超 55 亿

本轮拉升是黄金在高位横盘 4 个多月后再度开启上行通道。数据显示，9 月 9 日伦敦金现货价格最高触及 3659.38 美元 / 盎司，截至发稿时报 3650 美元 / 盎司，较前一交易日上涨 0.4%，延续了近期的强势表现。值得注意的是，黄金从年初的约 2600 美元 / 盎司一路攀升，短短 9 个月内实现近 40% 的涨幅。

受国际金价大涨传导影响，国内黄金消费市场价格同步走高。9 月 9 日，我国主流品牌金饰价格大多站上每克 1070 元上方，其中周大福、老凤祥、周生生等知名品牌的足金挂牌价已超过 1073 元 / 克，较年初的约 800 元 / 克上涨幅度超过 34%，与国际金价涨幅基本同步。

在金价大涨的带动下，A 股黄金概念板块表现更为抢眼。9 月 9 日，恒邦股份、西部黄金、赤峰黄金多只个股收盘强势涨停。其中，西部黄金近 7 个交易日已有 5 日涨停，年内涨幅超 170%

板块数据显示，9 月 9 日万得黄金珠宝概念指数（884107.WI）单日涨幅达 5.15%。从指数当下的成分股来看，其中有 14 只年内涨幅超过 40%， 跑赢现货黄金价格同期涨幅，潮宏基、西部黄金、莱绅通灵以及曼卡龙等 4 只个股股价翻倍。

黄金类上市公司业绩表现为股价上涨提供了坚实支撑。例如，西部黄金 2025 年中报显示，公司上半年实现营业收入 50.30 亿元，同比增长 69.01%；归母净利润 1.54 亿元，同比增长 131.94%；主要受益于金价上涨带来的利润弹性。

此外，黄金股 ETF 涨幅也颇为可观。据时代财经不完全统计，目前市场上有超 6 只黄金股 ETF 涨幅超 70%，显著跑赢现货黄金。

与此同时，黄金 ETF 成为普通投资者分享黄金上涨红利的重要工具，资金流入态势明显。

作为国内规模最大的黄金 ETF，华安黄金 ETF 紧密跟踪国内黄金现货价格走势。9 月 9 日，该基金交易活跃度大幅提升，单日成交金额攀升至 55.38 亿元，较前一交易日增加近 23 亿元，大肆 " 吸金 "。从长期规模增长来看，截至 9 月 8 日，华安黄金 ETF 流通规模已达 605.65 亿元，较年初增幅超 111%。

图源：东方财富

美联储降息将对黄金价格形成一定支撑

此轮黄金价格持续走强是多重宏观因素共振的结果。最核心的驱动因素来自美联储货币政策转向预期。市场数据显示，投资者普遍预计美联储将在 9 月 16 至 17 日的 FOMC 会议上实施 2025 年以来的首次降息，降息概率高达 95%。根据芝加哥商品交易所（CME）的 FedWatch 工具，9 月美联储降息 25 个基点的概率约为 90%。

货币政策转向预期直接压制了美元走势。9 月 8 日美元指数收盘于 97.45，9 月 9 日进一步下跌，处于近期低位区间。截至 9 月 9 日，年内美元指数下跌超 10%，由于黄金以美元计价，美元走弱直接提升了黄金的投资价值，形成了 " 美元弱、黄金强 " 的格局。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙向时代财经表示，联储降息对于大宗商品价格、黄金白银等贵金属价格也会形成一定支撑。在美元发行增加、美元指数回落的背景下，国际金价将水涨船高，今年金价上涨幅度超出多数人预期。如果 9 月份美联储降息幅度超预期，可能会带动贵金属再上台阶，对铜等大宗商品价格也有提升作用。

对于黄金未来走势，多数机构持乐观态度。根据高盛此前预测，2025 年底目标价 3700 美元 / 盎司，2026 年中期 4000 美元 / 盎司，极端尾部风险情景下或突破 4500 美元 / 盎司。

不过，市场也有业内人士提醒投资者注意潜在风险因素。若美联储降息幅度不及预期或后续释放鹰派信号，可能导致美元反弹和黄金价格回调。此外，全球地缘政治局势出现缓和、通胀数据意外反弹等因素也可能对黄金走势构成压力。