中原证券股份有限公司张洋近期对方正证券进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：经纪自营驱动增长，各项业务表现优异》，给予方正证券增持评级。

方正证券 ( 601901 )

8.302025 年中报概况 : 方正证券 2025 年上半年实现营业收入 56.63 亿元，同比 +52.14%；实现归母净利润 23.84 亿元，同比 +76.43%；基本 4,467.57 每股收益 0.29 元，同比 +81.25%；加权平均净资产收益率 4.84%，同比 1.37+1.91 个百分点。2025 年半年度拟 10 派 0.61 元（含税）。

683.26

点评：1.2025H 公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、683.26 投行、资管、利息净收入以及其他收入占比出现下降。2. 客户规模持续增长，代销提升投资体验，合并口径经纪业务手续费净收入同比 +46.27%。6.063. 股权融资项目集中落地，债权融资规模稳中有升，合并口径投行业务手 2,602.93 续费净收入同比 +25.32%。4. 券商资管实现客户资产增值，公募基金业务 499.23 收入贡献稳定，合并口径资管业务手续费净收入同比 +4.92%。5. 权益自营 4.84 完善高股息策略布局，固收自营迭代升级中性策略，合并口径投资收益（含 82.32 公允价值变动）同比 +68.77%。6. 两融余额及市场份额保持稳定，股票质押 0.00 规模低位运行，合并口径利息净收入同比 +35.58%。

投资建议 : 报告期内公司经纪业务客户数量及资产持续增长，代理买卖证券业务净收入增幅优于全市场日均股票成交量增幅；股权融资业务把握一级市场回暖复苏机遇实现项目集中落地；券商资管各类产品业绩优秀，主动管理能力提升，公募基金管理规模保持良好增长态势；权益自营完善高股息策略，积极布局新质生产力行业，固收业务继续提升中性策略能力，另类投资及私募基金业务同比显著改善，合并口径投资收益（含公允价值 2025.09 变动）增幅明显。预计公司 2025、2026 年 EPS 分别为 0.40 元、0.43 元，BVPS 分别为 6.22 元、6.62 元，按 9 月 8 日收盘价 8.30 元计算，对应 P/B 分别为 1.33 倍、1.25 倍，维持 " 增持 " 的投资评级。

风险提示：1. 权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2. 股 2025-04- 价短期波动风险；3. 资本市场改革的政策效果不及预期；4. 超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.1。

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