在经历了连续两个月的回购节奏整体放缓后，8 月 A 股上市公司回购热情重现升温迹象。每经资本眼研究员统计发现，8 月共有 35 家公司发布了新的回购预案，不仅数量较 7 月翻倍，而且多家央企和行业龙头 " 组团 " 加入回购阵营，发布大额回购计划。而正在实施回购的 400 余家公司中，累计回购金额居前的公司整体回购进展推进较快；同时，A 股整体行情走强，有多家公司从不同维度对回购方案进行了调整。

8 月发布回购预案公司环比大增 133%，多家央企和行业龙头 " 组团 " 入场

据同花顺数据统计，8 月共有 35 家公司发布了回购股份预案公告，相比 7 月份的 15 家，数量环比增加 133%，上市公司回购意愿有所提升。以回购公告数据为准，这 35 家公司的拟回购金额上限合计约 100.07 亿元；较 7 月的 20.45 亿元大幅增加；其中超过 1 亿元（含）的有 21 家，占比六成。

上市公司 8 月回购意愿提升，不仅体现在发布回购预案的公司数量明显增加，也体现在以下几方面：

第一，从发行人企业性质来看，央企本月回购意愿继续增强。8 月新增 6 家央企发布回购预案，分别是：大秦铁路、中国石化、招商南油、中远海发、中绿电和国机汽车，拟回购金额上限合计达 33.48 亿元。7 月只有 3 家，拟回购金额上限合计 4.2 亿元；6 月则没有央企发布回购预案公告。

第二，从行业分布来看，多个行业龙头公司加入回购阵营，领衔发布大额回购计划。如中国石化、恒瑞医药、大秦铁路和兖矿能源四家公司市值均超千亿元。在 8 月发布回购方案的 35 家公司中，医药行业巨头恒瑞医药拟回购金额上限最高，为 20 亿元；9 月 4 日该公司正式启动首次回购，回购 27 万股公司股票，累计支付总金额 1831.39 万元。铁路运输行业龙头大秦铁路紧随其后，拟回购金额上限 15 亿元。石油行业巨头中国石化拟回购金额上限 10 亿元，官宣方案后第二个交易日（8 月 22 日）即启动首次回购，截至 8 月底，累计回购股份 1720 万股，支付总金额 9980.6 万元。

第三，从回购节奏来看，多家公司回购节奏较紧凑。比如春秋航空 8 月 23 日才官宣顶格完成上一轮的 3 亿元回购方案，同月 29 日又发布了新一轮 3 亿 ~5 亿元的回购计划。还有中远海发、若羽臣、诺瓦星云和工大科雅等公司 8 月发布的回购方案，已经是本年度第二次回购计划了。

每经资本眼研究员注意到，若羽臣在本年度 3 月份发布公告，将前面连续三期回购方案的用途，由 " 股权激励或员工持股计划 " 变更为 " 注销减资 "，并于 7 月初完成注销。而若羽臣 8 月 20 日发布的本年度第二期回购方案，其用途依然为：股权激励计划或员工持股计划。公司后续是否会考虑将本次回购用途也变更为 " 注销减资 " 呢？每经资本眼研究员以投资者身份致电若羽臣董秘办，相关工作人员表示，这个需要看管理层的决定，后续相关进展可以留意公司公告。

回购用途上，有 23 家是用于股权激励和 / 或员工持股计划，依然占据主流。有 9 家公司的回购用途包含注销减资，其中陕西金叶回购股份的用途：25% 用于股权激励，75% 予以注销减资，其他 8 家公司均为单一的注销减资。

每经资本眼研究员发现，这 9 家公司中，中国石化回购期限为自董事会批准本次回购股份方案之日起不超过 3 个月，不仅回购时长最短，审议流程上也与其他 8 家公司有所不同。根据证监会发布的《上市公司股份回购规则》，若回购用途为注销减资，回购方案应当由董事会依法作出决议，并提交股东大会审议。因此，其他 8 家公司的回购方案，在通过董事会审议通过后，均表示还需提交股东大会审议，但中国石化并没有就该事项提交股东会审议，且目前已正式启动回购，这是为什么呢？每经资本眼研究员致电中国石化投资者热线，接线工作人员表示，股东大会（给董事会）有个授权做这个事情，每年都是这么操作的。

药明康德上调回购价格上限后 " 速战速决 "，另有多家公司已调整回购方案

据同花顺数据统计，正在实施回购的公司中，约有 420 家公司发布了截至 8 月底的回购进展公告。这些公司中，累计回购金额居前的有：美的集团、徐工机械、宁德时代、三一重工和宝丰能源等，回购金额分别为：44.29 亿元（两期回购方案合计）、30.33 亿元（两期回购方案合计）、21.31 亿元、13.55 亿元和 10 亿元；8 月单月分别回购了 7.93 亿元、1.83 亿元、5.8 亿元、0 元、0 元。这些公司都是在 4 月的回购浪潮前后发布的回购预案，整体回购进展较快。

而此前一直在回购总额榜上有名的贵州茅台、牧原股份、海康威视、药明康德等行业龙头，纷纷在 8 月宣布完成回购，累计回购了 60 亿、30 亿、20.28 亿和 10 亿元。其中，药明康德今年 3 月发布回购预案，在这四家公司中时间最晚，回购期限 12 个月，6 月 26 日才开启首购，但公司股价一直处于上涨趋势，并在 7 月底超过回购价格上限。公司火速于 7 月 30 日宣布将回购价格上限由 90.72 元 / 股调整为 114.15 元 / 股，紧接着在 8 月集中回购了 5.02 亿元股票，2 个月累计完成回购额 10 亿元。

每经资本眼研究员进一步梳理发现，正在实施回购的公司中，像药明康德一样对回购方案进行调整的并非个案。据同花顺数据统计，截至 8 月底，上述正在实施回购的 420 家公司中，剔除因权益分派等因素导致回购价格变动，约有 43 家公司对回购方案进行了调整，部分公司的回购方案甚至经历了多次和多项变更。其调整内容，主要包括以下几方面：

一是调整回购价格上限。今年以来，A 股整体行情走强，多家公司股价上涨。上述 43 家公司中，有 30 家公司都调整了回购价格上限，部分公司回购价格上限溢价率超 100%。比如均普智能、凌志软件等，其中均普智能 2024 年 8 月发布本次回购预案，拟定的回购价格上限为 5.8 元 / 股。但去年 "9 · 24" 行情启动以来，公司股价整体处于上涨趋势，而公司也仅在去年 9 月 30 日回购了一个交易日，累计回购了 851.64 万元。随后回购事项一直搁置，距离本次拟回购金额下限 3000 万元，仅完成了 28.39%。直至今年 8 月初，公司拟定的回购期限即将到期，公司公告称将回购价格上限调整至 14 元 / 股，上调幅度高达 141.38%；同时延长回购期限 9 个月至 2026 年 5 月 4 日。9 月 2 日，公司又发布公告，将增加回购专项贷款作为回购资金来源之一。

还有部分公司选择早早调整回购价格上限，比如迈威生物、湖南白银、金力永磁等。其中迈威生物在本年度 6 月发布回购方案，回购期限 12 个月，拟定的回购价格上限为 35 元 / 股；但随后股价持续上涨，7 月中旬股价超过本次回购价格上限，公司一直未正式启动首次回购。随后公司于 8 月 6 日发布公告，将回购价格上限调整至 48 元 / 股。不过股价继续保持强势上涨势头，目前最新股价 50.22 元，依然无法回购。

有市场人士分析认为，随着资本市场活跃度持续提升和公司股价的上涨，上市公司主动上调回购价格上限，是市场环境改善和投资信心提升的体现，向市场传递积极信号的同时，也传递公司对未来发展的信心，有助于稳定市场预期。

二是增加回购资金来源，充分使用专项贷款政策助力回购。上述 43 家公司中，有 9 家公司在方案实施过程中增加了回购专项贷款作为资金来源之一，既能充分利用国家的便利政策顺利推进回购事宜，又能有效缓解公司资金紧张状况。比如天合光能去年 6 月发布公告，拟使用自有资金 10 亿 ~12 亿元回购公司股票，但是整体回购进展较慢，截至今年 4 月底，累计回购金额 2.48 亿元，而本次回购将于 6 月 24 日到期。也就是说，公司若想在原定期限内完成回购，需要在接下来的 1 个多月时间里，至少拿出 7.52 亿元现金回购公司股票。这可不是一笔小数目，而天合光能 2024 年度净利润亏损 34.43 亿元，2025 年一季度继续亏损 13.2 亿元，财务状况有所下降。

紧接着，公司于 5 月 24 日发布公告称，" 为进一步提升资金使用效率，充分利用国家对上市公司回购股票的支持政策，在考虑公司未来资金使用规划等情况下 "，将资金来源调整为自有资金和自筹资金；同时将本次回购期限延长 9 个月。公司已于 7 月收到《贷款承诺函》，贷款额度 3 亿元。根据公司最新公告，目前已累计回购 2.96 亿元。

三是增加回购总额。上述 43 家公司中，中顺洁柔、华懋科技、京新药业、天臣医疗等 7 家公司先后宣布增加回购总额。

中顺洁柔今年 4 月份发布回购预案，截至目前，已经两次增加拟回购金额，从最初的 3000 万元 ~6000 万元，8 月份调整至 1.6 亿元 ~2.1 亿元，拟回购金额大幅增加；同时宣布资金来源增加回购专项贷款，贷款额度 1.1 亿元。该公司上半年净利润 1.5 亿元，同比增长 71.44%。不管是贷款政策支持，还是业绩增长，都为公司提升回购总额增加了底气。

四是延长回购期限。上述 43 家公司中，共有 13 家因无法在原定期限内完成回购计划而选择延期。其中卓郎智能、中锐股份原定今年 7 月回购期满，但回购实施期间，部分时间段内股价超过回购价格上限，一直未正式启动回购。目前两家公司的回购事项已延期，但卓郎智能股价持续超过回购价格上限，依然没有回购机会。而中锐股份在宣布延期的同时，就同步调整了回购价格上限，不过截至 8 月底仍是零回购。

另外，还有部分公司股价虽未超过回购价格上限，却也宣布延期。比如美克家居去年 7 月发布回购预案后，只在次月（8 月）回购了 267.48 万元，随后再也没有进一步行动了。公司原定今年 7 月底回购期满，但距离本次拟回购下限 5000 万元还有较大差距，于是公司在 7 月 12 日表示将延期 9 个月至 2026 年 4 月 27 日结束。美克家居董秘办工作人员向每经资本眼研究员表示，回购资金的使用需要综合考虑公司整体的资金使用安排来调整，一切都是从公司的现金流去考虑的。首先延期这个事是经证监会同意的，是合法合规的行为；其次公司肯定会尽力去回购维护市值。但是后续具体的回购规划，以及最终的回购金额等，暂时没有办法回答，还是要以公司后续公告为准。

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