文 / 乐居财经   严明会

国资物企被起诉追讨上市服务费了。

9 月 4 日，泓盈城市服务 ( 02529.HK ) 刊发内幕消息，公告其收到了香港特别行政区高等法院两天前发出的一则传讯令状，凸版美林财经印刷有限公司（简称 " 凸版美林 "）作为原告向其索偿 61.52 万美元（约合人民币 440 万元）的上市相关服务费，以及产生相关利息、讼费等。

根据公告，这笔钱应该是凸版美林在泓盈城市服务上市过程中，向其提供金融印刷服务而产生的费用余额。

" 余额存在争议 "，泓盈城市服务在公告中表示，其将在咨询法律意见后 " 积极抗辩 "。

目前，对于双方争议核心仍是一个谜。但有行业观察者直言指出，泓盈城市服务作为地方国企，此番拖欠应付款行为不仅违背了政策精神，更削弱了国资背景的信用溢价。

2025 年 6 月 1 日，国务院一纸修订后的《保障中小企业款项支付条例》正式生效。这则堪称 " 史上最严催债令 " 要求，机关、事业单位、大型企业（包括央国企）从中小企业采购货物、工程、服务，付款期限一律不得超过 60 天。逾期不付除了承担高额利息，甚至可能被追究刑事责任。

2024 年 5 月 17 日，上午 9 时，伴随着一声清脆的锣声，隶属于长沙国资委的泓盈城市服务正式登陆港交所。当时其发售价格为每股 3.20 港元，募集资金总额为 1.28 亿港元，扣除预计应付上市费用 4162 万港元后，所得款项净额为 8638 万港元。

最新业绩报显示，截至 2025 年 6 月 30 日，泓盈城市服务 IPO 所得款净额还有约 7570 万港元未动用。

拖欠上市印刷费被起诉追债将泓盈服务推入争议漩涡，其二级市场表现低迷与经营业绩利润承压也被叩问。

上市之初，泓盈城市服务开盘价较发行价 3.20 港元，涨 8.75%，报 3.48 港元，总市值约 5.57 亿港元。而截至 2025 年 9 月 8 日收盘，其股价约为 2.83 港元 / 股，市盈率 TTM 仅 5.83 倍，低于港股物业板块的平均水平，总市值约为 4.53 亿港元。

低估值、低流动性的另一边，泓盈城市服务也面临增收不增利的困境。

数据显示，截至 2025 年 6 月 30 日，泓盈城市服务实现总营收约 3.16 亿元，同比增长 1.47%；录得毛利为 8509.7 万元，同比下降 1.82%，毛利率由 27.8% 微降至 26.9%；净利润为 3853.5 万元，同比增长 1.27%；归母净利润为 3853.7 万元，同比增长 0.94%。

泓盈城市服务主要业务有三条业务线：物业管理服务、城市服务及商业运营服务。从名称不难看出，其押注的是城市服务赛道。

冲击 IPO，其物业管理服务在营收中的占比由 2021 年的 44.6% 降至 2023 年的 36.5%；城市服务在营收中的占比则由 2021 年的 42.9% 上升至 2023 年的 54.2%。

然而，上市前一路狂飙的城市服务，却在上市后逐渐 " 萎缩 "。

今年上半年，其城市服务贡献营收约 1.35 亿元，同比减少 7.9%，在总收入中的占比下降至 42.8%；物业管理服务实现营收 1.47 亿元，同比增长 9.4%，占总营收的 46.5%。

对于城市服务收入下滑，泓盈服务解释称，主要是因地方政府债务化解及基础设施投资增长放缓导致整体市场萎缩，因此其园林绿化及工程项目数量减少。

截至报告期末，其城市服务项目为 160 个，而上年同期为 200 个；物业管理服务项目为 84 个，而上年同期为 73 个。

进一步拆分其城市服务，该板块主要包括园林绿化及工程、照明系统运营、停车场运营、市政环卫服务四条业务线。

今年上半年，园林绿化及工程服务、市政环卫服务分别收入 5639.9 万元、2328.8 万元，同比减少 13.76%、18.54%，照明系统运营、停车场运营分别收入 3363.5 万元、2518.3 万元，同比增长 8.66%、26.83%。

值得注意的是，泓盈城市服务应收账款压力也在攀升。

截至 2025 年 6 月 30 日，泓盈城市服务贸易应收款项总额约 2.52 亿元，较 2024 年末的 1.98 亿元增长 27.27%。其中，来自关联方的应收款约为 5805 万元，较去年底上升 17.56%；来自第三方的应收款约为 1.94 亿元，较去年底上升 30.24%。

今年上半年，泓盈城市服务对贸易应收款减值拨备约 3720.9 万元，这个规模近乎其当期录得的净利润；减值拨备后，其贸易应收款项余额约为 2.15 亿元。