周二，国际金价在刷新历史纪录后略有回调，但整体仍稳居 3600 美元 / 盎司上方。现货黄金盘中最高触及 3659.10 美元，创下历史新高，随后回落。 

伦敦金现价为 3624.165 美元 / 盎司，跌幅 0.33%。 

尽管如此，整体来看，黄金自今年以来已累计上涨近 39%，延续 2024 年 27% 的强劲涨势。推动金价屡创新高的背后，是多重利好因素的叠加——美元走软、央行持续购金、宽松的货币政策预期以及全球政治经济不确定性的持续加剧。

黄金的这波强势上涨，最直接的推手是市场对美联储即将降息的高度预期。上周五公布的数据显示，美国 8 月新增非农就业岗位大幅下滑，进一步加深了市场对美国经济放缓的担忧。

根据 CME Group 的 FedWatch 工具显示，市场当前认为美联储将在下周会议上有 88% 的概率降息 25 个基点，甚至还有 12% 的概率直接降息 50 个基点。这种预期直接压低了美元指数，使其跌至近七周低点，同时也令美国 10 年期国债收益率徘徊在五个月低位。

美元走弱往往会增强黄金对非美元货币投资者的吸引力，而利率下行则降低了黄金的持有成本，从而为金价上涨打开了空间。

Nemo.money 首席市场分析师 Han Tan 指出：" 市场对降息的笃定令多头情绪高涨，金价再创历史新高。美元走软为突破 3600 美元铺平了道路，而 ETF 资金流入及各国央行的持续购金更是锦上添花。"

除了宏观利率环境，全球央行的大量购金也是黄金长期上涨的重要支撑因素。根据世界黄金协会的数据，2024 年以来，各国央行的购金热情丝毫未减，尤其是中国、俄罗斯和一些新兴经济体，出于 " 去美元化 " 以及增强金融安全的战略考量，不断加码黄金储备。

央行的持续买盘不仅提供了强劲的实物需求支撑，也强化了黄金作为全球储备资产的地位，在风险事件频发的国际环境下，进一步巩固了黄金的 " 避风港 " 角色。

尽管多头氛围仍然浓厚，但从盘面看，黄金在创出新高后遭遇一定技术性抛压。这种回调一方面是前期获利盘的兑现，另一方面也反映出市场在关键数据公布前的谨慎情绪。交易者当前正在等待本周三公布的美国生产者物价指数（PPI）以及周四的消费者物价指数（CPI），这两组数据将为美联储政策路径提供进一步指引。

Han Tan 分析称：" 若数据显示就业疲软延续，且 CPI 增速低于预期，金价本周可能会进一步试探 3700 美元整数关口。但真正的大行情或将留到 FOMC 会议后再度爆发。"

当前市场的关键变量仍是美联储下一步的货币政策走向。虽然降息已被高度预期，但美联储是否会释放更鸽派的前瞻指引，以及对经济前景的评估，将直接影响黄金的中期走势。

自 2018 年 8 月中旬以来，现货黄金价格涨幅超过 210%。近期，黄金价格涨势继续加速。美国财经网站 investinglive 分析师 Adam Button 近期表示，自突破了 4 月至 9 月的盘整区间后，黄金价格呈现抛物线上升走势。这背后并没有什么真正的秘密。

//   黄金最坚实的后盾   //

世界黄金协会报告显示，2025 年二季度全球官方黄金储备增加 166 吨，处于历史高位。2022 年至 2024 年，全球央行年度购金量连续三年均超过 1000 吨。

世界黄金协会《2025 年全球央行黄金储备调查》还显示，95% 的受访央行预计未来 12 个月全球官方黄金储备将增加，43% 的央行表示自身也将增持黄金。

中国央行公布数据显示，中国 8 月末黄金储备 7402 万盎司，7 月末黄金储备报 7396 万盎司，为连续第 10 个月增持黄金。

在美国总统特朗普对印度征收惩罚性关税之前，印度央行就已经在稳步减少美债购买，并增持黄金，寻求储备资产多元化。据美国财政部的数据显示，印度 6 月对美债的投资下滑至 2274 亿美元，5 月为 2353 亿美元，去年同期约为 2420 亿美元。而截至 7 月，印度央行的黄金储备增至约 880 吨，较上年同期的 841.5 吨显著提升。同时，印度央行还在将更多黄金储备调回国内。最新数据显示，其国内持有的金条规模从 2020 年 9 月的 292 吨增至 512 吨。

萨尔瓦多央行也加入增持黄金的行列。该央行 9 月 5 日宣布，已经购买了 13,999 盎司黄金，价值 5000 万美元。此次增持令其黄金储备从 44,106 盎司增加到 58,105 盎司，估值为 2.074 亿美元。这是自 1990 年以来萨尔瓦多央行首次购买黄金。该央行表示，购买黄金是该国国际储备多样化战略的一部分，相信黄金，并将其视为一种全球战略资产。此前，萨尔瓦多一直专注于增持比特币。

//   看多黄金是共识   //

高盛近期的市场调研显示，步入传统的 " 多事之秋 "，全球机构投资者的市场情绪正呈现明显分裂。在分歧之下，一个强有力的共识已经浮现：无论看多还是看空，做多黄金成为所有人的共同选择。

高盛还预测，在央行和交易所交易基金（ETF）强劲需求的推动下，金价到 2026 年还将进一步上涨 14%。该行还建议将金矿股作为今年最后一季度的顶级交易策略之一。当前看涨黄金的信念达到了 " 有史以来最强 " 的水平。

中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在 7 月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。

民生证券认为，美联储降息预期强烈，关税争端升级，央行购金持续，看好金价上行。特朗普关税案引发的法律与经济不确定性短期内将通过推高避险需求对金价形成支撑，继续看好金价中枢抬升。中长期看，央行购买黄金 + 美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移，黄金板块迎来右侧布局机会。

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