｜2025 年 9 月 10 日 星期三｜

NO.1 中信建投：黄金开启新一轮上涨

9 月 10 日，中信建投研报指出，黄金、白银、铜和原油的 VIX 抬升，黄金经过三个月的震荡后开启了新一轮上涨。实际利率下行、美元指数下行、黄金需求量增加，中长期依然看多黄金。

NO.2 天风证券孙潇雅：AI 服务器发展助力高端铜箔国产替代

9 月 10 日，天风证券孙潇雅团队认为，铜箔是 PCB 的关键原料，高端品包括 RTF、HVLP、可剥离铜箔。AI 发展促进高端 PCB 铜箔需求和产品迭代，国产商有望分享产业增长蛋糕。HVLP 铜箔市场当前以日韩厂商为主导，国产替代空间广阔。看好 AI 产业链发展对上游铜箔的促进，建议关注铜冠铜箔、德福科技。

NO.3 华泰证券：下半年传媒行业景气度有望持续向上

9 月 10 日，华泰证券研报表示，2025 年上半年传媒行业业绩整体回暖，主因游戏及影视产品供给增加，且质量提升。上半年传媒行业实现营业收入 2683.7 亿元，同增 3.3%；实现归母净利 221.7 亿元，同增 39.3%；剔除资产减值损失后，归母净利 250.6 亿元，同增 37.7%。随着内容的供应质量及数量提升，政策环境持续正向，AI 应用商业化落地加速，下半年传媒行业景气度有望持续向上。建议关注产品储备丰富，AI 商业化加速的相关公司。

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