美股 AI 赛道近期犹如坐过山车，几家欢喜几家愁。在这波跌宕起伏中，甲骨文（ORCL）的表现格外引人注目。它手握高达 4550 亿美金的待确认订单（RPO），公司 CEO 更是信心满满，宣称这一数字即将冲破 5000 亿大关。

回溯到 2024 年 3 月，当甲骨文股价在 110 美元附近徘徊时，格隆汇研究院凭借敏锐的洞察力与深入的研究，果断坚定地看好甲骨文的发展潜力。

此后，研究院持续对其进行跟踪研究，密切关注甲骨文业务模式的演变以及战略布局的调整。如今再看，股价已一路飙升至 310 美元附近，市值也直逼 9000 亿美元，当初的判断正逐步得到市场验证。

甲骨文在行业内堪称 " 企业级软件的活化石 "。1977 年，拉里 · 埃里森带领团队踏上创业征程，仅仅两年后，便成功推出全球首个商用关系型数据库，彻底革新了企业数据管理模式。

多年来，甲骨文在数据库市场的份额始终名列前茅，金融、电信等对数据安全与稳定性要求极高的行业，其核心系统更是高度依赖甲骨文的技术支持。在云计算领域，甲骨文推出的 OCI（甲骨文云基础设施），已然成为 OpenAI、Meta、xAI 等 AI 巨头不可或缺的 " 幕后功臣 "，被业内誉为 "AI 算力的隐形支柱 "。

01

Q1 成绩单：表面 " 踩线 "，实则暗藏惊喜

甲骨文第一季度的财报数据，乍看之下有些不尽人意，可深入剖析后，却能发现诸多亮点：

营收 149 亿美元（同比增长 12%）：尽管与市场预期的 150.3 亿美元存在 1.3 亿的差距，但相较于去年第一季度 8% 的增速，增长动能显著增强；

调整后 EPS 1.47 美元（同比增长 6%）：与预期值仅相差 0.01 美元，基本符合市场预期；

营业利润 62.4 亿美元（同比增长 7%）：不仅未低于预期，反而超出 0.3 亿，彰显出强大的盈利能力，营收端的些许不足并未影响其整体盈利表现。

真正的 " 王炸 " 其实隐藏在订单数据中。RPO（已签合同未确认收入）一举飙升至 4550 亿美元，同比增长幅度高达 359%，环比增长更是惊人的 3170 亿！这一数字相当于去年全年营收的 8 倍有余，仅在本季度，甲骨文便斩获 4 份价值数十亿美元级别的超级大单。公司 CEO 萨夫拉 · 卡茨更是透露：" 后续还有更多巨额订单正在洽谈中，RPO 突破 5000 亿指日可待！"

RPO 作为衡量未来营收的关键指标，如此庞大的订单储备，无疑为甲骨文未来数年的增长奠定了坚实基础。早在 2024 年 3 月，格隆汇研究院在甲骨文股价处于低位时，便精准捕捉到其价值潜力，坚决看好其后续发展。此后，持续的跟踪研究见证了甲骨文订单量的爆发式增长，充分验证了研究院判断的前瞻性。

02

甲骨文凭什么让 AI 巨头趋之若鹜？三大杀手锏尽显实力

AI 巨头们对甲骨文的云服务情有独钟，甘愿排队等候，这背后得益于甲骨文的三大核心优势：

速度制胜，成本减半：甲骨文在网络数据传输速度方面表现卓越，GPU 超级集群性能更是出类拔萃。对于按小时计费的客户而言，传输速度的翻倍意味着成本的减半。在 AI 训练和推理过程中，这一优势极具吸引力。即便未来训练需求有所放缓，成本优势仍将确保甲骨文在市场竞争中占据有利地位。

批量采购，财务稳健：在采购 GPU、网络设备时，甲骨文采用大规模批量采购策略，凭借强大的市场影响力，从供应商处争取到极为优惠的付款条件，相较于同行，拥有更强的财务抗风险能力。

交付高效，行业标杆：在为某客户交付大型数据厅时，甲骨文展现出惊人的效率。原本客户预期需要数月时间，结果甲骨文仅用 1 周便完成交付，从设备进场、客户测试到最终投入使用并开始计费，整个流程一气呵成。在 AI 行业，时间就是竞争力，甲骨文的高效交付能力成为吸引客户的重要因素。

03

AI 布局：10 月大招将至，数据库将变身 "AI 大脑 "

甲骨文在 AI 领域的布局不仅局限于算力层面，更着眼于 " 数据 +AI" 的深度融合。公司 CTO 拉里 · 埃里森此前透露，将于 10 月举办的 OracleAIWorld 大会上推出 " 甲骨文 AI 数据库 "。这款产品的独特之处在于：

能够将企业数据进行 " 向量化 " 处理，使 ChatGPT、Gemini 等主流大模型能够轻松理解和运用企业数据；

实现与大模型的安全连接，客户可以利用私有数据（如公司财务数据、客户信息等）与公开数据（如行业政策、市场动态等）进行联合提问，在确保数据安全的前提下，获取精准的分析结果。例如，企业用户询问 " 近期原材料价格上涨对下季度利润的影响 "，AI 数据库能够迅速给出详细的分析报告，为企业决策提供有力支持。

此外，甲骨文推出的 " 蝴蝶方案 " 同样令人瞩目。该方案将全功能云服务集成在仅 3 个机架内，成本仅为 600 万美元，这一成本相较于其他超大规模云厂商，几乎可以忽略不计。像沃达丰这样的大型企业，对这种 " 专属云区域 " 青睐有加，不仅能够享受独立私密的运行环境，还能按照实际使用量付费，无需投入大量资金用于硬件设施建设与维护，性价比优势十分突出。

格隆汇研究院在 2025 年 5 月，基于对甲骨文技术研发方向、市场战略布局以及行业发展趋势的深入分析，大胆预判甲骨文将在 27~28 财年（26~27 自然年）市值突破 1 万亿美元。随着甲骨文在 AI 领域布局的逐步落地与深化，这一预判正逐渐成为现实。

04

剑指万亿市值？宏伟目标彰显野心

甲骨文制定的发展目标彰显出其冲击万亿市值的决心，且部分目标已通过订单得到有力支撑：

FY26 总营收目标：按固定汇率计算，预计增长 16%，突破 670 亿美元；

OCI（云基础设施）业务目标：增长势头更为强劲，预计将增长 77%，达到 180 亿美元。并且，在未来四年内，规划营收分别达到 320 亿、730 亿、1140 亿，直至 1440 亿美元！

为实现这些目标，甲骨文在资金投入上毫不吝啬。FY26 资本开支预计高达 350 亿美元，较上季度计划增加 100 亿。值得注意的是，这些资金主要用于购置能够快速产生收益的设备。例如，将数据库嵌入 AWS、Azure 等竞争对手的云服务中，实现快速盈利；计划建设 71 个多云数据中心，进一步拓展市场覆盖范围，抢夺更多客户资源。

面对第一季度营收略低于预期的情况，以及大规模扩产带来的成本压力，市场难免产生担忧。但实际上，这或许只是短期现象。从第一季度数据来看，资本开支 85 亿超过了营运现金流 81 亿，导致自由现金流为 -3.62 亿。

然而，这是典型的 " 为未来增长而投资 " 的策略，恰似当年亚马逊在发展 AWS 初期，同样经历了一段投入大于产出的阶段，最终却成长为行业的 " 印钞机 "。此外，甲骨文的非 GPU 业务也呈现出增长态势，云应用中的 ERP 业务增长 16%-17%，表明其业务根基稳固，并非仅依赖 AI 算力业务支撑发展。

05

紧盯三大关键信号，预判万亿市值能否实现

甲骨文能否成功冲击万亿市值，以下三个关键节点至关重要：

1.RPO 能否如期突破 5000 亿：订单是企业增长的核心驱动力，若 RPO 顺利突破 5000 亿，将为未来两年的营收增长提供坚实保障；

2.OCI 增速能否持续保持 77%：云业务作为甲骨文的核心增长引擎，维持这一高速增长对于提升公司估值意义重大；

3.10 月 AI 数据库的市场反馈：若该产品能够获得企业客户的广泛认可与积极应用，极有可能开启甲骨文的第二增长曲线。

若以上三个信号均朝着积极方向发展，甲骨文冲击万亿市值并非遥不可及。

不仅如此，在美股市场繁荣的带动下，A 股市场中为甲骨文提供 GPU、网络设备等产品的相关厂商，也有望迎来新的发展机遇。

格隆汇研究院早在 2024 年 3 月便在甲骨文股价低位时坚决看好，后续持续跟踪研究，如今见证股价攀升。2025 年 5 月预判其市值将在特定财年突破万亿美元，当下正是密切关注这些关键节点，见证预判成真的重要时刻。

想知道全球还有哪些 AI 酝酿着高爆发的机会？

想深入了解甲骨文订单背后潜藏的产业链投资机会？

想实时跟踪 10 月 AI 大会的最新动态？

扫码关注格隆汇研究院，我们将运用 " 订单跟踪 + 业务拆解 + 估值建模 " 的全方位研究体系，助您穿透市场波动迷雾，提前锁定 AI 云领域的投资良机！

注：文中所提公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前务必做好独立研判。