华鑫证券有限责任公司孙山山 , 张倩近期对劲仔食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩短期承压，关注调整成效》，给予劲仔食品买入评级。

劲仔食品 ( 003000 )

事件

2025 年 8 月 26 日，劲仔食品发布 2025 年半年报。2025H1 总营收 11.24 亿元（同减 1%），归母净利润 1.12 亿元（同减 22%），扣非净利润 0.87 亿元（同减 29%）；其中 2025Q2 总营收 5.28 亿元（同减 10%），归母净利润 0.44 亿元（同减 36%），扣非净利润 0.34 亿元（同减 47%）。

投资要点

业绩短期承压，关注产品渠道调整成果

2025Q2 公司毛利率同减 2pct 至 28.93%，主要系原材料价格上涨及规模效应减弱所致；销售 / 管理费用率分别同增 2pct/1pct 至 14.32%/4.64%，主要系电商平台推广费、品牌推广费及职工薪酬同比增加所致；净利率同减 4pct 至 8.42%，盈利能力短期承压。公司加速产品推新并加大魔芋品类投入，深耕零食量贩渠道并进一步探索高势能渠道，关注下半年调整成效。

禽类制品销售承压，零食专营保持高增

分产品看，2025H1 公司鱼制品 / 豆制品 / 蔬菜制品 / 禽类制品收入分别同比 +8%/+4%/-11%/-24% 至 7.57/1.15/0.34/1.96 亿元，鱼制品、豆制品保持稳健，禽类制品受行业需求、春节错峰和渠道变革等影响短期承压。分渠道看，2025H1 公司经销 / 直营收入分别同比 -9%/+29% 至 7.92/3.32 亿元，直营增速亮眼；线上 / 线下渠道收入分别同比 -7%/+1% 至 1.85/9.39 亿元，线上渠道受社区团购影响同比下滑，线下渠道覆盖深度广度双双提升，覆盖终端超 30 万个，经销商超 3500 家，其中零食专营渠道收入保持高增。

盈利预测

公司加速定制化新品研发，探索新兴渠道并积极推进海外市场拓展，随着新品推广与渠道深耕，有望为公司贡献增量。根据 2025 年半年报，我们调整 2025-2027 年 EPS 分别为 0.58/0.68/0.80 元（前值为 0.72/0.87/1.03），当前股价对应 PE 分别为 22/18/16 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险，行业竞争加剧，原材料价格上涨风险，新品推广不及预期，渠道拓展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 26 家机构给出评级，买入评级 22 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.81。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。