信达证券股份有限公司蔡昕妤近期对若羽臣进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：转型自有品牌业务进展顺利，业绩高增长》，给予若羽臣买入评级。

若羽臣 ( 003010 )

由代运营转型品牌商取得初步成效，2024 年以来业绩高增。公司成立于 2011 年，早期以品牌代运营业务为主，2020 年末孵化家清自有品牌绽家，正式从代运营向品牌商进行转型，截至目前构建家清品牌绽家、保健品牌斐萃 &VitaOcean 为核心的自有品牌矩阵。2024 年以来，自有品牌业务实现较快增长。2024 年自有品牌收入 5.01 亿元，同增 90.28%；25H1 自有品牌收入 6.03 亿元，同增 242.42%，占公司总营收的 45.75%，其中绽家收入 4.44 亿元、同增 157.11%，斐萃收入 1.60 亿元，远超公司预期。

绽家：把握家清赛道消费新趋势，围绕 " 情绪香氛 " 打造中高端家清品牌。中国家清市场规模稳健增长，新渠道、新需求创造机遇，据艾媒咨询，电商平台（52.1%）是最主要的信息来源，家清产品市场已进入数字化营销时代，消费者对衣物清洁产品的需求从基础的清洁力向留香时长、香味等迭代，在需求、品类细分的趋势下，中高端家清市场迎来新机遇。绽家品牌于 2020 年 9 月在国内上线，2024 年 3 月推出战略大单品四季繁花香氛洗衣液，取得亮眼表现，成为带动绽家销售快速起量的主要贡献之一。与市场主流品牌 & 产品进行对比，绽家在产品卖点上更加强调大师调香、留香时长、香型细分等特点，定位中高端，更加精准把握细分人群需求痛点，实现突围。2024 年绽家品牌收入 4.84 亿元，同增 90.09%，毛利率 66.92%；25H1 实现收入 4.44 亿元，同增 157.11%，毛利率 66.50%。

斐萃：定位高端女性抗衰，2025 年以来实现较快放量。中国保健品行业成长空间可观，并有以下趋势：1）跨境带来保健品发展新机遇；2）电商已成为主要购买渠道；3）肠胃保健、体重管理、口服美容、改善睡眠等需求持续高增，尤其在口服美容方面，消费者主要为发达城市的女性，在抗衰、美白等方面需求强烈。若羽臣曾合作多个国内外知名保健品牌，具备丰富的保健品运营经验。公司于 2024 年 9 月孵化推出斐萃，专研女性抗衰，上市半年即获得多个营养保健行业奖项，登上天猫抖音等销售榜单，品牌目前在售 8 个 SKU，核心成分包含红宝石油、麦角硫因等，此外，公司于今年 7 月推出专注红宝石油的新自有品牌 VitaOcean，目前上线一款高纯度红宝石油胶囊产品。2024 年 10 月公司成为红宝石油原料大中华区总代，未来有望通过品牌、产品矩阵形式最大化该原料价值。根据久谦数据，斐萃 2025 年以来电商实现较快放量，2024 年品牌实现收入 1200 万元，25H1 实现收入 1.6 亿元，毛利率 86.81%。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年收入分别为 30/42/54 亿元，同增 70%/40%/30%，归母净利润分别为 1.77/2.50/3.28 亿元，同增 67%/42%/31%。我们预测若羽臣 25-27 年归母净利润 CAGR2 为 36%，成长性优于 A 股个护美护可比公司，给予目标市值 154 亿元，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险因素：电商竞争加剧，投流效率下降；产品推新、品牌推新不及预期；消费力疲软。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券丁一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.97%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.7 亿，根据现价换算的预测 PE 为 75.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 71.97。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。