瑞财经 严明会 近日，据港交所披露，湖南军信环保股份有限公司（以下简称 " 军信股份 "）递表港交所主板，中金公司和中信证券为联席保荐人。

招股书显示，军信股份成立于 2011 年，于 2022 年 4 月 13 日在深交所上市。作为湖南环保领域的龙头企业，长期致力于生活，垃圾、餐厨垃圾、市政污泥、垃圾渗滤液、飞灰等固废处理业务和绿色能源业务，集投资建设、技术研发、运营管理于一体，项目主要分布在湖南长沙、浏阳、平江及吉尔吉斯斯坦等地区。

根据弗若斯特沙利文的资料，2024 年，军信股份的长沙垃圾焚烧发电项目在全国所有固体废物焚烧项目中，日处理能力排名第四；按每吨垃圾平均上网电量，在中国所有垃圾焚烧发电公司中排名第一；军信股份的长沙中转项目亦在全国所有垃圾中转处理及转运项目中排名第一，长沙餐厨垃圾项目在全国所有餐厨垃圾处理项目中按日处理能力排名第三。

近年来，军信股份应收账款激增。2022 年 -2024 年，分别为 5.63 亿元、7.66 亿元、18.03 亿元，占收入的比例从 36.37% 升至 74.78%。

2025 年一季度，应收账款进一步升至 19.91 亿元，公司称主要是由于财政支付速度比预期慢所致。

从应收账款账龄来看，截至 2025 年 3 月末，一年内应收账款为 17.31 亿元，占比 86.94%。

2022 年 -2024 年，应收账款周转天数不断延长，分别为 111.8 天、169 天、305.2 天。2025 年一季度缩短至 271.4 天。

招股书显示，截至 2025 年 3 月末，5.99 亿元的贸易应收款项（占比 29%）随后已于 6 月 30 日结算。

报告期内，军信股份经营获得现金流持续大额净流入，各期分别为 7.9 亿元、8.69 亿元、9.71 亿元及 1.48 亿元。

同时，融资活动现金流净额分别为 17.51 亿元、-8.78 亿元、-5.52 亿元及 7.84 亿元。2023 年及 2024 年净流出主要由于偿还银行贷款及其他借款及支付股息所致。

2022 年 -2025 年一季度，军信股份偿还银行贷款及其他借款分别 3.82 亿元、3.8 亿元、5.01 亿元及 1332.8 万元。

2022 年 -2024 年，公司分派股息 3.69 亿元、3.69 亿元、5.07 亿元，合计 12.45 亿元，占同期净利润的比例为 64.61%。

截至 2025 年 7 月 15 日，军信股份现金及现金等价物 9.84 亿元，结构性存款 8.94 亿元，短债 4.76 亿元，手持现金足以覆盖短债。

相关公司：军信股份 sz301109