中航证券有限公司闫智近期对纽威股份进行研究并发布了研究报告《业绩表现亮眼，合同负债大幅增长》，给予纽威股份买入评级。

纽威股份 ( 603699 )

报告摘要

事件 : 公司发布 2025 年半年报 ,2025H1 实现营收 34.04 亿元 , 同比 +19.96%; 归母净利润 6.37 亿元 , 同比 +30.44%;Q2 单季度实现营收 18.48 亿元 , 同比 +25.03%, 环比 +18.80%, 归母净利润 3.74 亿元 , 同比 +28.37%, 环比 +42.34%。

业绩表现亮眼 , 规模效应驱动盈利高增长

2025 年上半年公司业绩表现优异 , 营收、归母净利润持续创同期历史新高 , 净利率 18.9%、同比 +1.5pct, 主要受益于 :1 ) LNG、海工、造船等下游高景气持续 , 我们判断公司前期高毛利订单确认收入提升盈利能力 ;2 ) 新业务核电、水处理等领域订单快速放量 ;3 ) 工艺设备升级、原材料价格下降等成本端改善。2025 年上半年 , 公司合同负债 5.05 亿元 , 同比增长 122.5%, 反映在手订单充足 , 后续业绩有望持续高增。

持续推动技术升级迭代 , 核电、FPSO 等取得突破进展 2025 年上半年 , 公司研发费用 9268 万元 , 同比增长 19.65%, 持续推动技术升级迭代 :1 ) 完成超低温双偏心蝶阀的性能和寿命测试 , 实现了双偏心蝶阀在超低温工况下可靠密封的目标 ;2 ) 持续突破核级设备技术壁垒 , 成功开展核一级轴流式止回阀、带位置指示核级止回阀的鉴定 ;3 ) 研制出一系列 FPSO 大口径高压特材阀门并顺利通过多家国际知名客户测试验收 ;4 ) 成功研制 140Mpa 海洋平台节流压井管汇及配套的远程液压控制系统 , 并顺利完成首个项目交付。

中期看好海工、LNG 等高景气下游放量 , 长期看好平台化成长逻辑公司作为国内工业阀门龙头 , 拥有覆盖全球 90 多个国家的多层次营销网络 , 成功中标 F450FLN、VLAC 船、North Filed South 等国内外大型项目 , 在传统及新兴市场均表现强劲 , 国际竞争实力较强。中期来看 , 受益于全球能源结构转型 , 特别是 LNG、海工船舶、核电等下游高景气度延续 , 公司订单充足 ; 长期而言 , 公司全品类阀门解决方案能力、全球化渠道优势以及在新兴领域的持续突破 , 将支撑其平台化成长逻辑 , 市场份额与盈利能力有望持续提升。

投资建议

预计公司 2025-27 年实现营收 74.60 亿元 /89.63 亿元 /107.72 亿元 , 归母净利润 14.86 亿元 /18.33 亿元 /22.55 亿元 , 当前股价对应市盈率为 17.8X/14.4X/11.7X, 维持 " 买入 " 评级。

风险提示

汇率波动风险、原材料价格上涨、下游需求不及预期、新品开发不及预期、客户拓展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 66.53%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 12.39 亿，根据现价换算的预测 PE 为 22.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 37.79。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。