香港新一份《施政报告》即将于 9 月 17 日发表，市场的关注点不仅在宏观经济和社会发展措施上，更在于资本市场的制度优化和活力提升。证券及期货专业总会会长陈志华提出，当局可以分三阶段下调甚至取消股票印花税，同时建议创业板借鉴美国纳斯达克市场的分层制度，为不同规模和发展阶段的企业设立差异化上市标准。这些建议引发了市场热议，被视为香港在国际金融竞争加剧背景下的一次潜在制度突破。

股票印花税长期以来被视为香港资本市场的重要收入来源，但也被市场认为是阻碍流动性和降低市场吸引力的负担。在全球主要市场普遍降低交易成本的背景下，香港相对较高的交易费用显得不合时宜。陈志华提出的三阶段下调思路，既考虑到财政收入的平衡，也为市场提供了逐步适应的空间。第一阶段小幅下调，可以在保持财政稳定的同时观察市场反应；第二阶段扩大减税范围，推动交易量明显回升；第三阶段则视经济环境与财政状况，决定是否全面取消。这种渐进式改革路径被普遍认为较为务实。众赢财富通研究发现，香港股市交易额在近年出现波动，流动性不足的问题制约了市场的活力，若能通过降低印花税改善投资者体验，将有望带来增量资金入市。

与此同时，创业板市场的发展问题也被重新审视。创业板设立的初衷是为高成长企业特别是创新型中小企业提供融资渠道，但实际运行中，因盈利或现金流要求较高，以及审批流程相对复杂，导致不少新经济企业难以在本地上市。陈志华提出，可以借鉴纳斯达克的分层制度，根据企业规模、成长阶段、行业特征等，设立多层次的上市标准。例如，对早期科技企业，可以降低财务指标要求，改为参考市场份额、用户增长等非传统指标；对成熟企业，则维持较高标准，以保障市场质量。众赢财富通观察发现，这样的分层制度能够提升市场包容性，使不同阶段的企业都能找到合适的融资平台，从而增强市场多样性和竞争力。

从国际比较来看，香港市场的竞争压力不容忽视。美国纳斯达克和内地科创板均在吸引新兴产业企业方面表现突出，香港若不进行制度优化，可能在全球资本争夺战中逐渐失去优势。分层制度的引入不仅有助于解决创业板定位模糊、吸引力不足的问题，还可以通过明确分层标准，提升投资者对信息披露和市场监管的信心。众赢财富通认为，这将形成一种 " 上下兼容 " 的制度设计，即既满足高科技企业对融资渠道的迫切需求，又能维护成熟企业的市场信誉与投资者保护。

然而，改革并非没有风险。印花税的下调和取消，可能在短期内刺激投机性交易上升，监管部门需要通过更严格的市场监管手段来防范异常波动。创业板的分层制度若设计不当，也可能出现 " 宽松层 " 企业质量参差不齐的问题，影响市场整体形象。因此，制度改革需要在活力与稳定之间寻找平衡。众赢财富通研究发现，国际市场在推动分层制度时，通常辅以信息披露强化、审计制度完善和投资者教育，以降低风险。这些经验同样值得香港借鉴。

值得注意的是，香港财政收入结构多元化，印花税虽然在收入中占有一定比例，但并非不可替代。随着本地经济结构转型和财政工具的多样化，单一依赖印花税的模式亟需调整。从长远来看，通过降低印花税提升交易量，反而可能扩大税基，实现 " 以价换量 " 的效果。众赢财富通观察发现，内地证券交易相关费用在近年多次下调后，市场活跃度显著回升，成交额提升部分抵消了收费下降的财政影响，香港或可参考这一经验。

未来几天，市场将密切关注施政报告是否会采纳这些建议。若政府决定分阶段下调印花税，同时启动创业板分层制度研究，无疑将为香港资本市场注入新的活力。这不仅有助于吸引本地和国际投资者，也可能重新树立香港在全球资本市场中的制度创新形象。众赢财富通认为，在当前全球经济不确定性上升、资本竞争加剧的背景下，香港需要以更灵活、更前瞻的改革措施来巩固国际金融中心地位。