摩根士丹利大幅调整其对美联储的利率预测，认为在通胀和就业数据走软的背景下，美联储将加快降息步伐，通过连续四次降息，在明年初迅速将政策利率推向中性水平。

摩根士丹利经济学家 Michael Gapen 等人在周五发布的一份报告中指出，他们现在预计美联储将在 9 月、10 月、12 月和明年 1 月连续四次会议上分别降息 25 个基点。这与该行此前预测的按季度降息的路径相比，节奏明显加快。

这一预测的转变，主要基于本周公布的通胀数据（暗示核心 PCE 将更为温和）以及 8 月就业报告意外表现疲弱。摩根士丹利认为，这些因素为美联储更快地迈向中性利率水平提供了政策空间。中性利率是既不刺激也不限制经济增长的理论利率水平。

若该预测兑现，美联储的联邦基金利率目标区间将在明年 1 月达到约 3.375%，这一水平与多数美联储官员依据长期 " 点阵图 " 估算的中性利率上限相符。此举意味着政策制定者可能倾向于更果断地前置宽松周期，从而对市场预期产生重要影响。

大摩：美联储将 " 四连降 "，以接近中性利率

摩根士丹利将未来降息节奏预期从季度降息调整为 " 连续 " 降息，具体为美联储分别于今年 9 月、10 月、12 月以及明年 1 月各降息 25 个基点，累计 100 个基点，将联邦基金利率目标区间降至 3.375%。该利率水平已接近美联储长期 " 点阵图 " 所示中性利率上限。

在完成 " 四连降 " 之后，摩根士丹利预计，美联储将暂停操作、观测数据，以评估与中性利率的距离。该机构依然认为，最终联邦基金利率将达到 2.875% 的水平。

分析指出，相比于 2023 年时的利率水平，当前联邦基金利率已比中性利率更接近 100 个基点，因此再进一步大幅降息并不具备直接必要性，也破除了部分市场对于一次性 50 个或 75 个基点降息的预期。

报告认为，虽然年内降息 75 个基点再暂停、或本月一次性降息 50 个基点的路径在技术上可行，但考虑到当前失业率仍低、利率已较接近中性，下调步伐将以连贯的 25 个基点为主，旨在 " 更果断地回归中性 "。

至于更远的前景，摩根士丹利预计，2026 年一季度季节性通胀波动可能令政策暂时观望，待通胀 " 噪音 " 消化后，随着劳动力市场恶化，联储仍可于 2026 年 4 月和 7 月继续降息。