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扬杰科技的收购项目又有新进展了！

9 月 11 日晚间，扬州扬杰电子科技股份有限公司（以下简称 " 扬杰科技 "，300373.SZ）公告称，公司拟支付现金购买东莞市贝特电子科技股份有限公司（以下简称 " 贝特电子 "）100% 股权，交易价格为 22.18 亿元。

制图：佘诗婕

收购溢价超 270%

公开资料显示，贝特电子曾在新三板挂牌。具体来看，贝特电子于 2016 年 4 月 25 日正式在股转系统挂牌并公开转让。2018 年 7 月 11 日，该公司终止挂牌。

贝特电子曾有过一段 IPO 经历。2023 年 6 月，贝特电子创业板 IPO 获得受理，公司拟首发募资 5.5 亿元，不过在 2024 年 8 月 IPO 撤单。

据悉，贝特电子主要从事电力电子保护元件及相关配件的研发、生产与销售，主要产品有电力熔断器、电子熔断器、自恢复保险丝、一次性热熔断体及可复位温控器等。

招股书显示，2021 年至 2023 年，标的公司营业收入分别为 4.49 亿元、5.61 亿元及 6.27 亿元，净利润分别约为 3392.49 万元、9025.17 万元和 1.10 亿元，扣非归母净利润分别为 3048.34 万元、6721.57 万元及 8279.17 万元。

可以看出，贝特电子的净利润在 2022 年实现爆发式增长。

而根据扬杰科技最新公告，2024 年以及 2025 年前三个月，贝特电子的营业收入分别为 83741.82 万元、21759.90 万元，净利润分别为 14845.60 万元、4113.37 万元。标的公司业绩增长较为稳定。

值得一提的是，本次交易设置了业绩承诺。业绩承诺方承诺，2025 年至 2027 年，标的公司实现的净利润合计不低于 5.55 亿元。

此外，本次交易标的公司股东全部权益在评估基准日的评估价值 22.2 亿元，与母公司报表口径中股东全部权益账面价值 59924.80 万元相比，评估增值 162075.20 万元，增值率为 270.46%；与合并报表口径归属于母公司的股东权益账面价值 57980.33 万元相比，评估增值 164019.67 万元，增值率为 282.89%，评估增值幅度较大。

2024 年，贝特电子创业板 IPO 时，拟公开发行不超过 3253.3334 万股人民币普通股，占发行后总股数的比例不低于 25%，计划募资 5.5 亿元。

以此计算，如贝特电子实现 IPO 募资目标，其估值约为 22 亿元。

可以看出，本次收购的估值与去年 IPO 估值基本相同。这是否合理？

一波三折

而扬杰科技集研发、生产、销售于一体，专业致力于功率半导体硅片、芯片及器件设计、制造、封装测试等中高端领域的产业发展。

公司表示，上市公司通过本次交易取得标的公司控股权，一是有利于拓宽上市公司产品与技术布局，形成更加完备的产品矩阵，进一步强化上市公司在电力电子领域的行业地位；二是标的公司与上市公司在下游客户方面具有高度的市场协同性，有利于为客户提供多品类的产品、服务以及全面的电子电路保护解决方案，提升在客户端的价值、地位和竞争力；三是与标的公司共享研发成果，推动技术整合，进一步提升上市公司的研发能力及技术积累。

此外，本次交易完成后，上市公司的营业收入及盈利指标预计将有较好的增长。

需要指出的是，扬杰科技该起交易较为波折。

今年 3 月 13 日，扬杰科技股票停牌并首次披露本次收购，随后于 3 月 27 日披露交易预案。在此后近四个月的推进过程中，尽管历经多轮沟通，但是交易各方仍未达成一致。

7 月 3 日，扬杰科技发布公告称，宣布终止原定以发行股份及支付现金的方式收购贝特电子的事项，转而推进纯现金收购计划，拟继续磋商收购贝特电子。

和原方案对比，新方案有两大主要变化：一是收购方式发生改变。新收购方式为纯现金收购，而非之前的 " 发行股份 + 支付现金 " 的方式。二是交易对方数量大幅减少，从原交易方案中的 67 名交易对方，变更为 6 名。

对于终止发行股份收购，扬杰科技解释称，资本市场环境发生变化，本次交易对方数量较多，截至目前，交易双方尚未能就本次发行股份并支付现金交易条件达成一致。此外，根据目前的谈判进展、审计评估工作的进度等情况，预期继续推进发行股份方式收购标的公司无法在年内完成交割。