太平洋证券股份有限公司程晓东近期对立华股份进行研究并发布了研究报告《中报点评：生猪业务出栏量倍增，黄鸡业务迎来市场回暖》，给予立华股份买入评级。

立华股份 ( 300761 )

事件：公司近日发布 2025 年中期业绩报告。2025 年上半年，公司实现营收 83.53 亿元，同比 +7.02%；归属于上市公司股东的净利润 1.48 亿元，同比 -74.1%；扣非后归母净利润为 1.48 亿元，同比 -72.68%；；EPS 为 0.17 元。其中，2025 年第 2 季度，公司单季实现营收 42.66 亿元，同比 +2.98%；实现归母净利润为 -5725.78 万元，同比 -111.58%；扣非后归母净利润为 -3541.78 万元，同比 -107.08%。点评如下：

生猪业务出栏量倍增，完全成本持续下降。上半年，公司养猪业务实现营收 19.46 亿元，同比 +117.65%；毛利率为 22.46%，较上年提升了 6.91 个百分点。营收增长主要是因为生猪销量增加，上半年销售肉猪（含毛猪和鲜品）94.96 万头，同比 +118.35%，毛猪销售均价 15.06 元 / 公斤，同比下跌 4.34%。毛利率上升，主要是得益于成本端的下沉，上半年公司肉猪养殖综合成本约 6.4 元 / 斤，较上年同期明显下降。

肉鸡业务销量稳步增长，成本持续优化。公司上半年肉鸡类业务实现销售收入 63.34 亿元，同比下降 6.76%；毛利率为 6.21%，较上年同期下降 7.65 个百分点。收入下降的原因主要是销售价格下降，上半年毛鸡销售均价 10.75 元 / 公斤，同比下降 18.4%；肉鸡销量为 2.6 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长 10.37%。成本方面，由于饲料原料价格同比回落等原因，公司半年度肉鸡完全成本降至 11 元 / 公斤以内，保持着行业中较强的竞争力。8 月份以来，黄鸡价格底部快速上涨，目前已上涨至 6.4 元 / 斤，公司养鸡业务已修复盈利。下半年是黄鸡传统消费旺季，预计黄鸡市场价格将持续高位运行，公司养鸡业务盈利有望持续修复。

盈利预测及投资建议。我们预计，2025-2026 年公司归母净利润 6.36 亿元 /17.31 亿元，EPS 为 0.77 元和 2.09 元，当前股价对应 PE 为 27.2x 和 10.02x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：爆发养殖重大疫病、猪价大幅波动、原料价格大幅波动等

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 24.72。

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