创新药是打新热门，药捷安康最近更是杀疯了，上市至今不到 3 个月累计最大涨幅近 20 倍。

当然，这也是套路回拨操作下的怪胎，普通投资者在这个阶段一定要保持头脑清醒。如果上头了，请看一看思路迪医药股份 2023 年 7 月 13 日之后的走势。

言归正传，港交所又迎来一家 18A 创新药公司——劲方医药 -B，招股日期为 9 月 11 日至 9 月 16 日，那么能不能参与呢？今天一起来探讨一下。

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劲方医药 -B 招股情况

股票代码：2595.HK

招股时间：9 月 11 日至 9 月 16 日招股，9 月 19 日上市

招股价格：每股 20.39 港元

每手股数：200 股，入场费 4119.13 港元

集资额：15.82 亿港元

发行比例：绿鞋前 22.47%，绿鞋后 27.71%。

发行总市值：70.4 亿港元

招股总数：77,600,000 股 H 股，公开发售 10%，国际配售 90%；此次发行采用的是 B 方案，无须采取强制追回或重新分配机制。

保荐人：中信证券

绿鞋：有，稳价人是中信里昂证券

基石投资者：共有 9 名基石，包括 RTW 基金、TruMed、OrbiMed、UBS Asset Management、Vivo 基金、汇添富基金实体、富国实体、中信证券国际资本管理有限公司、清池实体。基石共认购了 1 亿美元，占发行总数的 49.27%。

募资用途：约 71% 将用作核心产品 GFH925 及 GFH375 的进一步开发资金；约 38% 将用作为 GFH375 在中国的临床开发提供资金；约 19% 将用作为其他候选产品（如 GFH312、GFS202A、GFH276、GFS784 及其他临床前候选药物）的开发提供资金。

基本面情况：劲方医药已建立起一条产品管线，包括 8 款候选产品，其中 5 款处于临床开发阶段，包括 2 款核心产品－GFH925 和 GFH375。核心产品 GFH925 已在中国实现商业化，而 GFH375 等产品正在全球范围内推进临床试验。

财务情况：2023 年、2024 年、2025 年 1-4 月（报告期），公司的收入分别为 7370 万元和 1.05 亿元、8210 万元，净利润分别为 -5.08 亿元、-6.78 亿元、-6660 万元。截至 2025 年 4 月 30 日，公司账上的现金为 3.91 亿元。

打新总结：

近期创新药新股热度较高，上市表现与基本面并不呈强相关关系；中信证券保荐的 18A 创新药公司胜率比较吸引人，包括银诺医药 -B、中慧生物 -B、维立志博 -B、药捷安康 -B、映恩生物 -B、同源康医药 -B 等，上市首日均录得上涨。同时，劲方医药基石阵容强大，占比达 49.27%。

截至 9 月 14 日下午 4 点，富途显示融资申购倍数为 450 倍，预计申购倍数为 809 倍。考虑到目前港股市场对创新药的追捧，还是值得押注的。

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核心产品已上市，竞争格局一般

劲方医药成立于 2017 年，专注于肿瘤、自体免疫和炎症性疾病领域的创新药研发。

公司的投资者包括弘晖资本、华盖资本、亚投资本、百度风投、深创投、石药集团等。其中 2024 年 3 月的 C+ 轮融资中，劲方医药的投后估值为 31.24 亿元。

公司融资历程，来源：招股书

截至最后实际可行日期，劲方医药已建立起一条产品管线，包括 8 款候选产品，其中 5 款处于临床开发阶段，包括 2 款核心产品－GFH925 和 GFH375。

核心产品 GFH925 已在中国实现商业化，而 GFH375 等产品正在全球范围内推进临床试验。

公司在研管线，来源：招股书

核心产品—— GFH925

GFH925（商品名达伯特）是一款自主研发的小分子 KRAS G12C 抑制剂。2024 年 8 月，该药物获中国国家药监局批准上市，用于治疗晚期非小细胞肺癌（NSCLC），并被认定为突破性疗法。截至目前，GFH925 的专利期限超过 15 年。

作为治疗 KRASG12C 突变的非小细胞肺癌（NSCLC）的二线或后线疗法，GFH925 是中国首款、全球第三款获批的 KRASG12C 抑制剂。

目前，公司正在欧盟开展 KORCUS 试验 II 期研究，评估 GFH925/cetuximab 联合疗法作为 NSCLC 一线治疗的疗效。

2021 年，劲方医药与信达生物达成合作。信达生物获得 GFH925 在中国的开发及商业化权益。作为回报，信达生物一次性支付给劲方医药 2200 万美元的前期费用，并约定未来若达到特定里程碑，劲方医药还有机会获得总计 1.32 亿美元的额外款项。

不过，2024 年 1 月，信达生物放弃了氟泽雷塞片的海外权益选择权，作为终止的对价，劲方医药已根据 GFH925 补充协议向信达生物支付 600 万美元，余下终止费用 1400 万美元将于 2026 年 12 月前分两期支付。

从行业来看，RAS 药物市场的竞争日趋激烈，主要参与者积极扩展其 RAS 药物矩阵。KRAS 基因中最常见的突变之一是 G12C，约占所有 KRAS 突变的 15%，也是 NSCLC 中最普遍的 KRAS 突变变体。KRAS G12C 在约 13% 的 NSCLC、3% 至 4% 的 CRC 中发生突变。

随着商业化 KRAS G12C 抑制剂药物的持续市场渗透和新药的开发，全球 KRAS G12C 抑制剂药物市场预计将从 2024 年的 4.89 亿美元快速增长至 2033 年的 34.91 亿美元，复合年增长率为 24.4%。

全球 KRAS G12C 抑制剂药物市场，来源：招股书

从竞争格局而言，KRAS G12C 抑制剂的参与者众多。

GFH925 ( fulzerasib ) 是中国首款获批商业化的 KRAS G12C 抑制剂药物。全球还有另外四种 KRAS G12C 抑制剂获批。包括安进的 Sotorasib、Mirati 的 Adagrasib、加科思及艾力斯合作的 Glecirasib、正大天晴与益方生物合作研发的 Garsorasib。

其中，garsorasib、glecirasib 和 fulzerasib 已在中国获批商业化。此外，目前全球有 20 多种候选 KRAS G12C 抑制剂正在进行临床开发。

GFH375 是一款 KRAS G12D 的口服生物可利用小分子抑制剂。公司已在中国启动针对携带 KRAS G12D 突变的晚期实体瘤患者的 I/II 期临床试验的 II 期部分。

除核心产品外，劲方医药致力于进一步丰富产品管线组合以超越 RAS 药物矩阵，例如 GFS202A，公司自行开发的靶向 GDF15 和 IL-6 的双特异性抗体。

公司的管线还包括 GFH312，一款自主研发的强效小分子药物，能以受体相互作用的丝氨酸╱苏氨酸蛋白激酶 1（RIPK1）为靶点并抑制其激酶活性。目前已获得国家药监局的批准，在中国开展治疗原发性胆汁性胆管炎（PBC）的 GFH312 II 期临床。

财务状况

过去几年，劲方医药的收入主要来自与信达生物就核心产品 GFH925 的合作、与 Verastem 就核心产品 GFH375 的合作及与 SELLAS 就 GFH009 的合作。

2023 年、2024 年、2025 年 1-4 月（报告期），公司的收入分别为 7370 万元和 1.05 亿元、8215 万元。

在此期间，劲方医药一直处于亏损状态。报告期内，公司的净利润分别为 -5.08 亿元、-6.78 亿元、-6660 万元。

根据此前的招股书，公司 2022 年的收入为 1.051 亿元，净利润为 -2.75 亿元 .

由于 GFH925 已获准在中国商业化，公司预计将根据与信达生物的协议从 GFH925 的销售中实现收入。

与其他研发阶段的创新药企类似，其亏损主要来自研发成本，报告期内公司的研发成本分别为 3.13 亿元、3.32 亿元、6980 万元。

截至 2025 年 4 月 30 日，公司账上的现金为 3.91 亿元。

关键财务数据，来源：招股书